Kup, trzymaj, sprzedaj

Najnowsze rekomendacje dla spółek notowanych na warszawskiej giełdzie.

„Trzymaj" Bytom

Analitycy DM Banku BPS w raporcie z 10 sierpnia obniżyli rekomendację Bytomia do „trzymaj" z „kupuj". Jednocześnie podnieśli cenę docelową do 3,55 zł z 2,51 zł. Broker spodziewa się, że spółka w II kwartale 2015 r. wypracuje 33,2 mln zł przychodów, które przy marży handlowej na poziomie 56,1 proc. pozwolą na wypracowanie 5,3 mln zł zysku EBIT i 5,2 mln zł zysku netto. Wobec tego w okresie półrocza przychody odzieżowej spółki mogłyby wynieść 59,4 mln zł, co przy wyższej o 2 p.p. marży handlowej pozwoliłoby zrealizować zysk operacyjny w wysokości 5,7 mln zł vs. 1,3 mln zł rok wcześniej, a na poziomie netto byłoby to 5,7 mln zł względem 1,1 mln zł zysku rok wcześniej. Tym samym spółka w okresie I półrocza – przy opisanym scenariuszu – zarobi więcej niż w całym 2014. Eksperci oczekują, że dalsza część roku będzie równie udana dla Bytomia. Liczą zwłaszcza na IV kwartał. Dlatego przy obecnych szacunkach w 2015 r. spodziewają się wypracowania przez spółkę 135,9 mln zł przychodów, 15 mln zł EBIT i 14,5 mln zł zysku netto.

„Redukuj" Forte

Analitycy DM BDM w raporcie z 12 sierpnia podnieśli cenę docelową jednej akcji Forte do 49,8 zł z 49,5 zł. Podtrzymali jednocześnie zalecenie „redukuj". „Spółka w ostatnim czasie rozczarowywała nas wynikami, a zarząd na kolejnych konferencjach studził oczekiwania w kwestii m.in. niższych założeń rozbudowy mocy produkcyjnych (7,5 mln paczek wobec 8,5 mln paczek sugerowanych na spotkaniu po II kwartale 2014 r.) czy wyższego CAPEX (nawet 17 mln euro w 2015 r., w latach 2015-2016 przynajmniej 80 mln zł)" – piszą eksperci w raporcie. Tymczasem, jak zauważa broker, wycena rynkowa spółki sięgnęła historycznych maksimów (kapitalizacja blisko 1,5 mld zł, kroczący wskaźnik EV/EBITDA 13,0x), a otoczenie rynkowe wydaje się bardziej wymagające niż w minionych okresach (obniżenie dynamiki wzrostu produkcji sprzedanej mebli). Analitycy prognozują, że przychody spółki w 2015 r. wyniosą 937,6 mln zł i wzrosną do 1,06 mld zł w roku 2016. Z kolei zysk netto w tych okresach - zdaniem DM BDM - wyniesie odpowiednio 82,7 mln zł i 96,3 mln zł.

„Akumuluj" Paged

DM BDM w raporcie z 12 sierpnia rozpoczął wydawanie rekomendacji dla Paged od zalecenia „akumuluj" i wyznaczył cenę docelową na 62 zł. Analitycy wspomnianego domu maklerskiego uważają, że w 2015 r. spółka powinna osiągnąć marżę w segmencie sklejki na poziomie 19 proc. W ich ocenie wzrost wyników segmentu będzie zasługą większego o 10 tys. m3 potencjału produkcyjnego i oddania fabryki sklejki mirror. Docelowo, jak podkreślają eksperci, zakład ten powinien generować ponad 20 proc. marży EBITDA (ok. 30 mln zł) dzięki wykorzystaniu tańszego drewna iglastego. Dodatkowo autorzy raportu są zdania, że segment meblowy posiada potencjał do podwojenia generowanej marży.

„Sprzedaj" Orange Polska

Analitycy Erste obniżyli rekomendację dla spółki do „sprzedaj" z „trzymaj", a cenę docelową zmniejszyli do 6,8 zł z 10,8 zł.

Erste zakłada, że spółka wyda 2,6 mld zł w ramach aukcji na częstotliwość pod internet mobilny LTE.

„Kupuj" Neukę

DM BZ WBK podwyższył cenę docelową dla spółki o blisko 7 proc. do 403 zł, podtrzymując zalecenie „kupuj".

„Sprzedaj" PKP Cargo

DM PKO BP w raporcie z 11 sierpnia obniżył rekomendację dla PKP Cargo do „sprzedaj" z „trzymaj", obniżając jednocześnie cenę docelową jednej akcji do 70 zł z 93 zł wcześniej.

