Akcje PGE nigdy dotąd nie były takie tanie

W tydzień kurs największej spółki energetycznej spadł o prawie 12 proc. Sięgnął historycznego dołka, a kapitalizacja – 17 mld zł.

W piątek za jeden walor PGE płacono niewiele ponad 9 zł. Główne spadki nastąpiły w ostatnich trzech dniach. Rynek nie ma wątpliwości, że największa spółka energetyczna cierpi z powodu odwrotu inwestorów od rynków wschodzących. Nie pomaga także słabe ich nastawienie do sektora i spółek z portfela Skarbu Państwa. Tym razem jednak to nie główny powód zniżek.

Rykoszet z Turcji

– Kurs akcji PGE, największej i najbardziej płynnej na rynku spółki energetycznej, jest pod silną presją generalnego podwyższonego ryzyka dla rynków wschodzących – tłumaczy Paweł Puchalski, kierownik biura analiz giełdowych DM BZWBK. Jego zdaniem w największym stopniu przyczyniają się do tego wydarzenia w Turcji. Niepokój inwestorów budzi przede wszystkim zachowanie waluty. Od początku roku wartość liry spadła względem dolara o ok. 20 proc., ale największy zjazd miał miejsce w ostatnich tygodniach. To reakcja na wzrost politycznych ryzyk, ale też pokłosie rosnącej ceny ropy naftowej i gazu (co podnosi koszt importu i może skutkować spowolnieniem gospodarczym).

Zdaniem Kamila Kliszcza z DM mBanku odwrót inwestorów od takich krajów jak Węgry czy Turcja nasze spółki odczuwają z podobnych powodów co Polska. – Sentyment do naszego sektora energetycznego pogarsza się najmocniej w regionie ze względu na prowadzone w Ministerstwie Energii analizy projektów inwestycyjnych, które nie mają uzasadnienia rynkowego – argumentuje.

Paliwo z atomu wypala się

Foto: GG Parkiet

Chodzi głównie o atom. PGE jest liderem tego projektu i największym udziałowcem PGE EJ1. W tym kontekście – w ocenie Kliszcza – rynek ignoruje nawet ostatnie zwyżki marż na wytwarzaniu i koncentruje się tylko na rosnącym koszcie zakupu uprawnień do emisji dwutlenku węgla.

Analityk pytany o to, dlaczego pozytywnie odebrane przez rynek wezwanie PGE na wszystkie akcje Polenergii, nie wsparło kursu pierwszej spółki odpowiada: - Przejęcie Polenergii przez PGE, choć strategicznie rozsądne, to ze względu na skalę koncernu nie poprawi w sposób znaczący węglowego profilu wytwarzania największego wytwórcy. Nie przeceniałbym więc wpływu tego ruchu na potencjał zwyżkowy akcji PGE.

Z kolei Puchalski ocenia, że informacje o mniejszym czy większym udziale PGE w projekcie atomowym przestały być już argumentem dla inwestorów do kupna lub sprzedaży akcji. – Ten news był już grany tak wiele razy, że nie powinien być przyczyną tak silnych zmian kursów akcji – ocenia Puchalski. Bardziej przekonuje go teoria, że na ostatnie spadki w PGE mogły mieć wpływ propozycje braku dywidendy z Enei i Energi. – Takie rekomendacje mogą bowiem potencjalnie stawiać pod znakiem zapytania również przyszłe dywidendy z PGE – dodaje.

Wypłaty mogą nie wrócić

W samej PGE polityka dywidendowa została zawieszona niespełna rok temu. Wcześniej dzieląca hojnie zyski między akcjonariuszy spółka (wypłacano 40–50 proc. skonsolidowanego zysku netto korygowanego o wielkość odpisów aktualizujących wartość aktywów trwałych) zrezygnowała z wypłacania nagrody z wygenerowanego w latach 2016–2018 zarobku.

Reakcją na tę informację w sierpniu ub.r. był nagły zjazd kursu. W kontekście przejęcia aktywów EDF, a także przyszłych planów inwestycyjnych w segmencie ciepłowniczym i wezwania na akcje Polenergii (warte na wstępie 740 mln zł) obawy rynku co do wypłaty dywidendy także w kolejnych latach mogą być uzasadnione. Zwłaszcza jeśli PGE pozostanie głównym udziałowcem spółki celowej PGE EJ1, która obecnie prowadzi badania środowiskowe i lokalizacyjne w dwóch potencjalnych miejscach. Na razie nie ma jeszcze decyzji rządu o rozwijaniu energetyki jądrowej.

[email protected]