Energa więcej warta od Enei i Tauronu?

Są już pierwsze wyceny gdańskiej spółki, która chce jeszcze w tym roku wejść na giełdę. Niektórzy szacują jej kapitalizację nawet na 9,5 mld zł.

Tuż przed publikacją prospektu gdańskiej Energi wypływają na rynek kolejne informacje dotyczące wyceny tej spółki. Według informacji PAP z szacunków trzech instytucji związanych z planowaną ofertą publiczną wynika, że  wartość koncernu mieści się w przedziale 6,5 mld–9,51 mld zł.

Dla porównania, wyceny rynkowe spółek energetycznych już notowanych na GPW  wynoszą odpowiednio: 34,5 mld zł dla Polskiej Grupy Energetycznej, 8,8 mld zł dla Tauronu i 6,4 mld zł dla Enei. Jeśli sprawdzą się te najbardziej optymistyczne założenia analityków, Energa może więc stać się drugą po Polskiej Grupie Energetycznej najcenniejszą spółką energetyczną notowaną na warszawskiej giełdzie.

Różne wyceny

Jak podała PAP powołując się na źródła rynkowe, Espirito Santo Investment Bank, pełniący rolę współprowadzącego księgę popytu na akcje Energi, wycenia tę spółkę na 7,026–8,089 mld zł. Z kolei DM PKO BP, oferujący akcje Energi, wycenia ją na 7,594 mld–9,51 mld zł. Jeszcze szersze widełki cenowe, według PAP, ustaliła Ipopema Securities, jeden z menedżerów oferty publicznej.  Według niej wartość spółki, w zależności od zastosowanej metody liczenia, wynosi 6,5 mld zł albo 9,5 mld zł. Biorąc pod uwagę te wszystkie wyliczenia, pakiet 34,18 proc. akcji Energi, który Skarb Państwa wystawi wkrótce na sprzedaż, wart jest od 2,22 mld do 3,25 mld zł.

Tymczasem część analityków szacuje, że wskaźnik EV/EBITDA dla Energi (kapitalizacja giełdowa spółki plus wartość jej zadłużenia/zysk operacyjny plus amortyzacja) liczony według prognoz na 2013 r., powinien kształtować się w granicach 4,5–5,5. Na tej podstawie wnioskują, że wartość spółki wyniesie od 6,1 mld do 7,6 mld zł. Oznaczałoby to, że zapowiadana oferta publiczna sięgnie maksymalnie 2,6 mld zł.

Trzeci dostawca prądu

Analitycy są zgodni co do jednego – Energa wyróżnia się pozytywnie na tle swoich konkurentów wysokim udziałem w zyskach segmentu dystrybucji energii. Biznes ten jest bardziej stabilny i przewidywalny niż sektor wytwarzania czy sprzedaży energii.  Dystrybucja odpowiada za około 76 proc. EBITDA Energi, a więc tylko niewielka część jej zysków jest zależna od spadających cen energii elektrycznej czy kosztów emisji CO2.  Energa jest trzecim największym operatorem systemu dystrybucyjnego w Polsce pod względem wolumenu energii dostarczanej do odbiorców końcowych. Jest też  jednym z trzech największych sprzedawców energii elektrycznej, z udziałem w rynku sięgającym 17 proc.

Oferta publiczna do 34,18 proc. akcji Energi zostanie przeprowadzona prawdopodobnie do połowy grudnia. Będzie skierowana do inwestorów indywidualnych i instytucjonalnych.

[email protected]

Rosną szanse na wybicie w górę i utrwalenie ruchu wzrostowego

Od września 2011 r. indeks WIG-Energia porusza się w szerokim kanale o lekkim spadkowym nachyleniu. Taki układ techniczny pokazuje, że sektor energetyczny, przynajmniej z perspektywy długoterminowej, nie jest w najlepszej kondycji. Ostatnie zachowanie kursu wskaźnika pokazuje jednak, że sytuacja ta może się  zmienić. W połowie lipca WIG-Energia odbił się od dolnej granicy kanału (w okolicy 3100 pkt) i od tego momentu dynamicznie zwyżkuje. Efekt jest taki, że pod koniec października kurs naruszył górną granicę (3870 pkt) i cały czas walczy o kontynuację ruchu na północ. Wskaźniki analizy technicznej pokazują, że zwyżka w najbliższych miesiącach jest całkiem realna. Średnie z 15 i 50 sesji od września skierowane są ku górze i pną się ku nowym szczytom. Z kolei 200-sesyjna średnia przestała spadać i jeśli również zdoła się „wygiąć" na północ, będzie to sygnał potwierdzający rynek byka. Przewagę wzrostowych sił sygnalizuje też wskaźnik ruchu kierunkowego – linia +DI jest powyżej -DI, a ADX rośnie. Przyszłe ruchy WIG-Energia będą uzależnione od kondycji dwóch spółek – PGE oraz Tauronu, które mają największy udział w portfelu indeksu (odpowiednio 54,3 proc. oraz 21,6 proc.). Kursy akcji obu firm poruszają się w średnioterminowych trendach wzrostowych, a aktualne wyceny są bliskie lokalnym maksimom.PZ