Wzmocnienie branży

Sektor na tle rynku

Przemysł Spożywczy zdecydowanie umacnia się na tle rynku, co pokazują m.in. wykresy siły relatywnej sektora. W krótkim okresie realna wydaje się zwyżka indeksu do poziomu tegorocznego rekordu hossy (1612 pkt.).

KoniunkturaNajsilniejszym makrosektorem na rynku akcji pozostają Finanse. Indeks tego makrosektora zwyżkował blisko o 20% w ciągu trzech ostatnich miesięcy, zdecydowanie wyprzedzając pozostałe. Na drugim miejscu w rankingu makrosektorów utrzymują się Usługi. Indeks Usługi zwyżkował w średnim okresie o 7,4%. Najsłabszym makrosektorem na rynku nadal jest Przemysł. Indeks tego makrosektora podniósł się w analogicznym okresie jedynie o 6%.Do grupy najsilniejszych branż na rynku akcji w perspektywie średniookresowej należą Banki, Ubezpieczenia oraz Przemysł Drzewny. Indeksy tych sektorów jako jedyne na rynku zwyżkowały przez trzy miesiące o ponad 10%. Zdecydowanie najbardziej, bo aż o 19%, podniosły się ceny akcji banków. Najsłabsze sektory giełdowe to Handel oraz Telekomunikacja i Informatyka z makrosektora Usługi, a z makrosektora Przemysł - Przemysł Elektromaszynowy i Przemysł Spożywczy. Przemysł Spożywczy zanotował najmniejszy wzrost w perspektywie średniookresowej spośród wszystkich indeksów sektorowych.Na tle rynkuW czasie hossy koniunktura w sektorze spożywczym znacznie ustępowała rynkowym przeciętnym. Indeks branży notował znacznie mniejsze wzrosty od pozostałych. Generalnie od października siła relatywna sektora Przemysł Spożywczy w porównaniu z indeksem WIG i indeksem cenowym znajduje się w trendach horyzontalnych. Jednak od marca br. trendy te mają kierunek spadkowy.Dopiero w ostatnich tygodniach nastąpiła poprawa sytuacji. Spadki siły relatywnej sektora zostały zahamowane. Kierunek trendu krótkoterminowego siły relatywnej zmienił się ze spadkowego na wzrostowy. W ostatnich tygodniach sektor spożywczy wzmacnia się na tle rynku. Analiza technicznaW krótkim okresie sektor spożywczy znajduje się w trendzie wzrostowym. Od 23 lipca wartość indeksu branżowego zwiększyła się o 63 pkt., czyli ponad 4%. W tym czasie większość giełdowych sektorów zniżkowała. Najbliższe poziomy oporu dla wzrostów stanowią szczyty indeksu z czerwca i lipca br., ukształtowane na poziomie 1594 i 1612 pkt. Najważniejsze wsparcie dla spadków w krótkim okresie stanowi lipcowy dołek na poziomie 1520 pkt. Wcześniej pewne wsparcie znajduje się na poziomie 1550 pkt., gdzie indeks ustanowił lokalne dno w końcu lipca.W perspektywie średnioterminowej branża spożywcza pozostaje w trendzie horyzontalnym. Od przełomu kwietnia i maja indeks Przemysł Spożywczy utrzymuje się w strefie 1520-1610 pkt., oscylując na przemian od dolnego do górnego ograniczenia tej strefy. Obecnie indeks zwyżkuje do oporu na poziomie 1610 pkt. Najważniejsze średniookresowe wsparcie dla spadków indeksu Przemysł Spożywczy znajduje się na poziomie ok. 1520 pkt. Indeks sektora utrzymuje się powyżej tego wsparcia od ponad trzech miesięcy. W tym czasie to średniookresowe wsparcie było testowane trzykrotnie.W długim terminie sektor Przemysł Spożywczy znajduje się w trendzie wzrostowym. Bessa w tej branży zakończyła się jeszcze we wrześniu ub.r., a trend wzrostowy rozpoczął się pod koniec października. Od tego czasu indeks sektora zwyżkował o ponad 500 pkt. czyli o ok. 50%. Jednak dalsze