TechWIG i spółki SITech opuszczają konsolidację, powraca korelacja z Nasdaq
Od początku 2001 r. indeks Segmentu Innowacyjnych Technologii TechWIG konsolidował się w coraz węższym zakresie. Marazm na rynku został przerwany w poniedziałek, kiedy po 4,8-proc. spadku indeks ten opuścił trend boczny, a na SITech z powrotem zagościły niedźwiedzie.
Średnia zmiana ceny indeksu TechWIG dla w ostatnich dwóch tygodni wyniosła zaledwie 0,65%, a dla WIG20 jeszcze mniej ? 0,34%. Inną miarą, obrazującą zastój panujący w segmencie spółek innowacyjnych oraz na całej GPW do końca ubiegłego tygodnia, jest wartość 14-sesyjnego ADX, traktowanego jako wskaźnik zmienności cen. Przez ostatnie dwa tygodnie wskaźnik ten utrzymywał się w granicach 13 dla WIG20, a dla TechWIG ponad 8. Do piątku mieliśmy więc typowy rynek bez trendu. W poniedziałek ADX na obu wskaźnikach wyraźnie wzrósł, dając sygnał zmiany trendu.Negatywne jest, że zarówno na TechWIG, jak i WIG20 zostały przebite wszystkie ważniejsze średnioterminowe poziomy wsparcia, które działały do końca ubiegłego tygodnia. Dla indeksu rynkowego była to 4-miesięczna linia trendu wzrostowego lub też dolne ograniczenie wzrostowego kanału. Do tej pory prosta ta obroniła się 4-krotnie, a po ostatniej sesji minionego tygodnia przechodziła na poziomie 1740 pkt., a więc około 2% poniżej piątkowego zamknięcia. Długa czarna świeca w poniedziałek nie pozostawia złudzeń, że przestała ona już działać jako wsparcie. Dla TechWIG (wykres 1) najważniejszym obszarem wsparcia jest strefa między 1301 a 1257 pkt., a więc odległa od zamknięcia ubiegłego tygodnia o 3,7?6,9%. Jak widać, w przypadku indeksu spółek innowacyjnych ?pole manewru?, czyli możliwość korekty bez naruszenia kluczowego oparcia, jest nieco większe niż dla WIG20.Obecnie na SITech mamy do czynienia z powstawaniem nowego trendu. Na rynek ten powróciła też dodatnia korelacja z Nasdaq Composite. Patrząc na wykresy TechWig i indeksu amerykańskiego od początku br., można by rzec, iż były one skorelowane ujemnie. Podobnie do Nasdaq zachowują się wskaźniki europejskich rynków firm innowacyjnych. Powrót do korelacji TechWIG ? Nasdaq Composite oznacza, że na podstawie zachowania Nasdaq będzie można lepiej ocenić rozwój koniunktury w rodzimym segmencie high-tech w najbliższych tygodniach. Bardziej gwałtowne zmiany na nowojorskim rynku elektronicznym (całkowite załamanie lub też powrót do zwyżek po korekcie) powinny silniej wpłynąć na notowania polskich spółek IT, więc w najbliższym czasie możliwe są bardzo duże wahania polskiego indeksu.Indeksy światowe? wciąż nie najgorzejMimo ostrej zniżki w piątek, wciąż nieźle wyglądają wykresy amerykańskiego rynku elektronicznego Nasdaq Composite i Nasdaq 100. Akcjogram logarytmiczny tego ostatniego zachowuje się przy tym najsłabiej, bowiem w piątek naruszona została linia trendu spadkowego, przebita wcześniej podczas wzrostów. Po słabym otwarciu w poniedziałek przebicie to zostało potwierdzone. Do tej prostej na wykresie liniowym pozostaje natomiast miejsce na jeszcze jeden solidny spadek.W przypadku Nasdaq Composite istnieje jeszcze przestrzeń dla korekty lub też niespecjalnie ? w zależności od sposobu narysowania przełamanej podczas styczniowych wzrostów linii trendu zniżkującego i uwzględnionej skali. Nie będzie dramatu, dopóki indeks ten nie zejdzie poniżej 2520 pkt.Patrząc na wykresy rynku elektronicznego, można uznać, że mamy do czynienia z końcem miesięcznej fali wzrostowej i powracamy właśnie do bessy wyższego stopnia. Wzrosty zakończyły się po lekkim naruszeniu średniej 55-sesyjnej, MACD ? chociaż przebił linię równowagi od dołu ? zaczyna zawracać. Tak jednak nie musi być. Jeśli Nasdaq niebawem odwróci się i przebije poziom 3028 pkt., byłoby to ewidentne strong buy dla SITech. Wskaźnik elektroniczny ukształtowałby bowiem odwróconą głowę z ramionami. Za pozytywnym rozwojem sytuacji przemawia Easdaq (wykres 2), na którym widać taką właśnie formację. Obecnie moglibyśmy mieć do czynienia z kształtowaię prawego ramienia. Tak ewidentnego wzoru nie ma natomiast na akcjogramie, niestety ważniejszego, indeksu Neuer Markt ? Nemax-50. Brakuje mu też niewiele do przebitej podczas ubiegłomiesięcznych wzrostów linii trendu spadkowego. Wskaźnik londyńskich spółek high-tech, FT--SE TechMark, opada po dotarciu do średnioterminowego oporu. Jest również powyżej linii trendu zniżkującego przełamanej w