Akcje spółek przemysłu drzewnego
Początek roku nie był udany dla sektora drzewnego pod względem wyników finansowych. Po dwóch miesiącach wszystkie spółki z branży, które dotychczas osiągały roczny zysk na akcję, zanotowały jego zmniejszenie. Wskaźniki EPS obniżyły się przeciętnie o ponad połowę. Liderem sektora w krótkim i średnim okresie są akcje Forte. Wśród opublikowanych ostatnio rekomendacji przeważają zalecenia trzymania akcji. Po dwóch miesiącach średnia stopa realizacji tegorocznych prognoz w branży wynosi zaledwie 1,4%.
KoniunkturaW krótkim okresie sektor drzewny jest znacznie silniejszy od średniej dla makrosektora Przemysł. W ciągu ostatniego miesiąca indeks Przemysł Drzewny zwyżkował blisko o 5%, podczas gdy indeks makrosektora wzrósł zaledwie o 1,1%.Liderem sektora drzewnego w krótkim okresie są akcje Forte, których cena wzrosła o ponad jedną trzecią w ciągu miesiąca. Niewielkie zwyżki odnotowały również papiery Swarzędza i Świecia (odpowiednio o 6,5% i 2,5%). Kurs walorów Pagedu nie zmienił się. Z drugiej strony, inwestorzy ponieśli straty na rynkach akcji Kompapu, Obornik i Grajewa. Kurs walorów Kompapu obniżył się w ciągu miesiąca o niecały 1%, akcje Obornik spadły o ok. 5%, a papiery Grajewa zniżkowały blisko o 20%.W perspektywie średniookresowej sektor drzewny był blisko dwukrotnie silniejszy od średniej dla makrosektora Przemysł. Indeks Przemysł Drzewny wzrósł o 13,5% w ciągu trzech miesięcy, podczas gdy indeks makrosektora Przemysł wzrósł tylko o 7%.Liderem sektora w perspektywie średnioterminowej były akcje Forte, Świecia i Pagedu. Kurs akcji Forte wzrósł przez trzy miesiące blisko o 60%, a papiery Świecia i Pagedu zwyżkowały o ponad 15%. Akcje pozostałych spółek drzewnych zniżkowały. Najwięcej można było stracić kupując przed trzema miesiącami papiery Swarzędza i Kompapu, które straciły odpowiednio 4% i 3%.RekomendacjeAkcje spółek drzewnych są dość rzadko rekomendowane przez analityków. W ciągu ostatniego półrocza ukazało się zaledwie dziesięć nowych rekomendacji dla akcji czterech spółek z sektora Przemysł Drzewny. Wśród udzielonych rekomendacji przeważają zalecenia trzymania akcji. Ukazało się również sporo rekomendacji negatywnych.Najwięcej nowych rekomendacji dostały papiery Świecia. W większości raportów analitycy rekomendowali trzymanie akcji spółki. Nowe rekomendacje "trzymaj" i neutralne opublikowały BRE Brokers, CS First Boston, Nomura i Raiffeisen. Rekomendacje zostały wydane w lutym i marcu br., gdy cena akcji spółki wynosiła ok. 10 zł. Obecna cena akcji Świecia jest nieznacznie niższa.Nową rekomendacje "trzymaj" dostały również akcje Forte. W listopadzie 1998 roku przy cenie 3,8 zł trzymanie tych akcji rekomendowali analitycy Daiwa. Do dzisiaj kurs akcji spółki wzrósł o ponad połowę. Inwestorzy, którzy wykorzystali tę rekomendację, mogli więc znacząco powiększyć swój kapitał inwestycyjny.Najgorsze rekomendacje w branży dostały akcje Grajewa i Swarzędza. Analitycy BIG-BG i BRE Brokers zalecają redukowanie pozycji na akcjach Grajewa. Rekomendacje sprzedaży tych akcji zostały wydane, gdy ich cena kształtowała się na poziomie ok. 30-31 zł. W perspektywie długoterminowej analitycy BRE Brokers wydali rekomendację "trzymaj" dla akcji Grajewa, spodziewając się w dłuższym okresie poprawy kondycji tej spółki.Dwie rekomendacje sprzedaży otrzymały również akcje Swarzędza. Redukowanie pozycji na tych akcjach zalecali swoim klientom we wrześniu 1998 roku analitycy Daiwa, gdy cena tych akcji wynosiła 2 zł. Do dzisiaj kurs walorów spadł do 1,65 zł. Inwestorzy, którzy sprzedali akcje kierując się tą rekomendacją, mogli więc uchronić swój kapitał przed stratą.Wyniki finansoweBardzo słabe wyniki finansowe osiągają spółki drzewne w 1999 roku. Wśród czterech spółek, które mają dodatnie wskaźniki EPS, wszystkie zanotowały w styczniu i lutym spadek rocznego zysku na akcję. Przeciętna zmiana wskaźników EPS w branży drzewnej wyniosła -53%, co oznacza, że roczny zysk na akcję spółek z tego sektora obniżył się przeciętnie o ponad