Analitycy twierdzą, że bardzo duża aktywność zarządu w szukaniu oszczędności w grupie przynosi wymierne efekty, ale nie są one w stanie zrekompensować silnych spadków cen przewozów. Podkreślają, że bardzo silna dźwignia operacyjna skutkuje mocno kurczącymi się wolnymi przepływami pieniężnymi. Dodają, że potencjalne ryzyka to również oczekiwany wzrost nakładów inwestycyjnych, presja na wzrost płac, przejęcie AWT, oczekiwany wzrost opłat za dostęp do infrastruktury oraz zawirowania polityczne. DM PKO BP prognozuje, że przychody PKP Cargo w latach 2015 i 2016 wyniosą odpowiednio: 3,9 mld zł i 4 mld zł. Ich zdaniem EBITDA w 2015 r. wyniesie 689 mln zł, a w 2016 r. wzrośnie do 810 mln zł. Zysk netto może wynieść w tym roku 207 mln zł, a w przyszłym 257 mln zł.

„Akumuluj" Śnieżkę

DM BDM w raporcie z 13 sierpnia podwyższył cenę docelową dla Fabryki Farb i Lakierów Śnieżka do 51,1 zł z 48,8 zł, podtrzymując zalecenie „akumuluj". Broker zwraca uwagę na fakt, że dywidenda za 2014 r. okazała się ostatecznie wyższa niż pierwotna propozycja zarządu i wyniosła 3,1 zł na akcję (zarząd rekomendował wypłatę 2,5 zł dywidendy). Ich zdaniem, w przypadku braku akwizycji i przy 20-25 proc. wyższym od amortyzacji CAPEX, spółka jest w stanie w najbliższych latach wypłacać podobną dywidendę. Spodziewają się dobrej dynamiki EBITDA w II kwartale 2015 r., co powinno wyróżniać spółkę na tle innych producentów materiałów budowlanych.

„Sprzedaj" CI Games

Analitycy DM BOŚ w raporcie z 11 sierpnia podnieśli cenę docelową jednej akcji producenta gier do 16,8 zł z 9,3 zł, obniżając jednocześnie zalecenie do „sprzedaj" z „trzymaj". Broker postrzega akcje spółki, na tle ostatnich wzrostów kursów, jako przewartościowane. Ich zdaniem ewentualny sukces gry Sniper 3 jest już uwzględniony w cenie akcji. Ponadto, jak twierdzą eksperci, oczekiwane słabe wyniki finansowe w nadchodzących pięciu kwartałach negatywnie wpływają na atrakcyjność walorów spółki, szczególnie przy obecnych poziomach wyceny. Analitycy DM BOŚ prognozują, że gra Sniper 3 sprzeda się w liczbie około 1,6 mln sztuk w ciągu czterech kwartałów po premierze. Według ich prognoz aprzychody spółki w 2015 r. wyniosą 17,3 mln zł, a strata spółki wyniesie 11,5 mln zł. Z kolei w 2016 r. przychody CI Games powinny wzrosnąć do 138,8 mln zł, a zysk netto powinien wynieść 43 mln zł.

„Trzymaj" Kęty

Analitycy DM BDM w raporcie z 17 sierpnia podkreślają, że grupa, która specjalizuje się w przetwórstwie aluminium, pokazała w II kwartale ósmy raz z rzędu przyrost EBITDA w ujęciu rok do roku Tym razem był on bardzo niewielki, bo wyniósł 3 mln zł. Jednak wraz ze spadkiem cen aluminium w zł w ujęciu rok do roku (który jest już widoczny w sierpniu) oraz ustabilizowaniem się premii wlewkowej (przy mocnym spadku w II kwartale tego roku Kęty zostały chwilowo z droższym zapasem), eksperci spodziewają się, że III kwartał powinien być dla spółki bardzo udany, mimo wysokiej bazy z ubiegłego roku (w III kwartale 2014 r. EBITDA wyniosła rekordowe 103 mln zł). Broker zakłada ponadto, że przy niższej cenie surowca sporej poprawie ulegnie cash flow operacyjny, co zasygnalizował już zarząd na konferencji wynikowej. Biorąc pod uwagę, że wykonanie prognozy zarządu na poziomie EBITDA po I półroczu 2015 r. wynosi 49 proc., a II półrocze jest w ostatnich latach sezonowo nieco mocniejszy, przyjmują, że spółce uda się o kilka procent przekroczyć oficjalną prognozę. Jednocześnie analitycy zwracają uwagę na fakt, że Kęty są wyceniane (10x EBITDA15) relatywnie wysoko na tle rynku i grupy porównawczej, a intensywność programu inwestycyjnego w najbliższych dwóch latach może ograniczać potencjał do wzrostu dywidendy. Eksperci wyceniają jeden papier spółki na 305 zł i rekomendują „trzymaj".