trwanie tej tendencji wydaje się poważnie zagrożone. Wykres indeksu spadł poniżej zaznaczonej na wykresie linii popytowej długoterminowej tendencji wzrostowej, która podtrzymywała jego notowania od listopada 1998 r. Bardzo prawdopodobna wydaje się zmiana tego trendu na horyzontalny.Wskaźniki techniczne dają raczej pozytywne sygnały. W ostatnich dniach praktycznie wszystkie dzienne oscylatory powróciły do stref dodatnich, pokonując poziomy równowagi. Można to interpretować jako sygnały kupna. Także oscylator MACD powrócił do strefy wartości dodatnich, co można uznać za średniookresowy sygnał kupna. Do strefy rynku wykupionego wszedł oscylator CCI, co także uznaje się zowiedź dalszych wzrostów.Wskaźniki oparte na danych tygodniowych nie wyglądają już tak dobrze. Większość z nich wygenerowała sygnały sprzedaży, opuszczając strefy wykupienia rynku i przecinając od góry swoje średnie. Jednak większość oscylatorów tygodniowych pozostaje ponad poziomami równowagi, nie dając jednoznacznych sygnałów zmiany trendu wyższego rzędu.Układ dziennych średnich ruchomych jest charakterystyczny dla hossy. Indeks zwyżkuje ponad średnią 13-sesyjną, która z kolei pozostaje ponad średnią z 55 sesji. Obie średnie rosną, potwierdzając wzrostowy trend indeksu. W ostatnich tygodniach miał miejsce ważny test średnich. W czasie korekty indeks przełamał wsparcie na poziomie średnich, a następnie powrócił ponad ten poziom. W tym czasie obie średnie odbiły się od siebie, by następnie kontynuować tendencje, wzrostową. Takie zachowanie średnich kroczących uznaje się za potwierdzenie trendu wzrostowego wyższego rzędu i zapowiedź dalszych wzrostów.Podobnie wygląda sytuacja techniczna sektora spożywczego z punktu widzenia średnich ruchomych opartych na danych tygodniowych. W czasie ostatniej korekty technicznej indeks wyhamował spadki na poziomie średniej z 13 tygodni, a następnie odbił się od niej w górę i kontynuuje trend wzrostowy. Jednocześnie indeks i średnia 13-tygodniowa utrzymują się powyżej średniej 55-tygodniowej, co jest charakterystyczne dla hossy w perspektywie długookresowej.Najlepsze akcjeMimo ostatnich spadków na rynku akcji, w trendach wzrostowych utrzymują się papiery Sokołowa, Drosedu, Okocimia i Pekpolu. Sytuację techniczną tych akcji można więc uznać za najlepszą w branży. W formacjach stabilizacji notowań utrzymują się akcje kilku innych spółek z tego sektora. Najlepsze perspektywy wydają się mieć akcje Wawelu, Kruszwicy i Broka, które prawdopodobnie będą próbować wybić się w górę z opisywanych formacji konsolidacji notowań.Prognoza i strategiaSytuacja techniczna sektora Przemysł Spożywczy wydaje się w stosunku do innych segmentów rynku akcji dość dobra. Zmieniający się trend na wykresach siły relatywnej branży zapowiada dalsze umocnienie sektora na tle rynkowych przeciętnych. Jest dość prawdopodobne, że w czasie ewentualnych dalszych spadków na rynku sektor spożywczy może zachowywać się lepiej od giełdowych indeksów.Analiza trendów sektora zapowiada zwolnienie dotychczasowej tendencji wzrostowej. Przełamanie długoterminowej wzrostowej linii trendu prognozuje ochłodzenie koniunktury w branży i/albo wejście indeksu Przemysł Spożywczy w spadkową, albo w horyzontalną korektę techniczną poprzedniej zwyżki. Pozostałe narzędzia techniczne nie dają jednoznacznych sygnałów zmiany trendu.

