Kosztowny biznes telekomunikacyjny

Pozyskanie przez KGHM inwestora dla Telefonii Lokalnej (Dialogu) może przeciągnąć się w czasie ze względu na kłopoty, jakie przeżywa branża telekomunikacyjna na świecie. Wcześniej jednak Polska Miedź wyda ogromne sumy na finansowanie działalności swojej spółki zależnej. Jak wielkie będą to sumy ? nikt nie potrafi dzisiaj powiedzieć.

Telefonia Lokalna zanotowała w ub.r. 140 mln zł straty brutto, przy przychodach ze sprzedaży na poziomie 99 mln zł (rok wcześniej przychody wyniosły niecałe 40 mln zł). Oznacza to, że strata pochłonie około 22,6% ubiegłorocznego zysku netto KGHM (wyniósł on niemal 618 mln zł). Skonsolidowany raport Polskiej Miedzi za 2000 r. zostanie opublikowany 30 kwietnia.Kiedy KGHM zastanawiał się, co zrobić z Telefonią Lokalną, sytuacja branży telekomunikacyjnej na świecie była zupełnie inna niż dzisiaj ? wydawało się, że telekomy są maszynkami do robienia pieniędzy. Przejmując pełną kontrolę nad Dialogiem zarząd Polskiej Miedzi nie krył, że chce w ciągu dwóch lat sprzedać spółkę lub pozyskać dla niej inwestora strategicznego. Taką deklarację pod koniec grudnia ub.r. złożył wiceprezes KGHM Marek Sypek. ? Chcemy, oczywiście, zarobić na tej inwestycji ? dodał.Co pewien czas pojawiają się spekulacje, że Dialogiem może być zainteresowany Deutsche Telekom, jednak w miarę upływu czasu pojawia się coraz więcej wątpliwości, że sprawa zostanie rozstrzygnięta szybko. Poza ogólnymi deklaracjami niemieckiego operatora o zainteresowaniu udziałem w konsolidacji polskich operatorów stacjonarnych, brakuje szczegółów. Optymizmem nie napawają ostatnie wiadomości zza Odry (wczorajsze obniżenie prognozy zysku DT). Okazuje się, że nawet niemiecki gigant nie jest workiem bez dna i aby poprawić bilans, pozbywa się części aktywów.Styczniowy raport na temat KGHM przygotowany przez Erste podaje w wątpliwość tezę, aby na kupno Dialogu zdecydowała się Netia. Wątpliwe jest, aby zdecydował się na to także Elektrim lub tym bardziej ? TP SA, posiadająca sieć równoległą do Dialogu.W rekomendacjach dla KGHM bardzo często pojawia się wyliczenie wartości Dialogu przypadającej na jedną akcję Polskiej Miedzi (przeciętnie nieco poniżej 2 zł na akcję). Według Erste, Telefonia Lokalna odpowiada 1,63 zł w akcji Polskiej Miedzi, co pozwala określić jej wartość na 325 mln zł. Ile za Telefonię Lokalną skłonny byłby zapłacić potencjalny inwestor? ? Trudno odpowiedzieć na to pytanie, bo brakuje wielu danych ? uważa Rafał Jankowski, analityk CDM Pekao. Jego zdaniem, pewne jest jednak to, że TL nie jest dziś inwestycją dla każdego.Wycena Erste raczej nie satysfakcjonuje głównego akcjonariusza. W ubiegłym roku KGHM odkupił 50% akcji TL od Polskich Sieci Elektroenergetycznych za 163,9 mln zł. Pod koniec 2000 r. NWZA Polskiej Miedzi zdecydowało się podwyższyć kapitał akcyjny Dialogu o 220 mln zł. Polska Miedź jest poza tym gwarantem kredytów dla swojej spółki zależnej (ostatni na 70 mln USD, wcześniej na 75 mln euro). Bez dopływu nowych środków gwarantowanych przez KGHM, Dialog, który posiada obecnie ponad 130 tys. abonentów i inwestuje rocznie około 400 mln zł, będzie miał trudności z zachowaniem płynności finansowej.KGHM przygotował już memorandum informacyjne na temat Telefonii Lokalnej. Memorandum to nie zostało jednak wysłane zainteresowanym. Według Jerzego Pietraszka, rzecznika prasowego Polskiej Miedzi, przeszkodą jest brak umowy z doradcą, który miałby obsługiwać taką transakcję.Analitycy zwracają uwagę, że KGHM postrzegana jest przez inwestorów zarówno jako firma produkująca miedź, ale coraz częściej także jako telekomunikacyjna. Wczoraj Bankers Trust Company, depozytariusz GDR-ów Polskiej Miedzi, poinformował o zmniejszeniu swojego zaangażowania do 20,97% (miał o 2% więcej).

GRZEGORZ [email protected]