Przed kluczową decyzją SEC

Po trwających ponad rok przygotowaniach oraz kilku poprawkach dokonanych na wniosek władz nadzorujących rynek kapitałowy amerykańska komisja papierów wartościowych SEC otrzymała ostateczny projekt nowego systemu elektronicznego, który ma być wprowadzony na nowojorskim rynku Nasdaq.

System ten, o nazwie SuperMontage, zastąpiłby dwie istniejące obecnie sieci ? SelectNet i Soes, które umożliwiają przyjmowanie zleceń oraz ich realizację.Przeważa przekonanie, że ? mimo szeregu zastrzeżeń ? SEC podejmie w końcu przychylną dla Nasdaq decyzję. Akceptacja przez władze federalne nowego systemu ma dla nowojorskiego rynku szczególnie duże znaczenie ze względu na liczne głosy krytyczne pod jego adresem. Od pewnego czasu wytykano mu niewłaściwą organizację oraz nieodpowiednią technikę dokonywania operacji giełdowych. Na domiar złego, w ostatnich dniach opublikowano raport, który wykazał przewagę NYSE, jeżeli chodzi o wysokość kosztów transakcyjnych obciążających inwestorów. Na Nasdaq są one znacznie wyższe w odniesieniu do większości notowanych tam akcji.Kierownictwo rynku wierzy, że SuperMontage usunie te bolączki. Wskazano przy tym na fakt, że w ostatnich latach różnice między cenami sprzedaży i zakupu zmniejszono tam już o 70%, a nowy system powinien przynieść pod tym względem dalszą poprawę. Pozwoli on również na prezentowanie większej ilości cen oferowanych przez inwestorów, dając maklerom lepszy obraz popytu i podaży na rynku. Ponadto SuperMontage umożliwi po raz pierwszy anonimowe dokonywanie operacji giełdowych, czego domagali się najwięksi inwestorzy instytucjonalni.Część uczestników rynku widzi też jednak ujemne strony nowego systemu. Przeciwnicy SuperMontage obawiają się m.in., że nowy system ułatwi maklerom selekcję operacji giełdowych, niezgodną z obowiązującymi na rynku zasadami, które określają kolejność ich dokonywania. Wśród krytyków SuperMontage są sieci elektroniczne, obawiające się osłabienia swej pozycji po wprowadzeniu nowego systemu.SuperMontage ma też dodatkowe znaczenie. Powinien umocnić pozycję elektronicznego rynku jako niezależnej giełdy, co jest szczególnie istotne przed planowanym wprowadzeniem akcji Nasdaq do obrotu publicznego oraz przekształceniem tej instytucji w przedsiębiorstwo, dla którego głównym celem działalności ma być osiąganie zysku.

A.K., ?Financial Times?