Sektor na tle rynku

Przemysł Metalowy jest silniejszy od średnich rynkowych w Polsce oraz od sektorametalowego na rynkach europejskich. Widoczna na wykresach 1 i 2 siła relatywnasektora w stosunku do WIG-u i indeksu DJ Euro Stoxx Steel znajduje się w tym rokuw stabilnych trendach wzrostowych. Sytuacja techniczna branży mimo to nie jestzbyt dobra. Indeks przełamał linię długoterminowego trendu wzrostowego,sygnalizując zmianę tendencji wyższego rzędu.

KoniunkturaNajsilniejszym makrosektorem na rynku akcji pozostają Finanse. Indeks spółek finansowych spadł blisko o 8% w ciągu ostatnich trzech miesięcy. Niewiele więcej, o ok. 9%, zniżkował indeks Przemysł, obrazujący przebieg notowań akcji spółek należących do makrosektora Przemysł. Najsłabsze są sektory usługowe. Indeks Usługi spadł prawie o 15% przez trzy ostatnie miesiące.Najsilniejszy sektor na rynku to obecnie Przemysł Materiałów Budowlanych. Indeks tej branży jako jedyny spośród indeksów sektorowych odnotował wzrost w perspektywie średniookresowej (3,2%). Najmniejsze, jednocyfrowe spadki wartości zanotowały indeksy Banki, Przemysł Elektromaszynowy, Przemysł Metalowy, Przemysł Lekki i Przemysł Chemiczny.Najsłabsze branże giełdowe to obecnie Ubezpieczenia i Konglomeraty. Indeksy tych sektorów zniżkowały o ok. 25% w ciągu trzech miesięcy. Ponad 15-proc. obniżenie wartości zanotowały również indeksy Inne Usługi, Handel i Przemysł Drzewny.Sektor na tlepolskiego rynku akcjiPrzemysł Metalowy jest w 1999 roku zdecydowanie silniejszy od rynkowej przeciętnej. Indeks sektora jest wyraźnie mocniejszy od WIG-u, co pokazuje systematycznie rosnący wykres siły relatywnej widoczny na wykresie 1. Sektor Metalowy był silniejszy od rynku w czasie hossy, a teraz jest także lepszy w czasie bessy. Trend wzrostowy siły relatywnej branży zapowiada, że także w najbliższym czasie akcje spółek metalowych będą prawdopodobnie mocniejsze od pozostałych papierów. Ich spadki powinny był słabsze od średniej, a ewentualne wzrosty mocniejsze.Sektor na tle rynków europejskichOd czterech miesięcy koniunktura na rynkach akcji spółek metalowych polskich i europejskich jest podobna. Jak widać na wykresie 2, siła relatywna polskiej branży metalowej w stosunku do europejskiej porusza się w trendzie bocznym. Oznacza to, że wzrosty i spadki indeksu Przemysł Metalowy oraz jego europejskiego odpowiednika Dow Jones Euro Stoxx Steel Index były w tym okresie bardzo podobne.Wcześniej, od kwietnia do czerwca br., polski sektor metalowy był zdecydowanie silniejszy. Na przełomie czerwca i lipca wykres siły relatywnej skorygował ok. połowy uprzedniej zwyżki i rozpoczął trwającą do dzisiaj konsolidację. Kształt tej formacji konsolidacji jest charakterystyczny dla trendu wzrostowego. Wydaje się więc, że bardziej prawdopodobna jest kontynuacja trwającej od kwietnia tendencji umacniania się polskiej branży metalowej na tle jej europejskiego odpowiednika niż jej zmiana.Analiza technicznaW krótkim okresie sektor metalowy znajduje się w trendzie bocznym. Od końca września indeks branży rozpoczął kształtowanie formacji konsolidacji notowań, w której utrzymuje się do dzisiaj. Najbliższy poziom wsparcia dla spadków to ostatni dołek indeksu (1209 pkt.). Tam można spodziewać się wzrostu aktywności byków. Najbliższy krótkoterminowy opór dla wzrostów to ostatni lokalny szczyt ukształtowany na poziomie 1258 pkt. Przełamanie jednej z tych barier może wskazać kierunek przyszłej tendencji w tym sektorze w krótkim okresie.W perspektywie średniookresowej indeks Przemysł Metalowy znajduje się w trendzie spadkowym. Dominację niedźwiedzi w tym sektorze dobrze ilustruje zaznaczona na wykresie 1 spadkowa linia trendu przechodząca przez dwa ostatnie średnioterminowe szczyty indeksu. Indeks branży tworzy kolejne szczyty i dołki na coraz niższym poziomie, co jest charakterystyczne dla trendu spadkowego. Najważniejszy opór dla wzrostów w średnim terminie stanowi opisywana wyżej linia trendu, znajdująca się obecnie na poziomie ok. 1370 pkt. Nieco niżej znajduje się także przełamana właśnie długoterminowa linia trendu wzrostowego, która również będzie stanowić poważną przeszkodę dla ewentualnych wzrostów. Najistotniejsze wsparcie dla spadków w średnim okresie to 1050 pkt., gdzie na przełomie marca i kwietnia indeks Przemysł Metalowy ukształtował dołek wyższego rzędu.W długim okresie sektor metalowy zmienia trend ze wzrostowego na horyzontalny, a być może nawet spadkowy. W tej chwili jest jeszcze zbyt wcześnie, by to