Trend wzrostowy utrzymany

Analiza techniczna - Sokołów

Trendy i formacjeW krótkim okresie akcje Sokołowa pozostają w trendzie horyzontalnym. Od końca czerwca ich cena utrzymuje się w wąskim przedziale 4,45 - 4,90 zł. Teraz wykres ceny zwyżkuje w kierunku górnego ograniczenia tej strefy i prawdopodobnie będzie próbował wybić się w górę z formacji konsolidacji. Kierunek wybicia z tej strefy powinien pokazać, jaki będzie przyszły trend krótkookresowy na tym rynku. Wybicie w górę będzie zapowiadać zwyżkę ceny akcji Sokołowa do poziomu co najmniej 5,35 zł, a wybicie w dół będzie zapowiadać spadek do ok. 4 zł.W średnim okresie akcje Sokołowa utrzymały się w trendzie wzrostowym, mimo ostatnich zawirowań na rynku. Wykres ceny pozostaje powyżej zaznaczonej na wykresie wzrostowej linii długoterminowego trendu, co zwiększa szanse na wybicie w górę z opisywanej wyżej formacji krótkookresowej konsolidacji notowań. Linia trendu wzrostowego stanowi silne średniookresowe wsparcie dla ewentualny spadków kursu na poziomie ok. 4,40 zł, wzmacniając barierę popytową tworzoną przez dolne ograniczenie formacji konsolidacji notowań w strefie 4,45-4,90 zł.W perspektywie długoterminowej na rynku akcji Sokołowa nadal trwa hossa. Wykres kursu zwyżkuje ponad zaznaczoną na wykresie linią trendu wzrostowego, która przecki wyższego rzędu ukształtowane na tym rynku w br. Najważniejsza długoterminowa strefa oporu na tym rynku rozciąga się w przedziale 4,90-5,20 zł, gdzie na przełomie lat 1997 i 1998 rynek ustanowił szczyt wyższego rzędu. Kolejny opór dla wzrostów w długim okresie to dopiero strefa wokół poziomu 6,50 zł.Wskaźniki i średnieWskaźniki krótkoterminowe dają raczej pozytywne sygnały. Przeważająca większość oscylatorów utrzymuje się powyżej poziomów równowagi, co jest typowe dla trendu wzrostowego wyższego rzędu. W ostatnich dniach oscylatory RSI i MACD odbiły się od poziomów swoich poprzednich minimów, co także jest charakterystyczne dla trendu wzrostowego.Wskaźniki oparte na danych tygodniowych generalnie potwierdzają wzrostowy trend wyższego rzędu, w jakim znajdują się akcje Sokołowa. Coraz wyższe wartości osiąga tygodniowy oscylator MACD i inne długoterminowe wskaźniki. Lekkie osłabienie impetu trendu sygnalizują tygodniowe oscylatory RSI i ROC, na wykresach których ukształtowały się lekkie negatywne dywergencje.Układ dziennych średnich ruchomych jest charakterystyczny dla hossy. Wykres ceny utrzymuje się ponad średnią 13-dniową, która zwyżkuje ponad średnią z 55. sesji. Ostatnie lokalne korekty techniczne były powstrzymywane na poziomie średniej z 13 dni, która stanowiła silne wsparcie dla spadków.Pozytywny jest również układ średnich ruchomych opartych na danych tygodniowych. Wykres ceny znajduje się ponad średnią z 13 tygodni, która dynamicznie rośnie. Jeszcze niżej znajduje się średnia 55-tygodniowa, która rośnie potwierdzając trend główny i stanowi silne długookresowe wsparcie dla spadków na poziomie ok. 3,60 zł.Prognoza i strategiaW krótkim okresie prawdopodobna wydaje się zwyżka notowań akcji spółki do poziomu górnego ograniczenia strefy konsolidacji notowań (4,90 zł) i testowanie tej bariery podażowej. Od wyniku testu tego poziomu oporu będzie zależał kierunek przyszłej krótkoterminowej tendencji na tym rynku. Przełamanie w górę oporu na poziomie 4,90 zł będzie można interpretować jako zapowiedź dalszych wzrostów do co najmniej 5,20 zł, a być może aż do ok. 6-6,50 zł.Dobrą strategią dla tych inwestorów, którzy mają w swoich portfelach akcje tej spółki wydaje się trzymanie papierów. Jeżeli test bariery podażowej na poziomie 4,90 zł powiedzie się, to zyskowne może być powiększanie pozycji w papierach Sokołowa. Jeżeli natomiast rynek tych akcji nie będzie w stanie pokonać tej strefy oporu, to lepszym rozwiązaniem wydaje się zamknięcie części lub całości pozycji w oczekiwaniu na spadek do dolnego ograniczenia strefy konsolidacji na poziomie ok. 4,50 zł.

Słabe wyniki w II kwartale

Akcje spółek spożywczych

W krótkim okresie koniunktura panująca w sektorze spożywczym jest nieznacznie lepsza od średniej dla makrosektora Przemysł. Liderem branży w perspektywie krótkoterminowej są akcje Indykpolu. Najlepsze rekomendacje w branży spożywczej otrzymały akcje Jutrzenki, Wilbo Seafood, Indykpolu, Drosedu i Bakomy. Drugi kwartał był bardzo nieudany dla sektora Przemysł Spożywczy pod względem wyników finansowych.

