Inwestorzy finansowi robią w portfelach wakacyjne porządki

Od dwóch miesięcy saldo napływu środków do funduszy akcyjnych jest dodatnie. Nie oznacza to jednak, że rzucają się one do zakupu walorów.

Zwiększenie przez inwestora finansowego zaangażowania w kapitale spółki jest ważnym sygnałem dla pozostałych graczy, szczególnie tych indywidualnych. Sprawdziliśmy, w których firmach ostatnio pojawiły się fundusze. Jest ich sporo – ale więcej jest takich, w których TFI i OFE zaangażowanie zmniejszały.

Misie pod presją – Jeżeli chodzi o TFI, to raczej widzimy sygnały o braku nowych środków na inwestycje, więc w grę raczej wchodzi przebudowa portfela. Ta jest jednak o tyle utrudniona, że na rynku małych i średnich spółek panuje zastój, stąd może być trudno znaleźć potencjalnych odbiorców akcji – komentuje Krzysztof Radojewski, dyrektor departamentu analiz rynkowych Noble Securities. Jego zdaniem dopóki nie pojawią się większe napływy do funduszy akcyjnych, handel będzie się skupiał na dużych spółkach.

PARKIET

Wtóruje mu Kamil Hajdamowicz, analityk Banku BGŻ BNP Paribas, podkreślając, że to, czy fundusze będą wykorzystywać zwyżki trwające na rynku od listopada ubiegłego roku, zależy przede wszystkim od napływów kapitału. – Od dwóch miesięcy saldo napływów do funduszy akcyjnych jest dodatnie, jakkolwiek jest to spowodowane w głównej mierze napływami do funduszy uniwersalnych, przeważających w portfelach duże spółki – dodaje. Natomiast w przypadku funduszy małych i średnich akcji obserwujemy odpływy. Stąd widoczna od kilku tygodni realizacja zysków w gronie przede wszystkim mniejszych firm.

Gdzie pojawiają się fundusze...

Trwająca od jesieni 2016 r. fala wzrostowa na warszawskiej giełdzie skłania fundusze do realizacji zysków, ale niektóre z nich wyraźnie wierzą w dalsze zwyżki poszczególnych podmiotów. Przykład? CD Projekt, którego kurs od kilku lat porusza się w mocnym trendzie wzrostowym. Tymczasem niedawno ponad 5-proc. progiem w tej spółce ujawnił się nowy inwestor finansowy: fundusze zarządzane przez Nationale-Nederlanden Powszechne Towarzystwo Emerytalne. Analitycy zdają się podzielać pogląd dotyczący możliwej dalszej zwyżki wyceny CD Projektu. Ich szacunki implikują wzrost kapitalizacji z obecnych ponad 8 mld zł do 10 mld zł.

Inwestorzy finansowi wierzą też w spółkę APS Energia. Ponad 5-proc. progiem w jej akcjonariacie ujawniły się niedawno fundusze zarządzane przez Investors TFI. Teraz mają 5,7 proc., a przed zakupem dysponowały nieco ponad 4,9-proc. pakietem. Jej kurs w odróżnieniu od CD Projektu podlega zdecydowanie większym wahaniom. Obecnie za jedną akcję trzeba zapłacić nieco ponad 4 zł. To więcej niż na początku roku, ale zarazem zdecydowanie mniej niż jesienią 2015 r., kiedy kurs przekraczał poziom 5 zł.

Natomiast systematycznie w górę idzie wycena deweloperskiej spółki Robyg. W jej akcjonariacie również nie brakuje inwestorów finansowych i cały czas przybywają nowi. W środę na rynek trafiła informacja, że w wyniku kupna papierów w dniu 27 lipca oraz w związku z posiadaniem praw do akcji serii H fundusze BZ WBK TFI staną się posiadaczami ponad 5-proc. pakietu.

Aktywny jest również Quercus TFI, który w lipcu odkupił walory Vistuli oferowane przez Ipopemę 2 FIZ AN, czyli fundusz powiązany z Jerzym Mazgajem.

...i skąd uciekają

Od listopadowego lokalnego minimum indeks WIG wzrósł o ponad 33 proc., ale gros spółek podrożało jeszcze mocniej. Przykładem może być technologiczny Ailleron, którego notowania wystrzeliły na wieść o podpisaniu umowy na wdrożenie wirtualnego oddziału LiveBanku w kilkunastu krajach. Na realizację zysków w tej spółce zdecydowały się fundusze zarządzane przez BZ WBK TFI. Przed lipcową sprzedażą posiadały 6,62 proc. akcji, co zapewniało im 5,01 proc. głosów na WZA, a po zredukowaniu zaangażowania dysponowały ponad 5,8-proc. pakietem, uprawniającym do niespełna 4,4 proc. głosów. Z kolei w spółce Braster poniżej 5-proc. progu zeszła Ipopema TFI.

Szansa na dalsze zwyżki

Analitycy niemal jednogłośnie oczekują dalszych zwyżek na warszawskiej giełdzie. DM BDM prognozuje, że WIG na koniec roku może osiągnąć 67,5 tys. pkt, a więc zrówna się z maksimum ostatniej hossy z 2007 r. W środę indeks wprawdzie zniżkował, ale do wspomnianego poziomu brakuje mu już stosunkowo niewiele, bo około 8 proc.

– Nie widzę ryzyka zamykania pozycji długoterminowych przez fundusze. Ponadto bardzo często fundusze akcyjne są uzależnione od benchmarku i zarządzający mają ograniczone pole manewru, jeśli chodzi od możliwe odchylenia od niego – podkreśla Hajdamowicz. Dodaje, że część spółek fundusze muszą utrzymywać w portfelu, a od decyzji zarządzającego zależy, czy będą one przeważone czy niedoważone w stosunku do benchmarku. – Do polskich funduszy akcji nie ma raczej napływów, więc nowych środków w dużej wysokości raczej nie mają. Trochę lepiej jest w funduszach FIZ absolutnych stóp zwrotu, które także częściowo działają na rynku akcji – mówi z kolei Marcin Materna, szef działu analiz Millennium DM.

Jeszcze kilka lat temu ważnym rozgrywającym na warszawskiej giełdzie były fundusze emerytalne. Teraz mówi się o nich rzadziej, ale warto odnotować że w komunikatach spółek, dotyczących zmiany zaangażowania w kapitale, OFE występują ostatnio stosunkowo często. – Może to wynikać z faktu, iż wezwania, które zostały zrealizowane, uwolniły sporo gotówki, która z kolei została reinwestowana. Myślę jednak, że im bliżej reformy OFE, tym bardziej aktywność funduszy z uwagi na niepewność ostatecznych rozwiązań prawnych będzie malała – podkreśla Radojewski.