Multikino nie na giełdę, ale dla jednego inwestora?

Druga pod względem liczby widzów krajowa sieć multipleksów nie pojawi się jednak w tym roku na warszawskiej giełdzie? To bardzo prawdopodobne. Według naszych informacji w Multikinie zakończyło się w tym tygodniu badanie formalnoprawne prowadzone pod kątem sprzedaży spółki inwestorowi zewnętrznemu

Po kupieniu w ubiegłym roku przez Agorę, wydawcę „Gazety Wyborczej”, sieci kin Helios w branży szykuje się kolejne duże przejęcie. Jak się dowiedzieliśmy, właściciele Multikina przymierzają się do sprzedaży operatora multipleksów w sposób inny niż upublicznienie spółki.

[srodtytul]Atrakcyjni dla każdego [/srodtytul]

– Zakończyło się due diligence w Multikinie – powiedziała nam pragnąca zachować anonimowość osoba związana z branżą. Chodzi o analizę ekonomiczno-prawną, jaką w spółkach prowadzą m.in. ich potencjalni nowi inwestorzy.

– Nie komentuję tego. Na pewno jesteśmy bardzo atrakcyjną firmą zarówno dla inwestorów giełdowych, jak i spoza giełdy. Z punktu widzenia właścicieli to dobra sytuacja – ucina Piotr Zygo, prezes Multikina.

Właścicielami Multikina, drugiego w kraju pod względem udziału w rynku operatora, są grupa ITI (86 proc.) oraz Apollo Real Estate Advisors (wcześniej A.P. Portico Śląsk, ma 14 proc.). Firma ta została mniejszościowym akcjonariuszem Multikina w ramach rozliczenia za udziały w sieci kin Silver Screen, przejętej w 2008 r.

Można szacować, że właściciele za 100 proc. akcji Multikina mogliby uzyskać 250–300 mln złotych. Przy czym wartość transakcji byłaby wyższa – kupujący musiałby wziąć bowiem na siebie dług spółki. Składają się nań głównie obligacje o nominalnej wartości 125 mln zł, zapadające w 2015 r.

Multikino przygotowywało się w ubiegłym roku do debiutu na warszawskiej giełdzie. W listopadzie 2010 r. złożyło prospekt emisyjny w Komisji Nadzoru Finansowego. Potem jednak złożyło wniosek o wstrzymanie procedury dopuszczeniowej. Ostatnio Piotr Zygo poinformował, że do planów giełdowych firma wróci najwcześniej po wakacjach, czyli pod koniec III kwartału.

[srodtytul]Inwestor to większy zastrzyk gotówki dla właścicieli[/srodtytul]

Zakup spółki przez pojedynczego inwestora mógłby oznaczać dla grupy ITI wyższy zastrzyk gotówki niż ten, na który mogłaby liczyć, wprowadzając kinowego operatora na GPW. W publicznej ofercie na warszawskim parkiecie grupa ITI sprzedałaby tylko część akcji (na ofertę miała się składać także emisja nowych walorów).

Holding ITI kontrolowany przez dwie rodziny: Walterów i Wejchertów jest mocno zadłużony. Na ile jednak – nie ujawnia. W listopadzie uplasował obligacje o wartości 260 mln euro i oprocentowaniu 11 proc. w skali roku, aby spłacić dług, który powinien zostać wykupiony w 2012 r.

– Kino to ciągle interesująca i atrakcyjna dla inwestorów branża. W Polsce – głównie ze względu na potencjał rozwoju w małych i średnich miastach, opierający się na aktywności deweloperów i wzroście liczby ekranów. Ze względu na planowane inwestycje w wypadku sieci kinowych raczej wykluczać należy możliwość wypłaty dywidend – ocenia Waldemar Stachowiak, analityk Ipopema Securities.

Jego zdaniem mało możliwa jest konsolidacja rynku, w której łączy się jakakolwiek dwójka z największych graczy – są nimi Cinema City, Multikino i Helios. – Roszady między pierwszą trójką oznaczałyby zapewne interwencję Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów. W wypadku przejęcia Silver Screenu przez Multikino wiązało się to ze sprzedażą biznesu?w Trójmieście. Co innego?konsolidacja z udziałem mniejszych firm, jak powstający?w południowo-wschodniej Polsce operator Lumiere czy Rank Progress – dodaje Stachowiak.

[srodtytul]TVN zapewnia, że nie kupi[/srodtytul]

Kto mógłby interesować się Multikinem? Gdyby spojrzeć na transakcje zawierane do tej pory przez grupę ITI, nie sposób byłoby nie zauważyć, że jej spółki zależne kupowała stacja TVN. Tak było zarówno z portalem Onet.pl, jak i ITI Neovision, prowadzącym platformę satelitarną „n”.

– Zaprzeczam wszelkim pogłoskom, jakoby TVN interesowała się przejęciem Multikina – ucina jednak Karol Smoląg, rzecznik TVN.

Agora, właściciel Heliosa, nie odpowiedziała nam w piątek na pytanie o plany dotyczące rynku. – Ogłaszaliśmy, że chcemy rozwijać sieć Helios – powiedziała tylko Urszula Strych, rzeczniczka spółki.

Dalszej aktywności Agory w tym zakresie nie można jednak wykluczyć, bo zakup Heliosa był dla wydawcy „GW” strzałem w dziesiątkę. W I kwartale tego roku zyski z kin odpowiadały za gros dochodu prasowego holdingu.

Bardziej prawdopodobne jest jednak, że Multikinem interesują się fundusze private equity które mają teraz swoje pięć minut. Dysponują sporym kapitałem i szukają okazji inwestycyjnych.

O Heliosa starał się oprócz Agory amerykański fundusz Riverside. W piątek pracownicy?w warszawskim biurze funduszu byli dla nas nieuchwytni.

W kina inwestowały wcześniej takie firmy private equity,?jak Enteprise Investors (do jednego z funduszy grupy należał Kinoplex, dziś część Heliosa).

[srodtytul]Gdzie są perspektywy [/srodtytul]

Według szacunków analityków w 2011 r. wydatki widzów na bilety kinowe mają przekroczyć 800 mln zł, o 100 mln zł więcej niż w 2010 r. Operatorzy liczą, że ich wpływy będą się powiększać za sprawą rosnącego udziału w sprzedaży wejściówek na seanse 3D oraz otwarciom nowych kin.

I kwartał tego roku pokazał, jak wiele zależy od repertuaru. Za sprawą niewielu hitów hollywoodzkich i małej liczby filmów 3D wpływy kin spadły rok do roku o 14,4 proc., do 198 mln złotych (dane Boxoffice.pl). Okazało się, że nie zawsze jest uzasadnienie, aby dyktować widzom wysokie ceny. Operatorzy patrzą jednak w kolejne kwartały z optymizmem.