Producent: MOTTE (internet: www.motte.polbox.com)Program odporny na PR 2000
Wersja advanced programu KAPITAŁ jest rozszerzeniem możliwości programu mini. Z tego względu polecam przeczytanie najpierw recenzji wersji dla początkujących i potraktowanie tego artykułu jako rozszerzenie. KAPITAŁ mini został pomyślany jako narzędzie do oswajania się z obcą dla sporej grupy inwestorów metodą inwestowania na bazie całościowych podpowiedzi "co kupić?". Dla większości inwestorów możliwości tego programu to jednak za mało, aby poprowadzić poważniejsze inwestycje. Głównie z myślą o takich właśnie odbiorcach powstawała, jak sądzę, wersja advanced.Modyfikacje potencjału analitycznego programu są dwukierunkowe. Zwiększeniu uległa zarówno liczba modeli teoretycz-nych zaimplementowanych w programie, jak i różnorodność opcji dostępnych dla poszczególnych modeli. Najważniejsze rozszerzenie, bez którego większość profesjonalistów nie wyobraża sobie programu portfelowego, polega na wprowadzeniu modelu opracowanego przez nagrodzonego Nagrodą Nobla Harry Markowitza. Model Sharpe'a, jedyny dostępny w wersji mini, jest tylko pewnym uproszczeniem pełnego modelu giełdy dostępnego w wersji advanced. Najbardziej obrazową różnicą jest mapa ryzyko-zysk, generowana przez oba modele. Nieregularny przebieg krzywej efektywnej wynika właśnie ze stosowania przybliżeń i ułatwień w jej wyznaczaniu. Jest to wspomniana wcześniej jedyna niezgodność między wersjami, gdyż bardziej zaawansowane produkty nie udostępniają uproszczonej krzywej efektywnej, a zawierają jedynie jej pełną wersję. Ponadto dodano propagowany przez Edwina Eltona i Martina Grubera model stałej korelacji, który plasuje się pomiędzy Markowitzem i Sharpe'm, ale ma od tego ostatniego silniejsze podstawy praktyczne - zakłada bowiem, że korelacje mimo rzeczywistych różnic nie przekraczają poziomu istotności, czyli wszystkie są takie same.Zwiększenie liczby dostępnych modeli skutkuje znacznym zwiększeniem liczby opcji dostępnych w programie. Inwestor ma teraz do dyspozycji aż jedenaście portfeli teoretycznych. Może on przy tym nie tylko porównywać analogiczne portfele różnych modeli (na przykład ile zyskuje przechodząc z portfela optymalnego Sharpe'a na portfel Markowitza), ale także obliczać portfele wcześniej niedostępne. Na przykład bardzo ciekawy portfel krytyczny umożliwia wyznaczenie składu akcji, przy którym przyrost ryzyka rośnie bardziej niż przyrost zysku (powyżej tego miejsca straty w inwestycjach są silnie uzasadnione teoretycznie - ryzykujemy, aby zarobić więcej). Dostępny jest również portfel, który może być plasowany w dowolnym miejscu krzywej efektywnej w zależności od oczekiwań inwestora.Wzrost możliwości programu jest również widoczny w obszarze analizy i dostrajania portfela do własnych potrzeb. Inwestor może teraz modyfikować portfel nie tylko "na ślepo", ale według kilku ściśle określonych reguł. Oprócz prostych algorytmów dodawania procentowych udziałów liczby akcji (z różnym sposobem przeliczania pozostałych walorów w portfelu) inwestor otrzymuje szczegółowe informacje o zachowaniu się portfela. Może więc bez zmiany jego składu ocenić, czy i jak zmienią się poszczególne parametry ryzyka danego portfela przy zmianie udziałów poszczególnych akcji. Do tego celu służą wskaźniki "wkładu ryzyka" (Marginal Contribution) propagowane przez znaną z praktycznego podejścia do analizy portfelowej firmę BARRA. Główne okno pracy programu KAPITAŁ advanced zostało przedstawione na rysunku 2. Należy wspomnieć także o możliwości oceny korelacji między wszystkimi walorami. Pozwala to na poprawę skuteczności inwestowania także w oparciu o metody z obszaru analizy technicznej czy fundamentalnej.Poza zmianami wynikającymi z dodania nowych modeli inwestycyjnych, KAPITAŁ advanced został rozszerzony w zakresie dostępnym teoretycznie już w wersji mini. Użytkownik może ocenić teraz wskaźniki efektywności zarówno dla poszczególnych akcji, jak i portfeli. Umożliwiają one lepszą relatywną ocenę potencgo bądź zrealizowanego zysku w stosunku do ponoszonego ryzyka inwestowania. Ponadto sam model Sharpe'a może być odnoszony do indeksów cenowych Penetratora i Magnusa, które zapewniają podniesienie jakości tego modelu. Wzrosła też praktyczna użyteczność programu, gdyż większość zestawień może być kopiowana przez schowek w formacie akceptowanym przez Excela i służyć do dalszej "obróbki" nie przewidzianej przez producenta programu.
Kolumnę opracował
KAROL JARZYŃSKI
