Sektor na tle rynku

W czasie ostatniej fali wzrostowej sektor Inne Usługi odrobił całe straty, jakieponiósł w ramach wrześniowego załamania koniunktury. Indeks sektora zwyżkował o 18% w ciągu ponad miesiąca i zbliżył się na niewielką odległość do poziomu lipcowego szczytu koniunktury. W najbliższym czasie możliwa jest spadkowa korekta techniczna, ale później testowanie rekordu wydaje się realne.

KoniunkturaNajsilniejszym makrosektorem na rynku akcji pozostaje Przemysł. Indeks spółek przemysłowych spadł o 3,4% w ciągu ostatnich trzech miesięcy. Na drugim miejscu w rankingu makrosektorów są Usługi. Indeks spółek usługowych zniżkował o ponad 5% w tym samym okresie. Najsłabsze pozostają firmy finansowe notowane na GPW. Indeks Finanse spadł o ponad 8% przez trzy miesiące głównie z powodu drastycznej zniżki indeksu spółek ubezpieczeniowych.Najmocniejsza branża na giełdzie to nadal Przemysł Materiałów Budowlanych. Indeks tego sektora zwyżkował o ponad 10% w ciągu trzech miesięcy. Niewielkie zwyżki osiągnęły również Przemysł Metalowy oraz Telekomunikacja i Informatyka. Indeksy pozostałych branż giełdowych zniżkowały.Największe straty z inwestycji ponieśli akcjonariusze spółek ubezpieczeniowych, handlowych i firm przemysłu lekkiego. Indeks Ubezpieczenia zniżkował blisko o 40%, a indeksy Handel i Przemysł Lekki spadły prawie o 10%. Spore, ponad 5-proc., spadki zanotowały również indeksy Budownictwo i Przemysł Spożywczy.Sektor na tle polskiego rynkuBranża Inne Usługi jest wyraźnie silniejsza od rynku od września br. Dobrze ilustruje to rosnący wykres siły relatywnej sektora do WIG-u, który od czerwca do września br. poruszał się w trendzie bocznym, a od września wyraźnie zwyżkuje. Dopiero w ostatnich dwóch tygodniach relatywna koniunktura w branży nieco się pogorszyła. Zaowocowało to gwałtownym spadkiem siły relatywnej sektora na tle WIG-u.W sumie jednak siła relatywna branż utrzymuje się w średniookresowym trendzie wzrostowym wyższego rzędu, który powinien być kontynuowany. W związku z tym można się spodziewać, że wzrosty w tym sektorze będą silniejsze od rynkowej przeciętnej, a spadki słabsze.Sektor na tlerynków europejskichZnacznie lepiej wygląda porównanie koniunktury w polskiej branży Inne Usługi z sektorem usługowym obecnym na rynkach europejskich. Od października ubiegłego roku indeks Inne Usługi znajduje się w trendzie wzrostowym. W drugiej połowie br. dynamika tej tendencji znacznie spadła, ale generalnie sektor utrzymuje się w fazie hossy. W tym czasie europejski indeks spółek usługowych Dow Jones Euro Stoxx Utilities Index pozostawał w stabilnym trendzie wzrostowym. Znalazło to odbicie na wykresie siły relatywnej polskiego sektora, który systematycznie podnosił się. Dopiero w sierpniu i wrześniu br. ta pozytywna tendencja została wyhamowana. Jednak już w październiku trend wzrostowy ponownie zaczął się umacniać, pokazując, że sektor Inne Usługi jest silniejszy od branży usługowej w Europie.Analiza technicznaW krótkim okresie indeks sektora znajduje się w gwałtownym trendzie wzrostowym. Od połowy października zyskał na wartości 18%, odrabiając straty z wrześniowego załamania koniunktury. Po ostatnich wzrostach indeks Inne Usługi dotarł do bardzo ważnej i silnej strefy oporu wyznaczanej przez szczyty indeksu z lipca i sierpnia br. Strefa podażowa rozciąga się w obszarze 820-855 pkt. Najbliższe lokalne wsparcie dla spadków można wyznaczyć na poziomie ok. 790 pkt.W średnim terminie sektor także utrzymuje się w trendzie wzrostowym. Nowa fala zwyżki rozpoczęła się na przełomie września i października. W najbliższym czasie