Energa raczej bez dywidendy

Firma zwiększa dług i planuje kolejne inwestycje. Jednocześnie nie widać perspektyw poprawy jej wyników w tym roku. To zwiększa presję na utrzymanie kowenantów w ryzach.

GG Parkiet

Wskaźnik długu netto do EBITDA w gdańskim koncernie na koniec grudnia ubiegłego roku wyniósł 2,3, co oznacza wzrost o 0,4 wobec 2015 r.

Z jednej strony wpłynęło na to zmniejszenie ubiegłorocznego wyniku EBITDA (zysk operacyjny powiększony o amortyzację) o około 180 mln zł. Z drugiej zaś spółka znacząco zwiększyła zadłużenie.

Wskaźniki pod presją

– Wykorzystaliśmy ostatnią dostępną transzę finansowania z Europejskiego Banku Odbudowy i Rozwoju w kwocie 1 mld zł. Mieliśmy też do czynienia z kilkoma wydarzeniami, które spowodowały wypływ gotówki ze spółki. To m.in. wypłacenie dywidendy za 2015 r. w kwocie około 200 mln zł oraz inwestycja w Polską Grupę Górniczą – wyliczał w czwartek Mariusz Biniaś, dyrektor centrum finansów i nadzoru korporacyjnego Energi. Ma na myśli poprzednie dokapitalizowanie giganta górniczego, które pochłonęło 500 mln zł. Teraz, przed fuzją z Katowickim Holdingiem Węglowym, poszło kolejne 100 mln zł.

Przedstawiciele Energi podkreślali jednocześnie, że presja na wyniki utrzyma się także w tym roku. – Trudne, a wręcz niemożliwe, będzie osiągnięcie w tym roku porównywalnych wyników z tymi z 2016 r. – stwierdzili zgodnie członkowie zarządu firmy.

Ale uspokajają, że wskaźnik długu netto do EBITDA nie powinien się w żadnym momencie zbliżyć do uznawanego za niebezpieczny poziomu 3,5.

W tym roku spółka zapowiada inwestycje rzędu 1,7 mld zł, głównie w sieci. Na przełomie kwietnia i maja liczy na podpisanie umowy z Europejskim Bankiem Inwestycyjnym. W jej ramach wyemituje obligacje hybrydowe. Kwota może być wyższa niż ta, którą z podobnej transakcji pozyskał Tauron (190 mln euro).

Raczej inwestycje...

Nie wiadomo jednak, czy w sytuacji wzmożonych wydatków inwestycyjnych m.in. na budowę bloku w Ostrołęce Energa zdecyduje się na wypłatę nagrody z zysku. Zarząd spółki nie chciał wprost odpowiedzieć na pytanie o rekomendację. – W strategii nie mamy tej kwestii jasno sprecyzowanej. Wypłata jest uzależniona od dalszej realizacji planów inwestycyjnych oraz oczekiwań głównego akcjonariusza – stwierdził tylko Jacek Kościelniak, prezes Energi.

Analitycy nie mają złudzeń. Tylko nieliczni uważają, że gdański koncern wypłaci nagrodę z zysku, ale nie wyższą niż 34–35 groszy na akcję. Większość uważa, że dywidendy z Energi w tym roku nie będzie.

Koncern przygotowuje się do rozpoczęcia przetargu na budowę nowego bloku w Elektrowni Ostrołęka za 5,5–6 mld zł. Harmonogram zakłada zaproszenie w maju do dialogu oferentów wybranych na krótką listę – obecnie w grze jest pięć firm z siedmiu, które złożyły oferty. We wrześniu zostanie przygotowana specyfikacja zamówienia, a w grudniu nastąpi etap składania ofert ostatecznych. – Zakończenie inwestycji przewidujemy na 2023 r. – wskazał Grzegorz Ksepko, wiceprezes Energi.

Jednocześnie przedstawiciele spółki zaznaczyli, że liczą na wejście w życie rynku mocy w kształcie proponowanym obecnie przez Ministerstwo Energii. – Takie wsparcie gwarantuje rentowność przedsięwzięcia – podkreślano.

[email protected]