Ile warte są polskie spółki z grupy AIG?

Polskie aktywa amerykańskiej grupy AIG mogą zostać sprzedane. Dotyczy to banku, ubezpieczyciela, TFI oraz funduszu emerytalnego

Kondycja AIG Banku w Polsce jest bardzo dobra, ale nie można wykluczyć scenariusza zmiany właściciela - powiedział wczoraj Grzegorz Rojewski, prezes AIG Banku, w Radiu PiN. Jeśliby do tego doszło, sprzedane zostałyby AIG Bank, towarzystwo ubezpieczeniowe Amplico Life, fundusz emerytalny oraz inwestycyjny. - Chętnych do ich przejęcia na naszym rynku na pewno nie zabraknie - zapewnia prezes.

Mimo że AIG dostała od Rezerwy Federalnej 85 mln USD kredytu rewolwingowego na zapewnienie płynności, spółka nie zażegnała jeszcze kłopotów. AIG musi oddać pożyczone pieniądze w ciągu dwóch lat, zatem wyprzedaż aktywów jest możliwa. Zaś polskie spółki AIG mogą być warte łącznie przynajmniej 7 mld zł, czyli około 3 mld USD.

Spółki zależne

W Polsce AIG ma kilka firm. Najważniejsze z nich to: AIG Amplico Life, AIG Powszechne Towarzystwo Emerytalne, AIG Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych, AIG Bank Polska, a także AIG Towarzystwo Ubezpieczeń Majątkowych. Aby ocenić, ile warte mogą być polskie spółki należące do amerykańskiej grupy posłużyliśmy się własnymi wyliczeniami i szacunkami ekspertów.

Amplico Life

Wskaźnik, na podstawie którego można wyceniać krajowe zakłady ubezpieczeń na życie, wynosi obecnie 1,8 rocznego przypisu składki (np. tyle wyniósł w przypadku zakupu pakietu akcji TUnŻ Warta przez jej głównego udziałowca). Zatem jeśliby zastosować go do Amplico Life, to spółka warta byłaby ponad 3 mld zł (na podstawie danych za 2007 r.).

Niektórzy uważają, że wartość ubezpieczycieli jest niższa. Według Konstantina Kliena, szefa austriackiej Uniqi, ich wartość wynosi około 80-100 proc. przypisu składki. Oznaczałoby to, że Amplico Life jest warte 1,5-1,9 mld zł.

Wstępne szacunki co do wartości rynkowej ubezpieczyciela przeprowadził także na naszą prośbę Marcin Materna, dyrektor departamentu analiz DM Millennium. - W uproszczeniu, bazując na wynikach za I półrocze 2008, spółka warta jest 2,8 mld zł - twierdzi.

Bank i emerytury

Wartość AIG Banku to w ocenie analityka 2,7 mld zł. Według innych wyliczeń, wartość ta jest bardzo zbliżona i wynosi 2,6 mld zł. Natomiast AIG Powszechne Towarzystwo Emerytalne, zdaniem Marcina Materny, mogłoby kosztować potencjalnego kupca 1,3 mld zł. Szacunek oparł na podstawie transakcji BRE Banku, który sprzedał PTE Skarbiec-Emerytura.

Najtańsze TFI i TUM

Według oceny analityka DM Millennium, najmniej wartościowe są AIG TFI i AIG Polska TU. To niewielkie spółki i trudno je wycenić, ale TFI może być warte kilkaset milionów, a ubezpieczyciel majątkowy - kilkadziesiąt milionów złotych.

Własne obliczenia pozwalają nam jednak uszczegółowić te dane. Dotychczasowe transakcje przeprowadzone w tym roku wskazują na to, że polski rynek TFI jest wyceniany na 4-6 proc. wartości zarządzanych aktywów, a to oznacza, że AIG TFI warte jest około 0,1 mld zł. Natomiast AIG Polska TU może kosztować 0,12-0,14 mld zł, należy jednak pamiętać, że firma od 2007 r. jest oddziałem francuskiego AIG Europe, więc wartość została oszacowana na podstawie danych z końca 2006 r.

Rynek nieruchomości

W Polsce grupa AIG jest obecna także na rynku nieruchomości. Działalność prowadzi za pośrednictwem spółki AIG/Lincoln, razem z amerykańskim deweloperem Lincoln Property. Koncentruje się na inwestycjach w segmencie nieruchomości biurowych, magazynowych oraz budowie podmiejskich osiedli domów wielorodzinnych. AIG/Lincoln nie publikuje danych finansowych. Źródła branżowe szacują jednak wartość portfela już istniejących nieruchomości spółki na 2 mld do 3 mld zł.