Kwartalne zyski Cyfrowego Polsatu mocno w dół. Co na to analitycy?

Koszty programowe, mniej sprzedanych smartfonów i spadki wpływów z reklamy telewizyjnej oraz zarobków na zielonej energii zaważyły na wynikach kwartału. Biura maklerskie nie są zbytnio zaskoczone. Czekają na kluczowy komentarz zarządu.

Z tego artykułu dowiesz się:

• Jakie czynniki negatywnie wpłynęły na kwartalne wyniki finansowe Cyfrowego Polsatu?
• Dlaczego spada kurs akcji Cyfrowego Polsatu?
• Jakie były różnice między oczekiwaniami a rzeczywistymi wynikami Cyfrowego Polsatu za trzeci kwartał?
• Na które sektory działalności Cyfrowego Polsatu wpływ miały czynniki jednorazowe oraz jak to wpłynęło na ich wyniki?
• Jak zmieniała się liczba klientów i usług w ofercie Cyfrowego Polsatu?

Poniżej 12 zł do 11,96 zł spadł w czwartek na otwarciu sesji kurs akcji Cyfrowego Polsatu po tym, jak ta najważniejsza część imperium zbudowanego przez Zygmunta Solorza pokazała wyniki za trzeci kwartał 2025 roku. Notowania spadają mimo że część analityków spodziewała się reakcji neutralnej. Najwyraźniej zaważyły opinie biur, które miały relatywnie wysokie prognozy na tle ogółu.  

Cyfrowy Polsat miał kosztowny kwartał. Zysk netto niższy od oczekiwań

Zgodnie z przewidywaniami specjalistów z biur maklerskich był to okres wysokich kosztów działalności i w związku z tym dużo niższych wyników finansowych niż rok temu. W oczekiwaniu na ich publikację kurs akcji Cyfrowego Polsatu spadł na GPW o blisko 20 proc. do nawet 12,3 zł za walor. W środę na zamknięciu sesji poprzedzającej publikację sprawozdania, akcja kosztowała 12,55 zł, po niewielkim odreagowaniu o 1,6 proc.

Główne pozycje rachunku zysków i strat grupy Cyfrowy Polsat: przychody, skorygowana EBITDA i zysk operacyjny są zbieżne z przewidywaniami biur z lekkim odchyleniem na minus.

Skala spadku wyniku netto jest natomiast dużo większa niż oczekiwana przez analityków, co może mieć jednak negatywny wpływ na notowania walorów na czwartkowej sesji.

W trzecim kwartale Grupa Cyfrowy Polsat wykazała 3,43 mld zł przychodu, o 4,1 proc. mniej niż przed rokiem, 766 mln zł skorygowanej EBITDA (spadek o 15,2 proc. rok do roku), 337 mln zł zysku operacyjnego (spadek o prawie 41 proc.) oraz 57,4 mln zł zysku netto (spadek o 77 proc.). Z kolei zysk przypisany akcjonariuszom spółki matki zamknął się sumą niecałych 70 mln zł.

Biura maklerskie przewidywały, że przychody wyniosą 3,86 mld zł, skorygowana EBITDA 772 mln zł, zysk operacyjny 356 mln zł, a zysk netto 87 mln zł.

Wyniki grupy są zatem niższe od tych oczekiwań odpowiednio o 1,6 proc., 0,8 proc., 5,3 proc. i 34 proc.

Analitycy: ważna prognoza wyniku na cały 2025 rok. Słabość rynku reklamy telewizyjnej zaskoczeniem

Dziś w ciągu dnia przewidziane są spotkania analityków i mediów z zarządem Cyfrowego Polsatu. Nora Varga-Nagy, analityczka Erste Securities w odpowiedzi na nasze pytania zadane mailem wskazała, że dziś w ciągu dnia będzie oczekiwać komentarza zarządu co do tego, czy podtrzymuje, że skorygowany wynik EBITDA w całym 2025 r. nie spadnie wobec wyniku z 2024 r.

– Po publikacji wyników za trzeci kwartał, założenie co do utrzymania skorygowanej EBITDA wydaje się niepewne. Oczekujemy wyjaśnienia w tej kwestii w ciągu dnia. W naszej opinii, słabe trendy widoczne w wynikach trzeciego kwartału są już w dużej mierze uwzględnione w cenie akcji, co sugeruje neutralną reakcję rynku. Jakkolwiek będziemy musieli obniżyć nasze szacunki (wyników spółki – red.). Z rzeczy pozytywnych, główne wskaźniki operacyjne (KPI – red.) w segmencie detalicznym były solidne – skomentowała Nora Varga-Nagy.

