Akcje spółek metalowych

Znaczący wzrost zysków spółek metalowych zapowiadają prognozy na lata 1999-2000. Plany zapowiadają zwyżkę wskaźników EPS w branży przeciętnie o 90% w tym roku i o dalsze 48% w 2000 r. Jednak dotychczasowe wyniki finansowe za pierwszy kwartał br. nie są dobre. Większość spółek zanotowała spadek rocznego zysku na akcję.

KoniunkturaW perspektywie krótkookresowej koniunktura w sektorze metalowym jest ok. dwukrotnie lepsza od średniej dla makrosektora Przemysł. W ciągu ostatniego miesiąca indeks Przemysł Metalowy zwyżkował o ponad 14%, podczas gdy indeks makrosektora Przemysł podniósł się o połowę mniej - ok. 7%.Liderem branży w perspektywie krótkookresowej są akcje KGHM, których cena wzrosła o jedną trzecią w ciągu miesiąca. Znaczące, ponad 10-proc. zyski osiągnęli także inwestorzy posiadający w swoich portfelach akcje Odlewni, Impexmetalu, Milmetu, Mennicy i Stalexportu. Niezbyt wysokie, nie przekraczające 10% zyski można było również osiągnąć na rynkach akcji Kęt, Hutmenu i Stalproduktu. Najgorzej w krótkim okresie wypadają papiery Ferrum, których cena jako jedyna w branży spadła.W perspektywie średniookresowej sektor Przemysł Metalowy również jest znacznie mocniejszy od przeciętnej dla makrosektora Przemysł. Indeks Przemysł Metalowy zwyżkował w ciągu trzech ostatnich miesięcy prawie o 18%, podczas gdy indeks makrosektora Przemysł podniósł się w tym czasie zaledwie o 11%.Liderem branży metalowej w średnim okresie są akcje KGHM, których cena wzrosła przez trzy miesiące o ponad dwie trzecie. Sporo można było także zarobić na akcjach Mennicy, których kurs zwyżkował w tym samym okresie o ponad jedną trzecią. Ponad 10-proc. zyski odnotowały również akcje Huty Ferrum, Kęt i Stalexportu. Jednocyfrowe zyski można było osiągnąć, inwestując przed trzema miesiącami w akcje Odlewni, Impexmetalu, Hutmenu lub Stalproduktu. Jedyne akcje w branży, które zanotowały spadek ceny w ciągu ostatnich trzech miesięcy, to papiery Milmetu. Kurs tych akcji zniżkował przez trzy miesiące prawie o 10%.RekomendacjeAkcje spółek metalowych są ostatnio dość często przedmiotem rekomendacji udzielanych przez analityków zajmujących się polskim rynkiem akcji. W ciągu trzech ostatnich miesięcy ukazało się dziewiętnaście nowych rekomendacji, dotyczących siedmiu spółek z branży. Przeważały zalecenia kupna.Najwięcej nowych rekomendacji dostały papiery Kęt. Kupowanie lub akumulowanie tych akcji zalecają analitycy DM BIG-BG, Société Générale, CS First Boston, Raiffeisen, DM Banku Zachodniego i ING Barings. Wymienione instytucje rekomendowały kupowanie akcji spółki w okresie od marca do kwietnia br.Tylko dwie nowe rekomendacje kupna dostały ostatnio akcje KGHM. Kupowanie tych walorów zalecali analitycy ING Barings i Société Générale. Ich trzymanie doradzali natomiast analitycy CS First Boston, Raiffeisen i Nomury.Nowe rekomendacje kupna dostały również akcje Mennicy i Stalexportu. Akumulowanie papierów Mennicy i Stalexportu radzili swoim klientom analitycy DM BSK w raportach z połowy lutego. W tym samym czasie akcje Stalexportu dostały także rekomendacje kupna od analityków PM Elimar.Wyniki finansoweJak wynika z wstępnych wyników finansowych za pierwszy kwartał, opublikowanych w postaci raportów miesięcznych, znacznie pogorszyły się roczne wyniki finansowe spółek z tego sektora. Zysk na akcję w branży spadł w pierwszym kwartale przeciętnie o 27%, co wpłynęło na podwyższenie wskaźnika cena/zysk dla sektora do poziomu 15,3. Dwie spółki metalowe wypracowały wzrost rocznego zysku na akcję w pierwszym kwartale br., a pozostałe zanotowały spadek wskaźników EPS.Liderem sektora w pierwszym kwartale pod względem wyników finansowych jest Mennica. Spółka zarobiła w tym okresie o 40% więcej niż w analogicznym okresie ubiegłego roku. Wpłynęło to na podwyższenie rocznego wskaźnika EPS tych akcji do poziomu 1,36, co pociągnęło za sobą obniżenie wskaźnika cena/zysk papierów spółki do 11,0. Drugie miejsce w rankingu wyników finansowych zajęły Kęty, które osiągnęły symboliczny wzrost wskaźnika EPS do poziomu 