Co pomoże rynkom akcji

Stany Zjednoczone trzymają się dobrze: wzrost produktu krajowego brutto jest co prawda mniejszy, niż można byłoby oczekiwać, ale dla rynków nie oznacza to niczego złego, bo rosną szanse na dłuższe utrzymywanie programów luzowania monetarnego

W Chinach nie ma „twardego lądowania", którego jeszcze niedawno tak się obawiano. Nawet w Japonii, po 20 latach deflacji w gospodarce i bessy na giełdzie, przyszły zwyżki.

I tylko ta Unia Europejska...

W unii walutowej już pięć krajów potrzebowało pomocy. Możliwość załamania systemu bankowego w strefie euro wiele razy straszyła inwestorów w ostatnich latach. Włochy i Belgia wciąż mają duże problemy. W Hiszpanii bezrobocie osiągnęło 27,2 proc. Brazylia wprowadziła ograniczenia imigracyjne dla przyjezdnych z Półwyspu Iberyjskiego – kraj, który do niedawna był zaliczany do Trzeciego Świata, przeżywa zalew bezrobotnych Europejczyków.

Patrząc na problemy krajów strefy euro, trudno być optymistą. Eksperyment z wprowadzeniem wspólnej waluty na całym Starym Kontynencie nie wypalił, lecz wciąż brakuje politykom odwagi, żeby się do tego przyznać. Wychodzenie z problemów Południa odbywa się przez zacieśnianie pasa, co rodzi wiele problemów społecznych.

Ale w krótkim terminie sytuacja w strefie euro może pomóc rynkom – z kilku powodów.

Po pierwsze, Europejski Bank Centralny może obniżyć stopy procentowe. Poluzowanie polityki monetarnej ma wesprzeć akcję kredytową, co mogłoby poprawić sytuację na rynku nieruchomości. Na tle większości banków centralnych EBC wciąż prowadzi relatywnie restrykcyjną politykę – nie uruchomił programu skupu aktywów.

Po drugie, rentowność obligacji w ostatnich miesiącach zdecydowanie spadła. Hossa na obligacjach dotyczy nie tylko Polski: rentowność dziesięcioletnich papierów dłużnych emitowanych przez Hiszpanię i Włochy zbliżyła się do 4 proc. Niższa rentowność obligacji sprawia, że sytuacja finansów publicznych się poprawia, dając kolejne powody do zwyżki cen obligacji; zaklęty krąg rentowności i sytuacji fiskalnej tym razem działa na korzyść krajów południowej Europy. Hossa na rynku długu powinna wspierać także ceny akcji.

Po trzecie, Włochy mają nowy rząd. Od zakończenia II wojny światowej ten kraj miał już co prawda ponad 60 rządów, lecz na obecny gabinet czekano z wyjątkową niecierpliwością.

I po czwarte, zbliżają się ważne spotkania unijnych urzędników. 13 i 14 maja odbędzie się posiedzenie Rady Ecofin – grupy ministrów finansów krajów Unii. W tym samym czasie spotka się eurogrupa. A 22 maja zbiorą się szefowie rządów państw Unii. Rada Europejska, po wnioskach z rozmów Ecofinu i eurogrupy, może zdecydować o „uelastycznieniu celów fiskalnych" – czyli o złagodzeniu programów oszczędnościowych. Ekspansywna polityka fiskalna zwykle wspiera ceny akcji. Brzmi to niewiarygodnie, ale może tym razem wydarzenia w Unii Europejskiej pomogą rynkom.