Fundamenty

W III kwartale br. spółki handlowe zanotowały niewielki, 1,5-proc. spadek rocznych zysków w ujęciu nominalnym. Realnie oznacza to blisko 10-proc. pogorszenie wyników. Po trzech kwartałach prognozy spółek handlowych zostały przeciętnie zrealizowane zaledwie w 32%.

RekomendacjeAkcje spółek handlowych nie są często rekomendowane przez analityków. Właściwie tylko dystrybutorzy farmaceutyków: Farmacol, Orfe, PGF i Prosper je otrzymują. W sumie w ostatnich miesiącach ukazało się osiem nowych rekomendacji dla akcji tych czterech firm. Większość z nich to rekomendacje sprzedaży.Najlepsze rekomendacje dostały papiery PGF. Kupno tych akcji zalecali analitycy BM BPH i DM BIG-BG we wrześniu i październiku. Po jednej rekomendacji kupna dostały również akcje Farmacolu.Po jednej rekomendacji "trzymaj" dostały papiery Farmacolu, Orfe, PGF. Akcje Prospera dostały dwie takie rekomendacje od analityków CDM Grupy Pekao SA oraz DM BIG-BG.Wyniki finansoweW trzecim kwartale spółki handlowe osiągnęły raczej słabe wyniki finansowe. Roczny zysk na akcję czterech firm zwiększył się, wskaźniki EPS dwóch kolejnych nie zmienił się, a zyski pięciu spółek pogorszyły się. Przeciętnie roczne zyski spółek handlowych obniżyły się w trzecim kwartale br. nominalnie o 1,5%, czyli po uwzględnieniu inflacji realnie prawie o 10%. Średni wskaźnik cena / zysk dla całego sektora ustalił się na poziomie 14,6.Liderem sektora pod względem osiągniętych w trzecim kwartale wyników finansowych były PGF, Centrostal i Farmacol. Wymienione spółki zanotowały dwucyfrowe wzrosty rocznych zysków. Wskaźnik EPS PGF podniósł się o jedną czwartą, Centrostalu o 20%, a Farmacolu o 17%. Spowodowało to znaczące spadki wskaźników cena / zysk tych firm odpowiednio do 15,2 w przypadku PGF, 10,3 - Centrostalu i 8 - Farmacolu. Efekt zanotował symboliczny wzrost rocznego zysku o 0,6%. Centrozap i TIM osiągnęły w trzecim kwartale br. podobne wyniki finansowe jak przed rokiem więc ich roczne zyski nie zmieniły się.Największe spadki wskaźników EPS zanotowały ASMotors, Howell i Ocean. Roczny zysk na akcję AS Motors spadł o ponad jedną trzecią, do 0,42, Howella o 21% do 1,75, a Oceanu o 20% do 0,20. Niewielkie, 1-2% spadki rocznych zysków zanotowały również Orfe i Prosper.PrognozySpółki handlowe prognozują przeciętnie wzrost zysków do końca roku blisko o połowę. Do końca roku pozostał już tylko jeden kwartał, więc te plany wydają się mało realne. Jeżeli jednak te prognozy zostałyby zrealizowane, to średni dla sektora wskaźnik cena / zysk ustaliłby się na poziomie 9,2.Największy wzrost zysku na akcję do końca roku prognozują Prosper i Ocean. Obie spółki planują zwiększenie wskaźników EPS do końca roku o ponad 80%. Znaczący ponad 50% wzrost rocznych zysków w czwartym kwartale br. zakładają także plany opublikowane dla Lety i PGF. Średnia prognoza dla Farmacolu zakłada podniesienie wskaźnika EPS na koniec roku o jedną trzecią, TIM-u o 21%, a Orfe o 11%. Prognozy dla Ampli i Biurosystemu także zakładają osiągnięcie zysku w tym roku.Po trzech kwartałach średnia stopa realizacji prognozy w sektorze Handel wynosi 32%. Wśród spółek, dla których dostępne są prognozy zysków na ten rok, tylko trzy wykonały już ponad połowę zaplanowanych zysków. Liderem branży jest Farmacol, który wypracował 1,42 zł zysku na jedną akcję, czyli 61,5% prognozowanego wyniku na cały rok. Ponad połowę prognozowanych zysków zarobiły już także Orfe i PGF. Zysk na akcję Orfe po trzech kwartałach wynosi 2,16, a PGF - 1,67 zł. Prawie połowę planowanych zysków wypracował również Prosper, zarabiając 0,90 zł na jedną akcję.Duże kłopoty z realizacją prognoz mają Ocean, Ampli i Biurosystem. Ocean zarobił tylko czwartą część prognozy, Ampli zaledwie 5%, a Biurosystem notuje straty, mimo iż na cały rok prognozuje osiągnięcie zysku.

Kolumny 30-31 opracował

PIOTR WĄSOWSKI