Staropolski Dom Maklerski
W średnim terminie analitycy SDM zalecają trzymać akcje Stomilu Olsztyn. Na 30 czerwca br. akcje spółki wyceniono na 28,43 zł. Po uwzględnieniu transferów dochodów, jakie odbywają się do grupy Michelin, głównego udziałowca Stomilu, wycena akcji wzrasta do 40,87 zł.W ciągu trzech lat Stomil Olsztyn, produkujący opony oraz tkaniny oponowe i formy wulkanizacyjne, zainwestował w modernizację i zwiększenie zdolności produkcyjnych ok. 151 mln USD. Sprzedaż krajowa realizowana przez Stomil utrzymuje się na stałym poziomie ilościowo, przy 12,3-proc. wzroście w ujęciu wartościowym. Lepsze wyniki Stomil osiągnął w sprzedaży eksportowej, która wzrosła w ubiegłym roku o 12,3% ilościowo, a w ujęciu wartościowym o 47,1%. Stosunkowo wysoki eksport spółka zawdzięcza korzystaniu z sieci sprzedaży koncernu Michelin. Analitycy SDM podkreślają jednak, że powoduje to wzrost uzależnienia Stomilu od Michelina i za kilka lat polska firma nie będzie w stanie samodzielnie funkcjonawać. Dalsze istnienie przedsiębiorstwa będzie przede wszystkim zależało od poziomu kosztów płac w Polsce. Stomil Olsztyn jest zobligowany do pokrywania niektórych kosztów na rzecz podmiotów dominujących. Główne pozycje z tego tytułu w bilansie za 1999r. to opłaty licencyjne (28 mln zł), koszty pośrednictwa w eksporcie (19,8 mln zł), koszt wsparcia prac rozwojowych (15,8 mln zł). ? Trudno ocenić, w jakim stopniu odpowiednie pozycje kosztów były uzasadnione, a w jakiej części dokonano transferu zysków za granicę. Przy hipotetycznym założeniu braku połowy tych kosztów wynik brutto za 1999 r. byłby wyższy o 50% ? twierdzi Olgierd Chodyniecki, analityk SDM.Specjalista spodziewa się, że Michelin wezwie do sprzedaży akcji Stomilu. Jego zdaniem, sprzedający nie powinni zaakceptować ceny niższej niż 40,87 zł za walor.
E.B.
