#WykresDnia: Start unijnego długu

UE rozpoczyna plan dłużny w wysokości 1 biliona dolarów, który „przekształci” Europę. Debiutuje on 10-letnimi obligacjami, które sfinansują pożyczki dla unijnych państw.

parkiet.com

Unia Europejska testuje apetyt inwestorów na sfinansowanie prawie 1 biliona dolarów długu w ciągu pięciu lat, starając się sfinansować odbudowę po pandemii koronawirusa.

UE otworzyła księgi na debiutanckich 10-letnich obligacjach w ramach programu Next Generation EU (NGEU), który będzie finansował dotacje i pożyczki dla państw członkowskich. Prezes Europejskiego Banku Centralnego Christine Lagarde powiedziała w  wywiadzie, że bodziec NGEU „przekształci przyszłość Europy".

Obligacje, które prawdopodobnie zostaną wycenione we wtorek, są oferowane z początkową ceną zapewne około jednego punktu bazowego powyżej mid swaps (stóp referencyjnych stosowanych do obliczenia premii, jaką zapłaci nabywca obligacji). Według danych zebranych przez Bloomberga jest to sprzeczne z istniejącą krzywą zadłużenia UE. Stratedzy Commerzbanku spodziewają się, że wielkość sprzedaży przekroczy 10 mld euro.

Zadłużenie UE powiązane z oddzielnym i mniejszym programem SURE nie radziło sobie, ponieważ inwestorzy przygotowują się na falę podaży w nadchodzących miesiącach, a blok chce pozyskać 100 miliardów euro w obligacjach długoterminowych tylko w tym roku. 10-letnie obligacje SURE notowane są w pobliżu największego spreadu w stosunku do ekwiwalentnego długu niemieckiego od czasu ich emisji w październiku.

– Przyglądamy się i prawdopodobnie kupimy – powiedział John Taylor, menedżer w AllianceBernstein Holding LP, zwracając uwagę na atrakcyjną cenę obligacji w szczególności w porównaniu z francuskimi papierami wartościowymi.

UE przeprowadzi trzy konsorcjalne transakcje sprzedaży obligacji NGEU przed sierpniową przerwą letnią, podano w zeszłym tygodniu. Ramy zielonych obligacji NGEU zostaną opublikowane do września, po czym może rozpocząć się sprzedaż, a prawie jedna trzecia z około 800 miliardów euro planu ma być "zielonym długiem".

Morgan Stanley spodziewa się, że obligacje NGEU będą sprzedawane z lekkim dyskontem w stosunku do swoich odpowiedników SURE, biorąc pod uwagę ESG (czynniki, w oparciu o które tworzone są ratingi i oceny pozafinansowe przedsiębiorstw, państw i innych organizacji) tego ostatniego, a także premię związaną z szerszą bazą inwestorów, napisali analitycy.

Rentowności w całym regionie wzrosły w ostatnich miesiącach wraz z ponownym otwarciem gospodarek i spodziewanym przyspieszeniem cen konsumpcyjnych, co osłabia popyt na dług SURE. Mimo to skala emisji NGEU doprowadziła do tego, że papiery wartościowe są reklamowane jako jednodniowy rywal dla papierów USA w dłuższej perspektywie, biorąc pod uwagę obecny niedobór niemieckich obligacji – bezpieczna przystań regionu – oraz ryzyko związane z utrzymywaniem bardziej ryzykownego długu peryferyjnego.

- Przyzwoita premia za nową emisję w połączeniu z obniżonymi poziomami w porównaniu ze swapami i francuskimi obligacjami w ostatnim czasie powinna zapewnić pomyślny poczatek NGEU – napisali analitycy Commerzbanku. Wielkość transakcji może być duża „biorąc pod uwagę duże obciążenie UE do końca roku", powiedzieli.