prawdopodobna wydaje się korekta techniczna tej tendencji, jednak sam trend średnioterminowy nie wydaje się na razie zagrożony. Najważniejszy opór dla wzrostów w tym sektorze można wyznaczyć na poziomie 855 pkt., gdzie indeks Inne Usługi ustanowił szczyt ostatniej hossy. Najmocniejszy średniookresowy poziom wsparcia dla spadków to 750 pkt., gdzie indeks branży uformował ostatnią formację kacji.W długim okresie sektor Inne Usługi pozostaje w trendzie wzrostowym wyższego rzędu. Ostatni średniookresowy dołek notowań został ukształtowany powyżej poprzedniego, co jest charakterystyczne dla hossy wyższego rzędu. Istnieją więc spore szanse na to, że kolejny szczyt również przekroczy poziom poprzedniego. Ewentualne przełamanie poziomu ostatniego szczytu będzie stanowić silne potwierdzenie hossy w tym sektorze i będzie zapowiadać kontynuację tendencji wzrostowej wyższego rzędu w tej branży. Najsilniejsze długoterminowe wsparcie dla spadków to poziom ostatniego dołka z połowy października, który został ukształtowany na poziomie ok. 700 pkt.Krótkoterminowa analiza wskaźnikowa nie daje jeszcze sygnałów zapowiadających zakończenie wzrostów w tym sektorze. Jednak większość oscylatorów weszła już do stref wykupienia rynku, co może oznaczać, że trend ma już niewielki potencjał. W strefach wykupienia rynku znajdują się m.in. RSI, CCI, ROC i Stochastic. Dzienny MACD stabilnie rośnie, utrzymując się ponad swoją średnią kroczącą.Bardzo pozytywne sygnały dają tygodniowe wskaźniki techniczne. 13--tygodniowy RSI powrócił ponad poziom równowagi, dając długoterminowy sygnał kupna. Także tygodniowy oscylator MACD potwierdza hossę. W ostatnim tygodniu wygenerował sygnał kupna, przecinając od dołu wykres swojej średniej kroczącej. W najbliższym czasie prawdopodobnie powróci ponad poziom równowagi potwierdzając hossę.Poprawił się układ dziennych średnich kroczących. Średnia z 13 dni przekroczyła poziom średniej z 55 dni, generując sygnał wejścia na rynek. Teraz średnia 13-dniowa stanowi wsparcie dla spadków na poziomie 790 pkt., a średnia 55-dniowa o ok. 25 pkt. niżej. Obie średnie zwyżkują, potwierdzając pozytywny trend notowań w sektorze Inne Usługi.Układ średnich tygodniowych pozostaje charakterystyczny dla tendencji horyzontalnej. Średnie z 13 i 55 tygodni poruszają się w trendach bocznych w strefie ok. 800 pkt., wyznaczając jednocześnie silną strefę oporu dla wzrostów. Obecnie indeks Inne Usługi testuje ten obszar podażowy. Jego ewentualne przełamanie otworzy drogę do dalszych silnych wzrostów cen akcji.Prognoza i strategiaW krótkim terminie prawdopodobna wydaje się korekta techniczna ostatniej zwyżki. Indeks branży Inne Usługi może zniżkować do ok. 780-800 pkt., korygując ok. trzeciej części ostatniej zwyżki. Zasięg korekcyjnego spadku pokaże, jak silny jest ten sektor na tle rynku.W dalszej perspektywie niewykluczona jest kontynuacja tendencji wzrostowej wyższego rzędu. W ciągu kilku miesięcy prawdopodobne jest wyrównanie, a być może także pokonanie dotychczasowego rekordu hossy. Ewentualne pokonanie szczytu z lipca br., ukształtowanego na poziomie 855 pkt., otworzyłoby drogę do dalszych silnych wzrostów cen akcji z tego sektora.Sektor Inne Usługi powinien nadal być silniejszy od całego rynku akcji wyrażonego indeksem WIG. Formacja ukształtowana na wykresie siły relatywnej Inne Usługi/WIG zapowiada dalsze umocnienie sektora na tle rynku. W czasie wzrostów akcje spółek z branży powinny dać swoim akcjonariuszom zyski wyższe od przeciętnych, a w czasie dekoniunktury mogą być silniejsze od innych giełdowych sektorów.

Kolumny 36-37 opracował

PIOTR WĄSOWSKI