Na giełdach akcji leje się krew. Tracą rynki dojrzałe oraz wschodzące

Tak słabego początku roku na giełdach akcji nie pamiętają najstarsi inwestorzy. Czy to koniec hossy na rynkach dojrzałych i zapowiedź dalszej przeceny na emerging markets?

Agencja Bloomberg szacuje, że w styczniu z powodu przetaczającej się przez światowe giełdy wyprzedaży z rynków akcji wyparowało około 6,6 biliona dolarów. Statystyki są druzgocące – zaledwie siedem z 93 globalnych indeksów monitorowanych przez Bloomberga jest w tym roku na plusie (przy czym cała siódemka to tzw. rynki peryferyjne). Odpowiedź na globalne problemy kryje się w trzech hasłach: „Chiny", „spowolnienie gospodarcze" i „bessa".

Chiński smok ledwo zipie

Indeksy giełd w Szanghaju, Shenzhen i Hongkongu lecą na łeb na szyję. Niepokój inwestorów ma uzasadnienie w twardych danych napływających z gospodarki. W 2015 r. chińska gospodarka urosła zaledwie o 6,9 proc., czyli najmniej od 1990 r. Gorsze odczyty widoczne są w danych o produkcji przemysłowej oraz sprzedaży detalicznej. W grudniu bezpośrednie inwestycje zagraniczne (FDI) w Chinach spadły o 5,8 proc. (w ujęciu rok do roku), podczas gdy ekonomiści oczekiwali wzrostu o 3,1 proc.

Napływ fatalnych danych makro coraz częściej jest interpretowany jako przesłanka do dalszego stymulowania gospodarki przez władze w Pekinie. – Oczekujemy kontynuacji polityki stymulowania gospodarki przez władze centralne – komentuje Piotr Tukendorf, doradca inwestycyjny BM Deutsche Banku. – Ludowy Bank Chin może jeszcze mocniej obniżyć stopy procentowe albo stopę rezerw obowiązkowych dla banków – przekonują analitycy Central China Securities.

Mimo to rynek obawia się dalszej przeceny indeksów. Ucieczkę kapitału nie tylko z Chin, ale z szeroko pojmowanych rynków wschodzących zauważa m.in. zespół strategów BoA Merrill Lynch. – Awersja do akcji spółek z rynków wschodzących jest na rekordowo wysokim poziomie, nienotowanym od 2006 r. Składają się na to: obawy przed słabością chińskiej gospodarki, negatywna perspektywa dla przychodów spółek, trudne otoczenie makroekonomiczne, silny dolar i możliwe zwyżki w rentownościach obligacji – wskazują.

Niechęć do emerging markets to problem także dla rodzimej GPW. Od początku roku WIG20 spadł o 8,5 proc., w okolice 1700 pkt. Analitycy przekonują, że perspektywy WIG20 pozostają bardzo niepewne.

Cały świat pod presją

Załamanie indeksów w Chinach odbiło się na rynkach dojrzałych. Amerykański S&P500 notuje najgorszy początek roku w historii, co może stwarzać szansę na okazyjne zakupy.

– Przecena na Wall Street to w gruncie rzeczy bardzo emocjonalna reakcja na problemy Chin – uważa Abby Joseph Cohen, strateg rynku akcji w banku Goldman Sachs. Jej zdaniem S&P500 jest mocno niedowartościowany. Przekonuje, że wartość godziwa S&P500 wynosi 2100 pkt (+11 proc.). Po raz ostatni indeks zakończył sesję powyżej tego poziomu 1 grudnia. Strateg Goldmana uważa, że akcje pozostają ciekawą alternatywą.

– Wyniki amerykańskiej gospodarki są całkiem dobre. Obserwujemy wzrost gospodarczy oraz dalszą poprawę zysków spółek – uzasadnia. Jedna z najbardziej wpływowych kobiet na Wall Street odnosi się także do polityki Fedu. Przypomina, że w grudniu po spadku bezrobocia do 5 proc. Rezerwa Federalna po raz pierwszy od 2006 r. podniosła stopy. Zdaniem Cohen nadchodzące podwyżki nie zagrożą hossie. – Nie uważamy, aby Fed był tak zaniepokojony stanem gospodarki, aby „mocno wcisnąć hamulec" – dodała.

Stanowisko Goldman Sachs nie jest odosobnione. Ze średniej prognoz zebranych przez Bloomberga wynika, że do końca 2016 r. S&P 500 pójdzie w górę o 17 proc., do 2216 pkt. Wszystkie z prognoz zakładają zwyżkę indeksu.

Pomimo fatalnego początku roku bycze prognozy zbierają także giełdy europejskie, na czele z niemiecką. – Pozytywne nastawienie inwestorów wobec Europy pozostaje nienaruszone – mówi James Barty, szef działu strategii akcyjnych BoA Merrill Lynch.

W tym roku DAX stracił już 12 proc. Analitycy są jednak zgodni: niemiecka hossa nie jest zagrożona. Wszyscy eksperci ankietowani przez Bloomberga wskazują, że kurs DAX na koniec 2016 r. przewyższy aktualne notowania. Średnia z zebranych prognoz zakłada zwyżkę o 19 proc., do 11 164 pkt. Przed hurraoptymizmem przestrzega Piotr Tukendorf. Przypomina, że wraz z bieżącym rokiem weszliśmy w ósmy rok hossy, co sprawia, że obecna faza cyklu jest bardzo zaawansowana i inwestowanie na dojrzałych rynkach akcji w najbliższych kwartałach wymaga dużej ostrożności.

[email protected]