Fundamenty

W trzecim kwartale spółki z sektora Inne Usługi osiągnęły bardzo zróżnicowanewyniki finansowe. Sześć wypracowało wzrost rocznych zysków, a trzy zanotowałyspadek EPS. W dwóch przypadkach był to spadek bardzo dotkliwy. Roczne zyskiPPWK i TUP spadły do zera. Najlepsze wyniki osiągają ŁDA, Orbis i AMS.

RekomendacjeAkcje spółek z tego sektora nie są zbyt często rekomendowane przez analityków. Właściwie tylko papiery Orbisu i Agory cieszą się dużym zainteresowaniem. W ciągu ostatnich czterech miesięcy ukazało się jedenaście nowych rekomendacji dla papierów czterech spółek z branży Inne Usługi.Najwięcej nowych rekomendacji dostały akcje Orbisu. Jednocześnie były to najlepsze rekomendacje w branży. Nomura zalecała kupowanie papierów spółki, BM BGŻ radziło kupować w krótkim okresie, a trzymać w długim, a BM BPH i CDM WBK wydały rekomendacje neutralne w krótkim terminie i pozytywne w długim. Dodatkowo ING Barings i DM BIG-BG rekomendowały "trzymaj" dla tych papierów.Dwie rekomendacje kupna dostały również akcje Agory. Kupowanie papierów spółki zalecali analitycy Raiffeisena i DM BIG-BG.Najgorsze rekomendacje w branży mają akcje AMS, których sprzedaż rekomendował w połowie września IDM Kredyt Banku.Wyniki finansowePrzeciętnie zmiana wskaźnika EPS dla sektora Inne Usługi wyniosła ponad 50%, jednak wynik został zafałszowany bardzo wysoką zwyżką EPS ŁDA. Po opublikowaniu ostatnich wyników kwartalnych średni wskaźnik cena/zysk dla sektora Inne Usługi ustalił się na poziomie 14,1.Liderem sektora w tym rankingu była właśnie ŁDA, osiągając ponad ośmiokrotny wzrost rocznych zysków w trzecim kwartale br. Spore, blisko 13-proc., zwiększenie zysków osiągnęły także Orbis i AMS, podnosząc swoje wskaźniki EPS odpowiednio do 2,09 (Orbis) i 3,33 (AMS). Nieznaczne jednocyfrowe wzrosty wskaźników EPS wypracowały również Agora, Muza i Poligrafia. Roczny zysk na akcję Caspolu nie zmienił się.Wskaźnik EPS Będzina obniżył się blisko o jedną trzecią, do 0,60. Najgorzej wypadły PPWK i TUP, tracąc w trzecim kwartale br. cały dotychczasowy roczny zysk.PrognozyDostępne są już prognozy analityków dla czterech spółek na 2000 rok. Wszystkie zakładają wzrost rocznych zysków w stosunku do prognoz na br. Przeciętnie zyski Poligrafii, Agory, AMS i Orbisu mają wzrosnąć o 29%, co spowodowałoby obniżenie śred-niego dla sektora wskaźnika cena/zysk do 11,2.Najwyższe prognozy ma AMS. Średnia z prognoz analityków zakłada wzrost wskaźnika EPS spółki o 48% w stosunku do prognozy na br. Jeżeli AMS wykona ten plan to wskaźnik cena/zysk przy obecnej cenie obniży się do 8,8.O jedną trzecią ma w przyszłym roku podnieść się zysk na akcję Poligrafii, do 2,86 zł. Jeżeli tak się stanie, to wskaźnik cena/zysk spadnie zaledwie do 4,1. Analitycy prognozują także wzrost prawie o jedną czwartą zysku na akcję Agory w przyszłym roku w stosunku do tegorocznych planów. Wskaźnik EPS Orbisu ma natomiast wzrosnąć niewiele o ponad 10%, do 2,10.Po trzech kwartałach średnia stopa realizacji prognoz w branży Inne Usługi wynosi 42,2%. Tylko trzy spółki osiągnęły ponad połowę planowanych zysków. Trzy kolejne mają poważne problemy z realizacją prognoz, a pozostałe w ogóle nie zdecydowały się opublikować swoich przewidywań. Można więc stwierdzić, że firmy z sektora Inne Usługi, podobnie jak większość spółek giełdowych, nie potrafią prowadzić odpowiedniej polityki w zakresie prognoz i ich późniejszej realizacji.Zdecydowanie najlepszy w branży w zakresie wywiązywania się z planowanych wyników jest Orbis. Spółka zrealizowała blisko 85% prognozowanego zysku i wydaje się, że nie będzie mieć problemu z pełnym wykonaniem planów. Jest nawet prawdopodobne, że prognozy zostaną przekroczone. Na kolejnych miejscach w rankingu znalazły się AMS i Poligrafia, które wykonały przez dziewięć miesięcy ok. 55% zysków planowanych na cały rok. Nie jest to wynik zły na tle całego sektora, a nawet rynku, ale wydaje się, że obie spółki mogą mieć problemy z wykonaniem tegorocznych prognoz.Niewiele ponad czwartą część planów udało się dotychczas zrealizować Agorze. Spółka zarobiła 0,61 zł zysku na jedną akcję, wobec 2,22 zł planowanych przeciętnie przez analityków. Najniższą stopę realizacji prognoz mają w tym sektorze Będzin i Caspol, które wypracowały odpowiednio 0,33 i 0,06 zł zysku na jedną akcję przez dziewięć miesięcy. Stanowi to odpowiednio 16% całorocznych planów w przypadku Będzina i 15% w przypadku Caspolu.

Kolumny 36-37 opracował

PIOTR WĄSOWSKI