połowę. Drastyczne pogorszenie wyników finansowych na początku roku przełożyło się również na silny wzrost średniego dla branży drzewnej wskaźnika cena/zysk - do poziomu 24,8.Najmniejszy spadek wskaźnika EPS zanotowało Świecie. Roczny zysk na akcję tej spółki obniżył się blisko o 16%, do 0,70 zł. Pociągnęło to za sobą wzrost wskaźnika cena/zysk tych akcji do 14,2. Drugie miejsce w rankingu wyników finansowych zajął Kompap. Roczny zysk na akcję tej spółki obniżył się o ponad 16%, do 1,54 zł. Wpłynęło to na podwyższenie wskaźnika cena/zysk tych akcji do poziomu 8,0. Zdecydowanie większy spadek wskaźnika EPS odnotował Paged. W styczniu i lutym roczny zysk na akcję tej spółki spadł blisko o 80%, do poziomu 0,06, co pociągnęło za sobą wzrost wskaźnika cena/zysk tych akcji do poziomu ponad 52. Najgorzej w branży pod względem wyników finansowych wypadło na początku roku Forte. Zysk na akcję tej spółki zamienił się w stratę. W styczniu i lutym narastająca strata przewyższyła cały ubiegłoroczny zysk, zamieniając dotychczas dodatni EPS na ujemny.Prognozy na lata 1999-2000Obecnie dostępne są prognozy zysku na 1999 rok dla sześciu spółek z branży Przemysł Drzewny. Wszystkie zakładają osiągnięcie w tym roku zysku na akcję. Jeżeli plany te zostaną zrealizowane, to średni wskaźnik cena/zysk dla sektora na koniec roku przy obecnych cenach akcji ustali się na poziomie 6,0.Najwyższy, ponadsześciokrotny wzrost zysków zakładają prognozy analityków Biura Maklerskiego Banku Gospodarki Żywnościowej dla Pagedu. Jeżeli plany zostaną zrealizowane, to wskaźnik cena/zysk tych akcji przy obecnej cenie papierów ustali się na koniec roku na poziomie 7. Ponaddwukrotny wzrost zysku w tym roku w stosunku do obecnej wartości wskaźnika EPS zakłada prognoza zarządu Świecia. Prognoza zakłada osiągnięcie przez spółkę w tym roku 1,74 zł zysku na jedną akcję. Jeżeli zostanie zrealizowana, to wskaźnik cena/zysk tych akcji przy obecnej cenie spadnie do poziomu 5,7.Prognozy dla pozostałych spółek drzewnych również zakładają osiągnięcie w tym roku zysku. Prognozy analityków dla Forte zapowiadają osiągnięcie przez spółkę 1,17 zł zysku na jedną akcję. Plany dla Grajewa zapowiadają, że spółka zarobi ponad 14 zł na jeden walor. Plany analityków i zarządu spółki Oborniki zapowiadają wzrost wskaźnika EPS tych akcji do poziomu 1,57. Plany analityków w stosunku do Swarzędza mówią o 0,12 zł zysku na jedną akcję spółki w tym roku.Wykonanie prognozy 1999Po dwóch miesiącach br. średnia stopa realizacji prognoz w branży drzewnej wynosi zaledwie 1,4%. Cztery spółki osiągają w tym roku zyski, a trzy firmy notują straty. Liderem sektora pod względem zaawansowania w realizacji prognoz jest Świecie. W ciągu dwóch miesięcy spółka wypracowała zysk w wysokości 0,09 zł na jedną akcję. Stanowi to ponad 5% całorocznej prognozy zysku zarządu spółki. Drugie miejsce w rankingu zajmuje Paged. Spółka zarobiła w styczniu i lutym zaledwie 0,01 zł zysku na jedną akcję, co stanowi niewiele ponad 2% planów na cały 1999 rok. Kolejną spółką z sektora Przemysł Drzewny, która osiąga w tym roku niewielkie zyski, są Oborniki. Po dwóch miesiącach zysk tej firmy wynosi zaledwie 0,01 zł, czyli tylko 0,6% tegorocznej prognozy obliczonej na podstawie planów zarządu i analityków. Ostatnią spółką w branży drzewnej, która wypracowuje w tym roku zyski, jest Kompap. Wskaźnik EPS tej spółki ustalił się po dwóch miesiącach na poziomie 0,17.Wśród spółek, które notują straty w tym roku znajdują się Forte, Grajewo i Swarzędz. Dostępne dla nich prognozy zakładają osiągnięcie w tym roku zysku. W związku z tym dotychczasowa stopa realizacji prognoz tych spółek jest ujemna. Największą stratę notuje Grajewo. Po dwóch miesiącach EPS tej spółki wynosi -2,82 wobec prognozowanego przez analityków na cały rok 14,08. Niewielkie straty na jedną akcję notują po dwóch miesiącach również Swarzędz i Forte. Wskaźnik EPS Swarzędza wynosi obecnie -0,30, a Forte -0,07.
Część pierwsza analizy ukazała się w poprzednim numerze PARKIETU
Kolumnę opracował
