Rok na giełdzie

EKD: 72.60 - pozostała działalność związana z informatykąPrezes: Andrzej RybkowskiAdres: 02-699 Warszawa, ul. Kłobucka 25Pierwsze notowanie: 16 kwietnia 1998 r.Kurs debiutu: 33,1 złRynek notowań: równoległy

Historia i przedmiot działalnościApexim powstał we wrześniu 1989 r. jako spółka z ograniczoną odpowiedzialnością o kapitale zakładowym 100 tys. zł. Początkowo działalność firmy koncentrowała się na montażu komputerów na bazie importowanych części. W 1990 roku spółka zainteresowała się rynkiem central telefonicznych, na którym notowano szybko rosnący popyt. Rok później Apexim sprzedał pierw-szą z central produkowanych w Piastowie pod Warszawą. Firma opracowała i wdrożyła do produkcji serię aparatów telefonicznych APX, dokonała homologacji pierwszego dostępnego na rynku aparatu bezprzewodowego, centralek abonenckich, modemów i telefaksów. Dodatkowo Apexim podpisał umowy z największym na świecie koncernem telekomunikacyjnym AT&T i wprowadził na rynek pełen zestaw central amerykańskich PBX.Działalność w zakresie integracji systemów została zapoczątkowana w 1993 r. Wtedy to podpisano umowę z firmą Anixter (światowym przedstawicielem AT&T NS w zakresie okablowania strukturalnego). Na przełomie 1994 i 1995 r. nastąpiła restrukturyzacja firmy. Wyodrębniono Dział Wspomagania Technicznego, realizacją zamówień zajął się Dział Realizacji i Serwisu, równocześnie powstały działy logistyki i oprogramowania.W lutym 1995 roku Apexim został przekształcony w spółkę akcyjną, której kapitał wynosił 100 tys. złObecnie Apexim jest jednym z czołowych na polskim rynku dostawców systemów teleinformatycznych. Spółka specjalizuje się w projektowaniu, sprzedaży, wdrażaniu i serwisie kompleksowych rozwiązań, obejmujących m.in. okablowanie strukturalne, komputery, serwery sieci lokalnych i rozległe oraz nowoczesne centrale telefoniczne. Największymi konkurentami spółki w zakresie usług integratorskich są: Prokom Software, ComputerLand, 2Si, ICLPubliczna ofertaW ramach publicznej subskrypcji spółka oferowała od 300 tys. do 1 mln walorów serii E. Ich cena emisyjna ustalona w trakcie budowania książki popytu wyniosła 27 zł i była o 22,7% wyższa od ceny minimalnej (22 zł). Walory sprzedawane były w trzech transzach: zamkniętej (400 tys. sztuk dla inwestorów imiennie wskazanych przez Zarząd, w tym głównie pracowników i kierownictwo spółki), dużych inwestorów (300 tys.) i małych inwestorów (300 tys.). Przeprowadzona w styczniu 1998 r. emisja cieszyła się zainteresowaniem przede wszystkim dużych inwestorów. W trakcie przyjmowania zapisów 437 podmiotów zapisało się łącznie na 1 022 855 papierów. Jednak w transzy zamkniętej i małych inwestorów liczba subskrybowanych walorów była niższa niż podaż. Mali inwestorzy zapisali się na 92 815 akcji, a podmioty uprawnione do zapisów w transzy zamkniętej zapisały się na 282 080 walorów. Nie objęte akcje z tych dwóch transz zostały przesunięte do puli przeznaczonej dla dużych inwestorów, w której subskrybowano 647 960 papierów. Preferencje przy przydziale miały tu podmioty, które uczestniczyły w book-buildingu - przyznano im wszystkie akcje, na które zostały złożone zapisy. Zlecenia pozostałych inwestorów zostały zredukowane o 5,2%.Wykorzystanie wpływów z emisjiWedług prospektu, środki z emisji miały być przeznaczone m.in. na: utworzenie i dokapitalizowanie nowych spółek zależnych (2 mln zł), wdrożenie zintegrowanego oprogramowania do zarządzania firmą (2 mln zł), szkolenie specjalistów (3,5 mln zł), dokapitalizowanie spółki Apexim&Amis (1,5 mln zł) oraz przebudowę budynku biurowego przy ul. Kłobuckiej (12,1 mln zł). Z raportu Apeximu wynika, iż w ubiegłym roku wydatki z tytułu działalności inwestycyjnej Apeximu wyniosły niemal 45,5 mln zł. Warto jednak zauważyć, iż niemal 50% tej kwoty przeznaczone zostało