W pierwszym raporcie poświęconym Macrologic jego autorzy pozytywnie oceniają perspektywy spółki, która zajmuje się produkcją i wdrażaniem aplikacji do zarządzania przedsiębiorstwem (ERP). Ich zdaniem informatyczna firma ma szereg atutów, które wyróżniają ją na tle innych podmiotów giełdowych. „Zwracamy przede wszystkim uwagę na niską podatność spółki na zmiany koniunkturalne, co wynika zarówno z czynników zewnętrznych (specyfika rynku ERP) jak i wewnętrznych (własny produkt, szeroka baza klientów, lojalna kadra pracowników)” – piszą w materiale. Uważąją, że Macrologic ma również bardzo bezpieczną strukturę finansowania działalności (wysoki udział przychodów powtarzalnych, wysoki cash flow operacyjny, niskie nakłady inwestycyjne w pełni pokryte amortyzacją i brak zadłużenia kredytowego), co pozwala każdego roku wypłacać część zysku akcjonariuszom (dywidenda, buy back). „Wśród ryzyk inwestycyjnych wymienilibyśmy niską płynność (free float to ok. 30 proc. kapitalizacji firmy) oraz tradycyjną dla branży IT sezonowość” – można przeczytać w raporcie.
Michał Sztabler, autor rekomendacji przypomina, że celem zarządu jest osiągnięcie 15-proc. rentowności netto przy ok. 10-proc. dynamice sprzedaży. Przyjmując, że w 2010 r. Macrologic zrealizuje swoje cele finansowe, to skonsolidowana sprzedaż powinna przekroczyć 60 mln zł, a zysk netto zbliżyć się do 9 mln zł. „Plany te uznajemy za realne, choć ambitne” – uważa analityk.
Prognozuje, że w 2011 r. Macrologic powinien zwiększyć obroty do 68,46 mln zł a zysk netto do 9,94 mln zł. W kolejnym roku powinno to być odpowiednio: 75,3 mln zł i 11,11 mln zł.Zdaniem Sztablera akcje Macrologic są niedowartościowane, zarówno na bazie modelu DCF jak i porównując wobec bezpośrednich konkurentów (Teta, Simple, Comarch). Dlatego zaleca kupowanie akcji Macrologic wyceniając je na 65 zł. DWOL
