CSFB o wynikach I kwartału

Wstępne wyniki za I kwartał były na ogół gorsze od naszych oczekiwań, a większość spółek wykazała spadek zysku operacyjnego ? stwierdza CSFB. Większość spółek osiągnęła znaczny wzrost przychodów ze sprzedaży, którego siłą napędową było ogólne przyśpieszenie tempa wzrostu gospodarczego.Najgorsze wyniki, zwłaszcza na szczeblu operacyjnym, wykazały wg tego banku spółki informatyczne ? w przypadku czterech takich spółek, monitorowanych przez CSFB, łączny spadek zysku operacyjnego (EBIT) w stosunku do I kw. ub.r. wyniósł 64%. W przeciwieństwie do nich, bardzo dobre rezultaty osiągnęły spółki wytwarzające towary masowe, a KGHM i Frantschach mogły wykazać się rekordowymi zyskami, przy wzroście przychodów ze sprzedaży przekraczającym 30%.Zysk i przychody ze sprzedaży Agory wg CSFB odpowiadały oczekiwaniom tego banku. Zwraca on uwagę, że jeśli uwzględnić zeszłoroczne rezerwy celowe na ryzyko kursowe, to zysk netto tej spółki zwiększył się o 30%, a na wzrost przychodów ze sprzedaży wpłynęła też wprowadzona w styczniu podwyżka cen ogłoszeń.Za rozczarowujący CSFB uznał zysk operacyjny ComputerLandu. Chociaż I kwartał zawsze przynosił tej spółce najgorsze wyniki, to bank ten spodziewał się, że podpisane w II półroczu ub.r. umowy ze spółkami łącznościowymi i bankami przyniosą korzystniejsze marże.Poniżej oczekiwań był też zysk netto Exbudu. CSFB spodziewa się jednak, że bardziej reprezentatywne dla osiągnięć finansowych tej spółki będą dane skonsolidowane, które zostaną opublikowane 14 maja. Nie przyniosły niespodzianki Kęty, którym CSRB prognozuje raczej miłe niespodzianki jeśli chodzi o zysk (19 kwietnia cenę docelową podniesiono do 65 zł). Zgodne z oczekiwaniami okazały się wyniki KGHM (cena docelowa ? 45 zł).Z powodu niemożności skontaktowania się z zarządem, który nie zechciał udzielić na ten temat wyjaśnień, CSFB nie był w stanie wskazać przyczyny wynoszącej 7 mln zł straty, jaką poniósł Optimus. Mimo to analitycy uważają, że na notowania tej spółki w większym stopniu wpływają inne czynniki niż zysk i wskazują, że liczba abonentów sieci Onet wzrosła w stosunku do grudnia ub.r. o 67%, a oglądalność jej stronic ? o 118%, co jest zgodne z prognozami.Za rozczarowujące uznano również wyniki Orbisu, gdzie obniżył się zarówno wskaźnik obłożenia bazy hotelowej, jak i liczba będących w dyspozycji pokoi. CSFB liczy jednak, że spadek kursu złotego i wzrost liczby pokoi przyniesie poprawę rezultatów finansowych, natomiast notowania tej spółki będą kształtowały się pod wpływem ewolucji wartości jej majątku oraz oczekiwań na inwestora strategicznego.?Nieco poniżej oczekiwań? okazał się zysk Softbanku. ?Stosunkowo skromne? przychody ze sprzedaży (59 mln zł), zdaniem analityków, odzwierciedlają ogólne pogorszenie koniunktury w tym sektorze po obawach związanych z ?milenijną pluskwą?. Spodziewają się oni jednak zawarcia przez tę spółkę w późniejszych miesiącach nowych umów i podtrzymują wcześniejszą prognozę tegorocznego zysku w ujęciu skonsolidowanym w wysokości 57 mln zł, aczkolwiek przy przychodach ze sprzedaży wynoszących 403 mln zł, a nie, jak przewiduje zarząd, 440 mln zł. Rekomendację wobec Softbanku CSFB obniżył jednak z ?kupować? do ?trzymać?, uznając, że jego strategia internetowa jest zbyt defensywna.Zysk netto Prokomu okazał się duży i przekraczający oczekiwania, za rozczarowujący uznano jednak jego zysk operacyjny, którego marża z 30% w I kwartale ub.r. i całorocznej przeciętnej w wysokości 11%, spadła obecnie do 11%, co CSFB przypisuje wzrostowi udziału sprzedaży sprzętu i dodatkowym kosztom poniesionym przy wdrażaniu systemu dla ZUS.Niższe od oczekiwanych okazały się również wyniki Żywca. Zdaniem analityków, powodem tego jest agresywna konkurencja ze strony Kompanii Piwowarskiej, która w I kwartale przyniosła znaczny spadek wolumenu sprzedaży.Do kupna CSFB rekomenduje Pekao, Elektrim, Kęty, Optimus, KGHM, Orbis i TP SA. Do trzymania: Żywiec, Exbud, Agorę, PKN, ComputerLand, Prokom, Softbank i Netię, do sprzedania natomiast ? BIG-BG i BPH.

Mariusz Kukliński(Londyn)