Naftohaz znalazł się na krawędzi bankructwa

Państwowy ukraiński koncern gazowy nie spłacił obligacji o wartości 500 milionów USD. Jeśli restrukturyzacja długu się nie uda, może to mieć bardzo negatywne skutki dla naszego sąsiada

Agencja Fitch obniżyła długoterminowy rating kredytowy ukraińskiego koncernu energetycznego Naftohaz z poziomu C do RD, czyli „ograniczonego bankructwa” („restricted default”). To skutek niespłacenia przez Naftohaz euroobligacji wartych 500 mln USD. Firma wypłaciła posiadaczom tych papierów tylko kupon. Restrukturyzacja pozostałego zadłużenia jest przedmiotem rozmów z posiadaczami obligacji.

Ukraiński koncern jest pierwszą tak dużą państwową firmą z naszego regionu, której grozi bankructwo. Fiasko restrukturyzacji może się więc przyczynić do pogorszenia postrzegania Ukrainy przez inwestorów, jak również doprowadzić do dużego wzrostu rentowności obligacji emitowanych przez rząd w Kijowie. Ewentualna plajta Naftohazu może również dodatkowo skomplikować relacje energetyczne Rosji, Ukrainy i Unii Europejskiej.

[srodtytul]Plan zamiany[/srodtytul]

Restrukturyzacja długu koncernu zapowiadana była już w sierpniu. Naftohazowi nie udało się jednak jak dotąd porozumieć w tej sprawie z właścicielami obligacji. 30 września upłynął termin spłaty tych papierów, a negocjacje wciąż się toczyły.

Naftohaz i ukraiński rząd chcą skłonić wierzycieli do zaakceptowania planu restrukturyzacji zadłużenia. Przewiduje on, że właściciele niespłaconego długu zamienią go na nowe, pięcioletnie obligacje koncernu. Ich roczny kupon będzie wynosił 9,5 proc. Dla niespłaconych obligacji wyniósł on 8,125 proc.

Inwestorów ma przekonać nie tylko zwiększenie kuponu, ale również udzielenie przez rząd gwarancji spłaty długu. – Jestem przekonany, że nasza propozycja zostanie zaakceptowana. Mamy już wobec niej pozytywny oddźwięk u niektórych banków, myślę więc, że wszystko będzie w porządku – zadeklarował Ołeh Dubyna, prezes Naftohazu.

Losy koncernu mogą się więc rozstrzygnąć w ciągu kilku dni. Ukraiński rząd wyznaczył stronom negocjacji czas na osiągnięcie porozumienia do 20 października. – Jeżeli restrukturyzacja długu się powiedzie, zostanie to odzwierciedlone w zmianie ratingu Naftohazu odpowiadającej zawartemu porozumieniu – głosi oświadczenie Fitcha.

[srodtytul]Sprawy na dobrej drodze?[/srodtytul]

Jeżeli dojdzie do porozumienia Naftohazu z wierzycielami, może temu się przysłużyć spłacenie kuponu obligacji, których termin zapadalności minął przedwczoraj.

– Decyzja o terminowej zapłacie odsetek była gestem dobrej woli. Gdyby do tego nie doszło, sytuacja bardzo by się skomplikowała, a postawa wierzycieli byłaby inna – wskazuje Richard Deitz, prezes moskiewskiej VR Capital Group, firmy posiadającej obligacje Naftohazu o wartości 20 mln USD.

Dobrą prognozą na przyszłość jest choćby to, że restrukturyzację wstępnie poparła grupa rosyjskich wierzycieli (reprezentowanych przez zarejestrowaną w Belize firmę Corlblow), która dotychczas chciała zablokować ten proces.

– Jeżeli nawet restrukturyzacja będzie szybka, cała sytuacja będzie miała zły wpływ na dług Ukrainy. Krajowi temu będzie trudno przeprowadzić emisję w bliskiej przyszłości – zauważa Marc Balston, strateg z Deutsche Banku.

Niewykluczone też, że podobne problemy wystąpią także później. Prezydent Ukrainy Wiktor Juszczenko stwierdził, że Naftohaz nie spłacił długu, gdyż rząd nie wynegocjował z Rosją wyższych opłat za przesył gazu przez ukraińskie terytorium.