Wall Street zaskoczyła wynikami, a jaka będzie końcówka roku?

Amerykańskie spółki odczuły skutki pandemii w trzecim kwartale, a ich zyski spadły. Branże, które poradziły sobie najgorzej, również w czwartym kwartale mogą odnotować spore spadki. Są jednak perełki, które warto obserwować.

III kwartał na Wall Street pod względem wyników był lepszy od prognoz analityków, jednak i tak wiele spółek wygenerowało znacząco niższe zyski. IV kwartał według prognoz również przyniesie spadki, są jednak spółki, które mogą zaskoczyć nawet czterocyfrowym wzrostem zysku.

Prognozy się nie ziściły

Sezon publikacji raportów za III kwartał wśród amerykańskich spółek powoli się kończy. Kluczowe firmy już pochwaliły się swoimi rezultatami za miniony kwartał. Jak wynika z danych FactSet, wynik netto spółek z S&P 500 spadnie w III kwartale o ponad 6 proc. w porównaniu z ubiegłym rokiem.

GG Parkiet

Sezon wyników okazał się dużo mniej dotkliwy, niż spodziewali się tego analitycy. Przypomnijmy, że jeszcze kilka miesięcy temu rynkowa średnia wskazywała, że zysk spółek z S&P 500 spadnie w III kwartale o ponad 20 proc. rok do roku. Dla porównania, w II kwartale spadł o rekordowe 31,6 proc. rok do roku.

Rzeczywistość okazała się mniej bolesna i wyniki były w większości lepsze od konsensusu, należy jednak pamiętać, że analitycy byli bardzo pesymistyczni co do minionego kwartału i w wielu przypadkach nietrudno było pobić prognozy.

GG Parkiet

Dane firm analitycznych oraz wypowiedzi specjalistów kontrastują jednak z rządowymi raportami. W środowym raporcie Departamentu Handlu napisano, że w III kwartale zysk amerykańskich korporacji wzrósł rok do roku o 495,3 mld USD, czyli o 27,1 proc. Poprawa nastąpiła po spadku o 10,3 proc. w okresie kwiecień–czerwiec i po 12-proc. spadku w pierwszym kwartale, który był najgorszy od końca 2008 r.

Beneficjentami sytuacji, jaką wywołała pandemia, są spółki technologiczne. Ich wyniki w większości okazały się lepsze niż przed rokiem.

GG Parkiet

Rekordowy kwartał ma za sobą Alphabet (Google). Technologiczna spółka wypracowała 46,17 mld USD przychodów, wobec 40,5 mld USD w poprzednim roku. Zysk netto wzrósł z 7,07 mld do rekordowych 11,25 mld USD. Reklamodawcy cięli swoje budżety w II kwartale z powodu pandemii, jednak III kwartał był bardzo dobry dla Alphabetu, jeśli chodzi o popyt ze strony reklamodawców.

Znaczny wzrost wyników odnotował także Amazon. Wpływ na to z jednej strony miał popyt na handel e-commerce w czasie pandemii. Z drugiej strony spółka świadczy usługi chmury, które w czasie gdy wiele firm przeszło na model pracy zdalnej, stały się mocno pożądane. Amazon wypracował w minionym kwartale 95,15 mld USD przychodów wobec 70 mld USD rok wcześniej. Zysk wyniósł 6,3 mld USD, co oznacza spadek o 197 proc. rok do roku.