styczniu i ma jeszcze nieco miejsca na korektę.Spółki SITech jak indeksFirmy z segmentu innowacyjnych technologii zachowują się jak sam indeks, czyli w większości opuściły konsolidację. Z tej tendencji nie wyłamuje się najsilniejsza ostatnio TP SA (wykres 3). Obecnie spółka ta bardzo wyraźnie potwierdziła działanie średnioterminowej linii trendu wzrostowego, którą przebiła podczas styczniowych spadków. Może teraz ponownie spadać do strefy 23,6?24 zł. Dopiero przejście przez ten poziom będzie oznaczać realizację formacji głowy i ramion oraz powrót do ubiegłorocznego trendu spadkowego. Wynik testowania poziomu 27,4 zł jest bardzo negatywnym sygnałem dla całego rynku SiTech.Z konsolidacji wybił się Prokom. ?Żelazną? strefę oporu stanowiła 5-miesięczna linia trendu spadkowego, obecnie na wysokości ponad 166 zł. Najważniejsze wsparcie to poziom 147 zł. Dopóki żadne z tych ograniczeń nie zostanie przebite, nie będzie wyraźnych sygnałów średnioterminowych. W coraz węższym zakresie konsolidował się również Optimus, więc przebicie linii wsparcia ma zwiększone znaczenie. Także na tym rynku najbardziej wyraźnym sygnałem średnioterminowym będzie przełamanie strefy wsparcia ? 105,5?106 zł, która obroniła się jeszcze w poniedziałek. Silny sygnał sprzedaży powstał na Elektrimie. Spółka ta przebiła poziom 45 zł, który był dotychczas jednym z najsilniejszych poziomów wsparcia. Spółka ta zmieniła obecnie na dobre trend na spadkowy, najbliższym poziomem wsparcia jest dopiero 37,8 zł ? konsolidacja z połowy listopada 1999.Trend boczny bardzo wyraźnie opuścił Softbank, który przebił linię szyi formacji głowy i ramion. Zasięg spadków tej spółki, wynikający z jej wysokości, to 43 zł (wykres 4).Mocny na tle SITech jest ComArch. Biorąc pod uwagę obecny stan segmentu, zachowanie tej spółki jest bardzo dobre. Mimo silnych spadków w poniedziałek, spółka ta nie pokonała jeszcze linii trendu wzrostowego.Z mniejszych spółek innowacyjnych najciekawiej wygląda MacroSoft i Talex. Po gwałtownym ?wyskoku? w górę 17 i 18 stycznia, przy bardzo wysokich obrotach, kurs MacroSoftu lekko spada, formując flagę. Wolumen jest niski. Istnieje szansa na szybki wzrost, przynajmniej równy poprzedzającemu flagę, a więc o około 40%. Historycznie inwestycje w papiery spółki są obarczone dużym ryzykiem, tym niemniej w ubiegłym miesiącu rzeczywiście zaczęło się dziać coś ciekawego. W przypadku ponownego wzmocnienia całego segmentu, firma może być jeszcze bardziej interesująca. Podobna formacja widoczna jest na akcjogramie Taleksu. Najwyższe obroty wystąpiły w dniu odwrotu (16 stycznia). Podobnie, choć najsłabiej, pośród tych spółek zachowuje się STGroup. Tu też nastąpił wyskok obrotów, a obecnie mamy do czynienia z lekkim obsuwaniem się.Trudno powiedzieć, czy agresywne wzrosty cen MacroSoftu, Taleksu i STGroup z połowy ubiegłego miesiąca spowodowały przejęcie akcji w silne ręce, które zaowocuje dalszymi wzrostami. Odwrócenie trendu rzadko następuje tak gwałtownie (bezpośrednio po maksymalnym impecie spadków mierzonym wierzchołkiem ADX), ale jest to możliwe.Kolejny raz średnioterminową strefę wsparcia (17?17,1 zł) ma szansę testować Apexim. Jeśli się ona obroni, mogą pojawić się wzrosty, jeśli nie ? będzie fatalnie. Umacnia się CSS. Spółka jest niepłynna, ale być może ukształtuje prawe ramię, a później wybicie z odwróconej głowy i ramion. W coraz węższej konsolidacji jest Ster-Projekt. Wykres wygląda nieciekawie. Konsolidacja załamie się, gdy nastąpi spadek poniżej 16,7?16,9 zł. Górne ograniczenie wzoru to mniej więcej 18,7 zł. Szeptel spada. Zakończył 3-miesięczne wzrosty po dotarciu do oporu 40,9?41,8 zł.Podsumowując:l Na ostatnich sesjach dominowały bardzo niewielkie wahania indeksu firm innowacyjnych. W wąskich konsolidacjach poruszały się też kluczowe spółki (Elektrim, Optimus, Prokom, Softbank, Netia, ComputerLand). Obecnie pojawił się negatywny impuls. Powracająca korelacja TechWIG z Nasdaq może znacznie zwiększyć nerwowość na warszawskim parkiecie. Powrót do trendu spadkowego rynków zachodnich byłby z pewnością negatywnym impulsem dla polskich firm sektora IT.l Zachodnie indeksy technologiczne prezentowały się w styczniu najlepiej od kilku miesięcy. Obecnie istnieje największa od kilku miesięcy szansa na ukształtowanie formacji zakończenia trendów spadkowych (np. odwróconych H&S na wykresach Nasdaq Composite i Easdaq).
Marcin Mosz adam Łaganowski
