Fuzje coraz częściej nie znają granic. Apetyt polskich przedsiębiorców na przejęcia rośnie

Polskie spółki, również giełdowe, ochoczo przejmują zagranicznych konkurentów i same trafiają na ich celowniki. Duży ruch w międzynarodowych transakcjach widać szczególnie w sektorze usług IT.

Aż prawie 66 proc. wszystkich (116 ze 177) zrealizowanych transakcji w 2021 r. z udziałem polskich spółek miało charakter międzynarodowy. W tym prawie 76 proc. przypadło na zakup polskich firm przez zagraniczne podmioty (88 na 116 transakcji), a pozostałe nieco 24 proc. (28 na 116 transakcji) dotyczyło przejęć zagranicznych spółek przez polskie podmioty. .

W ostatnich trzech latach łączny odsetek transakcji transgranicznych wzrósł z niespełna 54 proc. (94 z wszystkich 175) w 2019 r., poprzez prawie 60 proc. (74 z wszystkich 124) do wspomnianych już 66 proc. w 2021 r.

Kapitał płynie w obie strony

Rok 2021 był na rynku M&A rekordowy, ponieważ skumulowały się transakcje z 2020 r. oraz te, które i tak by się wydarzyły w 2021 r.

– Spodziewamy się, że 2022 r. też będzie dobry, choć trudno stwierdzić czy tak dobry jak zeszły rok. Na pewno apetyt polskich przedsiębiorców na przejęcia rośnie, również na przejęcia zagraniczne. Jesteśmy w dwóch międzynarodowych sieciach, z których spływają do nas projekty – Eight International i M&A Worldwide – i widzimy wzrost liczby transakcji transgranicznych w obu kierunkach – mówi Piotr Kucharczyk, partner w firmie doradczej JP Weber. Dodaje, że branżą z dużym potencjałem na rozwój międzynarodowy jest m.in. sektor usług IT, w którym działalność przedsiębiorstw bardzo często ma charakter paneuropejski lub globalny i fizyczne granice nie są problemem przy ekspansji zagranicznej.

Przykłady transakcji w sektorze IT możemy znaleźć również wśród spółek giełdowych. Przez przejęcia rozwija się m.in. największy podmiot na rynku, czyli grupa Asseco. Aktywnie atrakcyjnych celów szukają też tacy producenci gier, jak Huuuge, CD Projekt, PCF Group czy 11 bit studios, oraz przedstawiciele sektora e-commerce, jak Allegro czy Vercom.

– Prowadzimy zaawansowane rozmowy, które finalnie powinny się zakończyć przejęciem kolejnego dużego podmiotu, tym razem zagranicznego – sygnalizował niedawno w rozmowie z „Parkietem" Krzysztof Szyszka, prezes Vercomu.

Problematyczne wyceny

Po wybuchu pandemii oczekiwano, że wyceny spółek spadną, gdyż w wielu branżach pogorszyły się wyniki. – Jednak transakcje w których braliśmy udział nie potwierdziły tej tezy. Oczekiwania cenowe właścicieli spółek pozostają na niezmienionym poziomie, co pokazuje potraktowanie pandemii jako sytuacji przejściowej – uważa Kucharczyk. I zwraca uwagę, że powinniśmy przede wszystkim patrzeć na mnożniki, po jakich zawierane są transakcje. Wzrost wyceny (nominalnej) nie jest tożsamy ze wzrostem mnożników, bo w przypadku spółek, które poprawiają wyniki, mnożniki się normalizują. – Tak się powinno stać w 2022 r. W związku z poprawą wypracowywanych zysków możemy oczekiwać powrotu mnożników do okresu sprzed pandemii. Co ciekawe, patrząc na arenę międzynarodową, wraz z upływem czasu wartości mnożników w transakcjach M&A rosną, przy czym w Polsce pozostają one niższe niż w Europie Zachodniej – podkreśla ekspert.

Z najnowszego raportu Bain & Company wynika, że na świecie rekordy biją wyceny m.in. w sektorze technologicznym i ochronie zdrowia. W tym pierwszym w 2021 r. średnia cena zakupu spółki osiągnęła wartość odpowiadającą 25-krotności EBITDA wobec 20-krotności w 2020 r.