Tylko cztery spółki z branży wypracowały w tym okresie wzrost rocznego zysku na akcję. Wskaźnik EPS jednej nie zmienił się, a pozostałe osiem firm spożywczych zanotowało spadek rocznego zysku na akcję. Największy jego wzrost w drugim kwartale br. wypracował Agros. Sokołów i Ekodrob straciły cały zysk osiągnięty w czasie poprzednich czterech kwartałów. Po pierwszym półroczu średnia stopa realizacji prognoz w sektorze Przemysł Spożywczy wynosi zaledwie 23,2%. Tylko dwie spółki z tej branży wypracowały ponad połowę planowanych na ten rok zysków.KoniunkturaW krótkim okresie koniunktura w sektorze spożywczym jest nieznacznie lepsza od średniej dla makrosektora Przemysł. W ostatnim miesiącu indeks Przemysł Spożywczy utrzymał się na tym samym poziomie, podczas gdy indeks makrosektora Przemysł zniżkował w tym czasie o ok. 2%. Liderem branży w perspektywie krótkoterminowej są akcje Indykpolu, kad 14% w ciągu ostatniego miesiąca, zdecydowanie najwięcej spośród wszystkich akcji spożywczych. Ponad 5-proc. wzrost zainwestowanego kapitału osiągnęli także inwestorzy, którzy przed miesiącem kupili akcje Drosedu, Broka, Okocimia i Pekpolu. Niewielkie wzrosty cen zanotowały również papiery Bakomy, Sokołowa i Rolimpeksu. Kursy akcji Morlin, Pozmeatu, Strzelca i Wawelu nie zmieniły się. Najgorsza koniunktura panowała na rynkach akcji Agrosu, Farm Foodu, Wilbo Seafood i Jutrzenki. Akcje tych spółek zanotowały spadki cen przekraczające 10%. Ponad 5-proc. straty ponieśli również akcjonariusze Żywca, Animeksu i Jarosławia.W średnim okresie koniunktura w branży spożywczej jest ok. dwukrotnie gorsza od przeciętnej dla makrosektora Przemysł. Indeks Przemysł Spożywczy zwyżkował o 3,6% w ciągu ostatnich trzech miesięcy, podczas gdy indeks makrosektora podniósł się w tym czasie o 6,7%. Największe zyski w tym okresie można było osiągnąć kupując papiery Pekpolu i Sokołowa, których ceny wzrosły o ponad 20%. Spore, ponad 10-proc. zyski zanotowali również akcjonariusze Drosedu, Broka i Żywca. Najgorsza koniunktura w średnim terminie panuje na rynkach akcji Kruszwicy, Animeksu, Jarosławia, Wilbo Seafood, Farm Foodu i Agrosu. Akcje tych spółek zniżkowały o ponad 10% w ciągu ostatnich trzech miesięcy.RekomendacjeAkcje spółek spożywczych są dość często rekomendowane przez analityków zajmujących się polskim rynkiem akcji. W ciągu ostatnich trzech miesięcy ukazały się dwadzieścia dwie nowe rekomendacje dotyczące akcji jedenastu spółek spożywczych. Wśród nich przeważały zalecenia trzymania akcji oraz rekomendacje neutralne. W sumie analitycy opublikowali jedenaście rekomendacji neutralnych. Tylko w siedmiu raportach zalecali kupowanie akcji spółek, a w czterech rekomendowano sprzedaż.Najlepsze rekomendacje w branży spożywczej otrzymały akcje Jutrzenki, Wilbo Seafood, Indykpolu, Drosedu i Bakomy. Akcje tych spółek dostały co najmniej jedną rekomendacje kupna i żadnych rekomendacji sprzedaży. Kupowanie akcji Jutrzenki rekomendowali analitycy DM BIG--BG i DM BSK, akcji Wilbo Seafood analitycy BM BGŻ, akcji Indykpolu i Drosedu analitycy DM BSK, a papierów Bakomy analitycy DM BIG-BG.Najwięcej rekomendacji neutralnych dostały papiery Okocimia. Trzymanie tych akcji zalecali analitycy CDM Grupy Pekao SA, DM BIG-BG i DM BSK. Po dwie rekomendacje neutralne dostały również akcje Żywca i Sokołowa. Akcje Agrosu, Okocimia, Sokołowa i Farm Foodu otrzymały po jednej rekomendacji sprzedaży.Wyniki finansoweDrugi kwartał był bardzo nieudany dla sektora Przemysł Spożywczy pod względem wyników finansowych. Tylko cztery spółki z branży wypracowały w tym okresie wzrost rocznego zysku na akcję. Wskaźnik EPS jednej nie zmienił się, a pozostałe osiem firm spożywczych zanotowało