EBC i Fed nie powiedziały ostatniego słowa

Wygląda na to, że zarówno w Stanach Zjednoczonych, jak i w Eurolandzie dojdzie w lipcu do podwyżek stóp procentowych. Może to nie być koniec cyklów zacieśniania polityki pieniężnej. Szefowa Europejskiego Banku Centralnego przyznaje bowiem, że nie jest zadowolona z nowych prognoz dotyczących inflacji.

Europejski Bank Centralny podwyższył stopy procentowe o 25 pkt baz. – główną do 4 proc., a depozytową do 3,75 proc. Ta decyzja była zgodna z oczekiwaniami analityków.

„Inflacja hamowała, ale spodziewane jest, że pozostanie ona zbyt wysoka przez zbyt długi czas. Rada Prezesów jest zdeterminowana, by doprowadzić do tego, że inflacja wróci do średnioterminowego celu wynoszącego 2 proc.” – mówił komunikat wydany po posiedzeniu Rady Prezesów EBC. Narracja unijnego banku centralnego nie zmieniła się w więc znacząco w porównaniu z poprzednim posiedzeniem. EBC podkreślił również, że będzie podwyższał stopy, aż będą „wystarczająco restrykcyjne”.

– To oznacza, że według decydentów polityka pieniężna nie została jeszcze zacieśniona wystarczająco mocno. Odpowiada to powszechnemu poglądowi, że stopy procentowe pójdą jeszcze raz w górę w lipcu i otwiera możliwość dalszych ich podwyżek po tym terminie – twierdzi Jack Allen-Reynolds, ekonomista z firmy badawczej Capital Economics.

– Jest bardzo prawdopodobne, że EBC będzie kontynuować w lipcu podwyżki stóp. Co jednak nie powinno być dla was zaskoczeniem – stwierdziła podczas czwartkowej konferencji prasowej Christine Lagarde, prezes EBC.

Lagarde zwróciła podczas swojego wystąpienia uwagę, że presja płac coraz bardziej wpływa na inflację w strefie euro, a jednocześnie wciąż dają o sobie znać podwyższone ceny energii oraz wzrost cen będący (zwłaszcza w sektorze usług) skutkiem odbicia popytu po pandemii. Widzi ona również wpływ polityki spółek na inflację. – Firmy w niektórych sektorach zdołały utrzymać zyski na wysokich poziomach, zwłaszcza tam, gdzie popyt przewyższał podaż – powiedziała Lagarde.

Inflacja w strefie euro wyhamowała w maju do 6,1 proc. Była więc nieco ponad trzy razy większa od celu wyznaczonego przez EBC. Jego nowe prognozy mówią, że wyniesie ona w tym roku średnio 5,4 proc., w 2024 r. wyhamuje do 3 proc., a w 2025 r. będzie wynosiła 2,2 proc. Lagarde przyznała, że EBC nie jest zadowolony z tych projekcji. Prognoza wzrostu PKB strefy euro na ten rok została obniżona z 1 proc. do 0,9 proc., na przyszły z 1,6 proc. do 1,5 proc., a w 2025 r. wzrost ma wynieść 1,6 proc.

Rynki zareagowały na decyzję EBC i konferencję Lagarde umiarkowanym umocnieniem euro. Zyskiwało po południu 0,4 proc. wobec dolara. Większość europejskich indeksów giełdowych lekko wówczas spadała. Sesja w USA zaczęła się natomiast od lekkich spadków. S&P 500 tracił na jej początku 0,2 proc. Rynki wciąż przetrawiały decyzję i projekcje Fedu ze środy wieczorem.

Fed zgodnie z prognozami pozostawił główną stopę w przedziale 5–5,25 proc. Zaskoczeniem dla inwestorów okazały się jednak nowe projekcje członków Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) dla stóp procentowych, czyli tzw. dot-plot. Ich mediana wskazuje, że uśredniona główna stopa procentowa znajdzie się na koniec roku na poziomie 5,6 proc. Główna stopa może być więc w przedziale 5,5–5,75 proc. To oznaczałoby jeszcze dwie podwyżki w tym roku, czyli bardziej „jastrzębi” scenariusz, niż wcześniej oczekiwano.

– Nie prognozujemy żadnych podwyżek stóp po lipcu, ale myślimy, że wskazówka o tym, że Fed „nie będzie robił tego na każdym posiedzeniu” oznacza, że bardziej prawdopodobnym jest to, że FOMC rozważy możliwą drugą podwyżkę w listopadzie bardziej niż w we wrześniu. Zgadujemy jednak, że FOMC do listopadowego posiedzenia będzie czuł się na tyle komfortowo, by zakończyć podwyżki, bo inflacja bazowa będzie hamowała od wielu miesięcy – prognozuje Jan Hatzius, ekonomista Goldmana Sachsa.