Notowania Alphabetu (Google), który odnotował rekordowy kwartał pod względem zysków, wzrosły od stycznia o 32 proc. Z kolei Amazon, beneficjent sytuacji, którą wywołała pandemia, zdrożał o 72 proc. Natomiast najlepsze perspektywy na IV kwartał ma General Motors i Freeport-McMoRan, których zysk ma wzrosnąć w tempie czterocyfrowym. Akcje producenta samochodów zdrożały od stycznia 25 proc., a notowania spółki, która wydobywa złoto, od początku roku wzrosły o ponad 80 proc. dos

GG Parkiet

Jednak wśród technologicznych spółek nie zabrakło również negatywnego zaskoczenia. Apple wypracował w okresie lipiec–wrzesień 64,7 mld USD przychodów, co oznacza wzrost o 1 proc. rok do roku. Jednak zysk netto wyniósł 12,67 mld USD wobec 13,69 mld USD rok wcześniej. Negatywnie rynek postrzega również brak prognoz na kolejny kwartał. Przypomnijmy, że w październiku do sprzedaży trafiły nowe iPhony 12, jednak brak szacunków oznacza, że inwestorzy i analitycy nie mają pojęcia, w jaki sposób Apple prognozuje wyniki sprzedaży nowej serii.

Największymi przegranymi były spółki z sektora ropy i gazu, na co wpływ miała niska cena ropy. Zyski firm z tej branży spadły w IV kwartale o 14,3 mld USD. Linie lotnicze z powodu wstrzymanych lotów osiągnęły o 13 mld USD niższy wynik. Z kolei sieci hoteli, restauracje i firmy zajmujące się rekreacją zanotowały o 9,7 mld USD gorsze wyniki.

Jaki będzie koniec roku?

Analitycy zachowują ostrożność również w odniesieniu do zysków firm z S&P 500 w IV kwartale. Z danych FactSet wynika, że wyniki spadną o 10,6 proc. rok do roku, przy przychodach niższych o 0,2 proc.

Jeśli chodzi o perspektywy dla poszczególnych branż na kolejny kwartał, to największymi przegranymi będą prawdopodobnie również spółki z sektora ropy i gazu, linie lotnicze oraz hotele, restauracje i rekreacja. W ich przypadku spadek wyników w IV kwartale będzie największy w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku.

Warto jednak zauważyć, że analitycy uważają, że wszystkie trzy branże odnotują poprawę wyników w 2021 r. wobec 2020 r., ze względu na oczekiwane straty w tym roku. Specjaliści przewidują, że branża ropy i gazu poprawi się o 24,9 mld USD w całym 2021 r. w stosunku do 2020 r. Jednocześnie rezultaty netto linii lotniczych mają wzrosnąć o 26,1 mld USD, ale branża nadal wygeneruje stratę. Z kolei wynik hoteli, restauracji i rekreacji wzrośnie o 15,5 mld USD.

Są jednak spółki, które według specjalistów w IV kwartale mają szansę na ogromną poprawę rezultatów finansowych. Przykładem jest General Motors. Analitycy uważają, że firma zarobi 2,9 mld USD, czyli 1,95 USD na akcję. Jeśli tak się stanie, będzie to oznaczało wzrost o 3804 proc. rok do roku, kiedy zysk na akcję wyniósł zaledwie 0,05 USD. Już w III kwartale zysk był prawie dwukrotnie wyższy od prognoz analityków. Solidna sprzedaż samochodów ciężarowych i SUV-ów w Ameryce Północnej pomogła firmie wyjść z marazmu wywołanego przez pandemię.

Kolejnym przykładem jest Freeport-McMoRan. Spółka wydobywa złoto, srebro oraz inne metale. Oczekuje się, że w IV kwartale firma osiągnie zysk w wysokości 467 mln USD, czyli 0,29 USD na akcję. To o 1365 proc. więcej niż w analogicznym okresie ubiegłego roku.