3,88.Pozostałe akcje spółek metalowych zanotowały w pierwszym kwartale pogorszenie wyników finansowych w ujęciu rocznym. Najwięcej stracił Impexmetal, który cały ubiegłoroczny zysk zamienił w stratę. O ponad 60% obniżył się roczny zysk na akcję Milmetu. Aktualny EPS spółki wynosi 0,55. O około jedną trzecią zmniejszyły się w pierwszym kwartale br. zyski na akcję Stalproduktu, KGHM i Stalexportu. Spowodowało to znaczące podwyższenie wskaźnika cena/zysk tych papierów - obecnie dla akcji Stalproduktu wynosi on 6,9, KGHM - 42,1, a Stalexportu - 25,5. Najmniejszy spadek rocznego wyniku finansowego zanotowały Odlewnie i Ferrum. Wskaźnik EPS Huty Ferrum spadł do poziomu 0,98, co pociągnęło za sobą podwyższenie wskaźnika cena/zysk akcji spółki do poziomu 8,6. Wskaźnik EPS Odlewni spadł o 8%, do 0,50, co wpłynęło na lekkie podwyższenie wskaźnika cena/zysk tych papierów do 8,3.PrognozyDostępne są już prognozy dla ośmiu spółek z sektora Przemysł Metalowy na 1999 rok. Wszystkie zakładają wzrost zysków na akcję do końca roku w stosunku do aktualnych wskaźników EPS liczonych za cztery ostatnie kwartały (II 1998-I 1999). Przeciętnie wskaźniki EPS spółek z tego sektora mają wzrosnąć do końca roku o ponad 90%. Jeżeli te prognozy zostaną zrealizowane, średni wskaźnik cena/zysk dla branży metalowej obniży się do końca roku do poziomu 9,1 przy obecnych cenach akcji.Największy wzrost zysku na akcję na koniec roku zapowiadają prognozy analityków dla KGHM. Średnia z wielu prognoz wynosi 1,82 zł zysku na akcję, czyli ponadtrzykrotnie więcej niż obecny wskaźnik EPS tych walorów. Jeżeli spółka wykona te prognozy, wskaźnik cena/zysk jej akcji obniży się do poziomu 13,5. Znaczący wzrost zysków zapowiadają także prognozy analityków dla Stalproduktu. Jeżeli spółka je zrealizuje, wskaźnik EPS jej akcji wzrośnie o 18%, do poziomu 3,88. Patrząc na stopę realizacji prognozy po trzech miesiącach, wydaje się to jednak mało prawdopodobne.O około dwie trzecie w stosunku do aktualnych wskaźników EPS mają wzrosnąć, według prognoz zarządów obu spółek, zyski Mennicy i Stalexportu. Jeżeli te plany zostaną zrealizowane, wskaźnik EPS Mennicy wzrośnie do poziomu 2,33, a Stalexportu do 1,40.Dostępne są już także prognozy zysków na 2000 rok dla czterech spółek z branży. Wszystkie zakładają wzrost zysku na akcję w przyszłym roku w stosunku do wyników finansowych planowanych na ten rok. Przeciętnie prognozy zapowiadają wzrost rocznego zysku na akcję w branży metalowej w 2000 r. prawie o połowę. Jeżeli plany zostaną zrealizowane, średni wskaźnik cena/zysk dla sektora obniży się do poziomu 4,4.Największy, ok. 50-proc. wzrost zysku na akcję w przyszłym roku zapowiadają prognozy opublikowane dla KGHM, Stalproduktu i Hutmenu. Analitycy spodziewają się wzrostu wskaźników EPS akcji KGHM i Stalproduktu odpowiednio do poziomów 2,75 i 6,02. Zarząd Hutmenu zapowiada osiągnięcie w tym roku 5,20 zł zysku na jedną akcję.Wykonanie prognozy 1999Po trzech miesiącach średnia stopa realizacji prognoz w branży metalowej wynosi 14%. Trzy spółki z branży osiągają dobre wyniki, w znacznym stopniu realizując tegoroczne plany. Są to Mennica, Kęty i Stalexport. Mennica zarobiła przez trzy miesiące 1,25 zł zysku na akcję, co stanowi ponad połowę tegorocznej prognozy. Kęty wypracowały w pierwszym kwartale 1,10 zł zysku na jedną akcję, czyli 28% całorocznych planów. Prawie 20-proc. stopę realizacji planów osiągnął również Stalexport, który zarobił w pierwszym kwartale 0,27 zł zysku na jedną akcję.Ferrum i Stalprodukt to kolejne spółki metalowe, które w tym roku osiągają zyski. Są jednak one znacznie mniejsze od planowanych. Huta Ferrum zarobiła w pierwszym kwartale zaledwie 0,08 zł na jedną akcję, czyli tylko 7% zysków planowanych na cały rok. Jeszcze niższą (4%) stopę realizacji osiągnął Stalprodukt, który zarobił w pierwszym kwartale 0,17 zł zysku na jedną akcję. Stopa realizacji prognoz pozostałych spółek z branży Przemysł Metalowy wynosi zero - albo z powodu strat, albo z powodu braku dostępnych prognoz.

Kolumny 26-27 opracował

PIOTR WĄSOWSKI