rozstrzygać. Indeks sektora przełamał zaznaczoną na wykresie długookresową linię trendu wzrostowego, która teraz będzie stanowić silny opór dla wzrostów na poziomie ok. 1340 pkt. W krótkim okresie niewykluczony jest ruch powrotny do przełamanej linii trendu, ale w dalszej perspektywie jej przekroczenie zapowiada poważne pogorszenie koniunktury w tym sektorze. Wcześniejsze odchylenie od tej linii zapowiada, że teraz po jej przełamaniu można się spodziewać spadku indeksu Przemysł Metalowy o taki sam dystans, czyli do ok. 1000 pkt.Analizując sytuację sektora w perspektywie długoterminowej warto zwrócić uwagę na tygodniowy wykres świecowy (wykres 3). W ciągu dwóch ostatnich tygodni byki nie były w stanie pokonać oporu na poziomie połowy ostatniej długiej czarnej świecy, co świadczyło o słabości rynku. Teraz indeks sektora zmierza ku wsparciu na poziomie ostatniego dna. Kolejne wsparcia wynikające z wykresu świecowego to ostatnie luki hossy z kwietnia br., ukształtowane na poziomie ok. 1100 i 1150 pkt.Wskaźniki dzienne zwyżkują od końca listopada i zbliżają się do poziomów równowagi. Tam można spodziewać się zakończenia zwyżki oscylatorów. Zatrzymanie szybkich wskaźników na tym poziomie jest charakterystyczne dla bessy. Na razie na wykresach wskaźników nie zostały ukształtowane większe pozytywne dywergencje, które świadczyłyby o zmniejszaniu się impetu bessy w średnim terminie. Obecnie wzrosty wskaźników wyglądają na typowo korekcyjne. Wskaźnik ADX od początku października spada, sygnalizując osłabienie tendencji spadkowej.Wskaźniki oparte na danych tygodniowych silnie zniżkują, potwierdzając dużą siłę niedźwiedzi. Oscylator RSI z 14 tygodni spadł już poniżej poziomu równowagi, potwierdzając zmianę trendu wyższego rzędu na spadkowy. Tygodniowy oscylator MACD także spada, ale jeszcze utrzymuje się powyżej poziomu równowagi, sygnalizując hossę w długim okresie. Wskaźniki oparte na danych tygodniowych generalnie dają bardzo negatywne sygnały, zapowiadając dalsze spadki cen akcji metalowych w perspektywie średnio- i długoterminowej.Układ dziennych średnich kroczących jest negatywny i charakterystyczny dla bessy. Indeks sektora znajduje się na poziomie średniej z 13 dni, która z kolei pozostaje poniżej poziomu opadającej średniej z 55 sesji, która stanowi dość silny opór dla wzrostów na poziomie ok. 1290 pkt.Układ tygodniowych średnich kroczących indeksu Przemysł Metalowy jest typowy dla tendencji horyzontalnej. Indeks sektora oraz średnie z 13 i 55 tygodni znajdują się na poziomie ok. 1250 pkt. i biegną horyzontalnie. Na razie trudno na tej podstawie prognozować, jaki będzie kierunek dalszego trendu w tym sektorze w długim okresie.Akcje metaloweNajlepsza sytuacja techniczna charakteryzuje rynki akcji spółek Ferrum, Hutmen i Impexmetal. Wymienione papiery wybiły się z trendów horyzontalnych, a ostatnio z powodzeniem oparły się załamaniu na rynku. W przypadku ewentualnej poprawy koniunktury niewykluczone wydają się wzrosty cen tych akcji. Szczególnie dobrze prezentują się akcje Ferrum, które w ostatnich dniach pokonały poziom dwóch ostatnich szczytów i mogą rozpoczynać nową falę wzrostową.Najgorsza sytuacja techniczna panuje na rynkach akcji Milmetu i Stalproduktu. Akcje tych spółek znajdują się w silnych trendach spadkowych i obecnie nie ma sygnałów ich odwrócenia.Prognoza i strategiaW krótkim okresie prawdopodobny wydaje się spadek indeksu sektora do poziomu ostatniego dołka (1209 pkt.). Tam można spodziewać się ponownego kontrataku byków i następnego odbicia w górę. O kierunku dalszego trendu zadecyduje kierunek wyjścia indeksu z obecnej formacji konsolidacji. Przełamanie wsparcia na poziomie ostatniego dna będzie zapowiadać pogłębienie bessy w branży, a wyjście indeksu powyżej ostatniego lokalnego szczytu będzie sygnałem do wzrostów. Bardziej prawdopodobne wydają się dalsze spadki.W perspektywie średniookresowej również najbardziej prawdopodobny scenariusz to kontynuacja tendencji spadkowej. Spadek do poziomu ok. 1000-1050 pkt. wynikający z poziomu docelowego po przełamaniu długoterminowej linii trendu wydaje się bardzo prawdopodobny.Inwestycje w akcje spółek metalowych wydają się w obecnej sytuacji bardzo ryzykowne, choć w krótkim okresie niektóre z nich mogą przynieść zysk. Duże prawdopodobieństwo kontynuacji bessy powoduje, że stosunek ryzyko/zysk dla długich pozycji w akcjach metalowych jest wyjątkowo niekorzystny. W najbliższym czasie zmiana tego stanu rzeczy wydaje się mało prawdopodobna.

PIOTR WĄSOWSKI