spadek rocznego zysku na akcję. W kilku przypadkach spadek wskaźników EPS był bardzo dotkliwy. Dwie firmy straciły cały zysk na akcję z poprzednich czterech kwartałów, a dwie kolejne straciły ponad połowę wcześniejszego wskaźnika EPS. W sumie średni wskaźnik EPS dla sektora Przemysł Spożywczy obniżył się prawie o jedną czwartą, co pociągnęło za sobą wzrost wskaźnika cena/zysk branży do poziomu 40,5.Największy wzrost rocznego zysku na akcję w drugim kwartale br. wypracował Agros. Wskaźnik EPS tej spółki podniósł się blisko o połowę, do 0,64. Wpłynęło to na silne zwiększenie atrakcyjności inwestycyjnej tych papierów. Wskaźnik cena/zysk papierów Agrosu wzrósł do 35,3. Drugie miejsce w rankingu wyników finansowych zajął Drosed. Siedlecka spółka wypracowała w drugim kwartale ponad 22-proc. wzrost rocznego zysku na akcję, do 1,98 zł. Spowodowało to znaczące obniżenie wskaźnika C/Z akcji Drosedu do 22,0. Niewielkie 6-7-proc. zwiększenie rocznych zysków zanotowały w drugim kwartale Żywiec i Bakoma. Wskaźnik EPS Żywca podniósł się do 18,64, a Bakomy do 2,79. Spowodowało to lekkie obniżenie wskaźnika C/Z tych akcji. Obecnie dla akcji Żywca wynosi on 25,8, a Bakomy - 20,1. Wskaźnik EPS spółki Morliny nie uległ zmianie.Pozostałe spółki spożywcze zanotowały, jak wynika z raportów za II kwartał br., spadek rocznych wyników finansowych. Najwięcej straciły Sokołów i Ekodrob. Obie spółki straciły w drugim kwartale cały zysk za poprzednie cztery kwartały, w związku z czym wskaźniki EPS akcji tych spółek spadły do zera. O ponad połowę obniżyły się także EPS browarów Strzelec i Brok. EPS Strzelca spadł do 0,02, a Broka do 0,12. Spowodowało to silny wzrost wskaźnika C/Z tych akcji. W przypadku akcji Strzelca wynosi on obecnie 137,5, a w przypadku Broka 132,5. Ok. 20-30-proc. obniżenie rocznych zysków w drugim kwartale br. zanotowały także Wilbo Seafood, Pepees, Jutrzenka oraz Okocim.PrognozyWiększość spółek spożywczych zapowiada wzrost rocznego zysku na akcję do końca br. Sześć spółek prognozuje wzrost wskaźników EPS do końca roku, a trzy zapowiadają jego spadek. Przeciętnie sektor spożywczy ma osiągnąć do końca roku wzrost rocznego zysku na akcję o ok. jedną trzecią. Największy wzrost rocznego zysku na akcję w br. zapowiada Strzelec.Dla siedmiu spółek z branży dostępne są już także prognozy na 2000 rok. Cztery zakładają wzrost EPS w stosunku do planów na br., a trzy zapowiadają ich spadek. Przeciętnie w sektorze Przemysł Spożywczy w 2000 roku zyski mają wzrosnąć o ok. 70%. Największy wzrost rocznego zysku na akcję w 2000 roku zapowiadają analitycy dla Farm Foodu.Wykonanie prognozy '99Po pierwszym półroczu średnia stopa realizacji prognoz w sektorze Przemysł Spożywczy wynosi zaledwie 23,2%. Tylko dwie spółki z tej branży wypracowały ponad połowę planowanych na ten rok zysków. Aż pięć spośród dwunastu spółek, dla których dostępne są prognozy, notuje straty, mimo że tegoroczne plany zapowiadają osiągnięcie zysku.Liderami sektora w rankingu stopnia zaawansowania w wykonaniu prognoz są Bakoma i Żywiec. Obie spółki wypracowały już ponad połowę planowanych na ten rok wyników finansowych. Bakoma zarobiła przez sześć miesięcy 1,90 zł zysku na jedną akcję, a Żywiec 9,31 zł. Ponad 40-proc. stopę realizacji tegorocznych planów wypracowały w pierwszym półroczu także Drosed i Okocim. Jedną trzecią planów zrealizował przez sześć miesięcy Farm Food. Ponad 20--proc. stopę realizacji planów osiągnęły także Jutrzenka i Wilbo Seafood.Najgorzej w rankingu wykonania planów wypadają Brok, Pekpol, Pozmeat, Sokołów oraz Strzelec - notują po sześciu miesiącach straty, mimo że prognozy zapowiadały osiągnięcie zysków w skali całego roku.

Piotr Wąsowski