na nabycie papierów wartościowych. Ponad 22 mln zł spółka wydała na powiększenie majątku trwałego.W bieżącym roku Apexim pozyskał na rynku kapitałowym kolejne 35 mln zł poprzez emisję trzyletnich obligacji zamiennych oprocentowanych według stawki półrocznej w wysokości 6% nominału. Większość obligacji kupił jeden inwestor - PZU Życie. Pieniądze pozyskane z emisji firma chce przeznaczyć głównie na zwiększenie kapitału obrotowego. Dodatkowo firma chce dokończyć modernizację budynku przy ul. Kłobuckiej w Warszawie. Planowany termin zakończenia tej inwestycji został określony na koniec kwietnia bieżącego roku.Przebieg notowańAkcje Apeximu zadebiutowały na warszawskiej giełdzie po kursie 33,1 zł, czyli 22,6% powyżej ceny emisyjnej. Dwie następne sesje przyniosły wzrosty kursu do poziomu 35,7 zł, który - jak się okazało - był historycznym maksimum. Jednak już na czwartej sesji po debiucie rozpoczął się dość gwałtowny spadek ceny papierów spółki. W ciągu półtora miesiąca papiery Apeximu zostały przecenione o ponad 38%. W pierwszej dekadzie czerwca kurs Apeximu bardzo szybko zaczął odrabiać straty, do końca miesiąca wzrósł on z 22,5 zł do 31,4. Po lekkiej korekcie kontynuowany był trend wzrostowy. W lipcu na wykresie kursu Apeximu można było zaobserwować podwójny szczyt na poziomie 35 zł, po którym nastąpiło gwałtowne załamanie, związane m.in. z kryzysem finansowym w Rosji i spadkiem cen większości papierów notowanych na warszawskiej giełdzie. Trend spadkowy, nie licząc korekty, trwał do 20 października ubiegłego roku. Tego dnia, po maksymalnym spadku, kurs walorów Apeximu wyniósł 17,1 zł i osiągnął najniższy poziom w dotychczasowej historii notowań.Obecnie kurs papierów Apeximu znajduje się w krótkoterminowym trendzie spadkowym. Na piątkowej sesji papiery spółki wyceniano po 23,9 zł. Oznacza to, że inwestorzy, którzy trzymają akcje od oferty publicznej zanotowali 11,5% straty. Jeszcze więcej, bo prawie 28%, stracili ci, którzy walory Apeximu trzymają od pierwszej sesji.Kondycja ekonomicznaRok ubiegły nie należał do udanych jeśli chodzi o wyniki finansowe Apeximu. Co prawda, spółka zanotowała ponad 20-proc. wzrost zysku netto, jednak nie udało się jej wykonać podtrzymywanych niemal do końca roku prognoz finansowych. W prospekcie emisyjnym akcji serii E Apexim zapowiadał wypracowanie zysku netto w wysokości 7 mln zł przy przychodach ze sprzedaży na poziomie 102,5 mln zł. Tymczasem, jak wynika z raportu za czwarty kwartał ubiegłego roku, firma osiągnęła 5 156,6 tys. zł zysku (w raporcie miesięcznym za grudzień było to 5,6 mln zł) oraz 97,4 mln zł przychodów. W opinii zarządu Apeximu niewykonanie ubiegłorocznych planów związane było z tym, iż realizacja części kontraktów przesunęła się na rok bieżący. Warto jedna zauważyć, iż po dwóch miesiącach br. spółka zanotowała 568 tys. zł straty oraz prawie 50-proc. spadek przychodów.Niezrealizowanie ubiegłorocznej prognozy oznacza, iż władze Apeximu oraz jego pracownicy nie będą mogli skorzystać z opcji menedżerskiej. Przewidywała ona emisję dla osób uprawnionych akcji (max 6% kapitału akcyjnego), które miały być oferowane po cenie nominalnej. Aby spełnić warunki opcji menedżerskiej, w tym roku spółka musi wypracować 10 mln zł zysku. Przedstawione prognozy na kolejne lata zakładają wzrost wyniku netto do 15,5 mln zł w 2000 r. i 12,8 mln zł w 2001. Przychody mają wynieść odpowiednio 145,4 mln zł i 152,7 mln zł. Warto pamiętać, iż w najbliższych latach wyniki finansowe będą obciążone koniecznością tworzenia rezerw na spłatę obligacji zamiennych.Analizując kondycję finansową spółki, warto zwrócić uwagę na wysokie i stale rosnące zadłużenie. Według stanu na koniec ubiegłego roku, ponad 60% aktywów finansowane było długiem, który dodatkowo w większości miał charakter krótkoterminowy.

GRZEGORZ DRÓŻDŻ