Maciej Bobrowski z BDM wskazuje, że spadki zysków grupa zanotowała we wszystkich dywizjach biznesowych i były one silniejsze niż się spodziewał. Najmocniej spadły zyski (skorygowana EBITDA) spółek telewizyjnych i internetowych (o 52 proc. rok do roku) oraz segmentu OZE (o 37 proc.).

– Rezultaty segmentu mediowego (zgodnie z wcześniejszymi symulacjami) były pod dużym wpływem czynników jednorazowych (kumulacja kosztów kontentu sportowego). Jednocześnie zaskoczeni jesteśmy słabością wpływów z reklamy telewizyjnej (–2,7 proc. rok do roku) i zauważamy, że tak słabej dynamiki z reklamy tv spółka nie wykazywała od czasu turbulencji w okresie pandemii – skomentował Maciej Bobrowski.

Główny biznes – telekomunikacyjny – zarobił o 6 proc. mniej niż przed rokiem. – Zauważamy, że negatywny wpływ na odczyt skorygowanej EBITDA segmentu B2C i B2B miała silna erozja sprzedaży sprzętu (–15,6 proc. rok do roku) – skomentował Bobrowski.

O tym, jak wygląda rynek smartfonów w Polsce pisaliśmy tutaj. 

Jego zdaniem, jedyny pozytywny impuls płynący z raportu kwartalnego dla inwestorów to zakończenie inwestycji w Drzeżewie – ostatniej dużej inwestycji w dziedzinie OZE.

Analitycy zastanawiali się wcześniej także, czy założenia co do poziomu zysków z segmentu OZE grupy zostaną podtrzymane i na ile jej sytuacja finansowa grupy pozwoli już w przyszłym roku wrócić do wypłaty dywidendy.

– Podsumowując, odbieramy wyniki negatywnie. W krótkim terminie inwestorzy powinni przegotować się na wymagającą ścieżkę wynikową w ujęciu r/r także w kolejnych kwartałach. Jednocześnie w naszym odczuciu, w średnim horyzoncie sentyment inwestycyjny do CPS powinien uwzględniać wejście spółki w okres obniżenia wskaźników zadłużenia. Długoterminowe decyzje inwestycyjne powinny też ujmować kalendarz, kiedy potencjalnie może pojawić się komunikat o powrocie do polityki wypłat dywidend (w naszym scenariuszu bazowym powrotu strumienia dywidend oczekujemy w 2027 roku) – skomentował analityk BDM.

Rachunki klientów usług telekomunikacyjnych nadal rosną 

Grupa Cyfrowy Polsat zakończyła trzeci kwartał obsługując, 5,66 mln klientów indywidualnych (spadek o 1,4 proc. rok do roku), a średni rachunek płacony przez nich wyniósł w kwartale 80,3 zł bez VAT (wzrost o 4 proc. rok do roku).

Klienci ci korzystali w sumie z 13,39 mln usług (RGU), co oznacza wzrost o 264 tys. lub 2 proc. rok do roku. Wzrost ten spółka wiąże z wprowadzeniem nowej oferty w drugim kwartale br., popytem na usługi dostępu do internetu (plus 207 tys. lub 10,1 proc. w porównaniu z końcem września 2024 r.) oraz telefonii komórkowej (plus 195 tys., 3,1 proc.).

Liczba usług płatnej telewizji spadła o 138 tys. (2,9 proc.) do 4,56 mln za sprawą odchodzenia od usług telewizji satelitarnej. Grupa nie podaje tu skali rezygnacji. Informuje, że częściowo są one kompensowane, gdy klienci kupują telewizję po kablu (IPTV) lub abonują platformę Polsat Box Go (OTT).

Z oferty usług łączonych grupy korzystało na koniec września ponad 3,02 mln abonentów (53,4 proc. bazy klientów kontraktowych), o 41 tys. więcej niż przed rokiem. Korzystali oni z 11,04 mln usług (1,13 mln więcej rok do roku, czyli 11,3 proc.).