Coraz lepsze notowania kruszców znacząco przyczyniają się do wzrostu wyników spółek wydobywczych. Analitycy spodziewają się, że dobra passa surowców będzie trwała, na czym skorzystają firmy z tego sektora w kolejnych kwartałach. Również Newmont Corporation, zajmujący się wydobyciem złota, ma w IV kwartale zwiększyć zysk na akcję o ponad 100 proc. rok do roku.

opinie

Remigiusz Lemke, analityk DM mBanku

Sezon wynikowy w USA zbliża się ku końcowi, a zatem to dobry moment na podsumowanie. Po dwucyfrowym spadku zysków w II kw., związanym z blokadami wywołanymi pandemią, analitycy z Wall Street liczyli na ograniczenie spadku zysków w III kw. do -6,7 proc. Firmy jednak mile zaskoczyły. Wśród spółek wchodzących w skład S&P 500 niemal 85 proc. przebiło oczekiwania. Jest to bardzo dobry rezultat, zwłaszcza jeżeli porównamy go z długoterminową średnią, która wynosi 65 proc.

Wyraźnie najlepiej pod względem zaskoczeń poradziły sobie spółki z sektora dóbr podstawowych, które w ponad 93 proc. przebiły oczekiwania oraz spółki technologiczne w 91 proc. przypadków.

Mimo że wiele branż zostało dotkniętych dużym spadkiem dochodów, to są sektory, które wyraźnie zwiększyły poziom zysków względem 2019 r. Liderem w tej kategorii jest sektor opieki zdrowotnej, którego dochody wzrosły o 11 proc. Na drugim miejscu znajdują się spółki technologiczne, których oczekiwana stopa wzrostu zysku wynosi niemal 8 proc.

Bieżący kwartał również nie będzie lekki. Rozszerzająca się pandemia oraz liczne ograniczenia wprowadzane przez kraje spowodują, że niemal na pewno wyniki w IV kw. okażą się wyraźnie słabsze niż w ubiegłym roku. Ponownie powinna zyskiwać technologia, jednak i tu wzrosty nie będą już tak wyraźne, jak w poprzednim kwartale. Wiele decyzji zakupowych odnośnie do sprzętu i zmian w podejściu firm zostało już podjętych w poprzednich kwartałach, co ogranicza dodatkowe paliwo wzrostu. dos

Tomasz Bursa, wiceprezes OPTI TFI

Wyniki III kw. 2020 r. wśród spółek w USA należy oceniać pozytywnie, szczególnie że ponad 80 proc. z nich zaraportowało lepsze od oczekiwań zarówno zyski, jak i przychody. Oczywiście należy pamiętać, że oczekiwania nie były zbyt wysokie z powodu słabego otoczenia makroekonomicznego oraz utrzymywanych restrykcji aktywności gospodarczych. Tym bardziej należy docenić zaledwie ok. 6-proc. spadek zysków na akcję r./r. Wyłączywszy trzy sektory, które najbardziej ucierpiały na pandemii – przemysł paliwowy, turystyczny oraz linii lotniczych – okazuje się, że mieliśmy do czynienia z blisko 4-proc. wzrostem zysków, co jeszcze kilka tygodni temu wydawało się nie do pomyślenia.

Zwycięzcami III kw. okazały się spółki sektora ochrony zdrowia (ponad 10-proc. wzrost r./r.) oraz dóbr konsumpcyjnych i technologiczne (+ 4 proc. r./r.). Nie jest to duże zaskoczenie, gdyż korzystają one z bieżącego otoczenia makro, jak również są to sektory silne pod względem jakości biznesów.

W perspektywie najbliższego kwartału spodziewam się w dalszym ciągu podobnej kompozycji sektorowej, a z pozytywnych zaskoczeń zwróciłbym uwagę na segment spółek surowcowych z powodu poprawiających się cen metali. Można jednak założyć, że ze względu na kolejne ograniczenia gospodarcze cały rynek może zanotować ponad 10-proc. spadek zysku. Dla rynku jest to już jednak historia, a inwestorzy spoglądają już bardziej w kierunku prognoz zysków na 2021 r. Tutaj możemy mieć do czynienia ze spektakularnymi zwyżkami z powodu niskich efektów bazy (zakładam ponad 20-proc. wzrost EPS), a gwiazdami mogą okazać się sektory paliwowy, przemysłowy oraz cyklicznej konsumpcji. dos