Ipopema: 5 rekomendacji dla spółek biotechnologicznych

Według Ipopemy Securities warto inwestować w Ryvu Therapeutics, której nadchodzące kamienie milowe nie są jeszcze zdyskontowane w cenie akcji, oraz Selvitę z powodu atrakcyjnych mnożników i oczekiwanej wysokiej dynamiki wzrostu. Dla OncoArendi również wydano rekomendację „kupuj”, jest to jednak pomysł inwestycyjny wysokiego ryzyka.

Celon Pharma otrzymał zalecenie „trzymaj", gdyż obecny kurs według analityków Ipopemy dyskontuje już wzrost sprzedaży Salmeksu, dobre wyniki II fazy badania klinicznego esketaminy oraz umowę partneringową w tym projekcie. Dla Mabionu wydano notę „sprzedaj" – spółka jest droga, biorąc pod uwagę otoczenie konkurencyjne wśród leków biopodobnych do rituximabu oraz napięty bilans.

Poniżej prezentujemy skrócone uzasadnienie wydanych rekomendacji:

Celon Pharma: Czekając na komercjalizację esketaminy. Celon to firma farmaceutyczna rozwijająca leki generyczne oraz posiadająca portfel własnych projektów R&D. Prognozujemy średnioroczną stopę wzrostu przychodów w latach 2018-22E na poziomie 18 proc. ponieważ zakładamy ekspansję geograficzną Salmeksu i umowy partneringowe. Uważamy, że cena akcji Celonu po wzroście o 43 proc. od początku roku dyskontuje już przyszłe wzrosty sprzedaży Salmeksu, dobre wyniki II fazy badania klinicznego esketaminy oraz umowę partneringową w tym projekcie. Rozpoczynamy wydawanie rekomendacji od zalecenia TRZYMAJ z wyceną wartości godziwej na poziomie 41 zł/akcję.

Mabion: Przewartościowane biopodobieństwo. Mimo, że plany spółki dotyczące komercjalizacji MabionCD20 (leku biopodobnego do rituximabu) były wielokrotnie przesuwane, a asymetria informacyjna między zarządem spółki, a rynkiem kapitałowym jest znacząca, optymistycznie zakładamy, że MabionCD20 zostanie zarejestrowany w Europie w 2020 r. (prawdopodobieństwo: 95 proc.) oraz w USA w 2022 r. (prawdopodobieństwo: 81 proc.). Biorąc pod uwagę otoczenie konkurencyjne wśród leków biopodobnych do rituximabu i napięty bilans Mabionu, wznawiamy wydawanie rekomendacji od zalecenia SPRZEDAJ z wyceną wartości godziwej w wysokości 65 zł/akcję.

Ryvu Therapeutics: Osiągając kolejne milestony. Ryvu Therapeutics rozwija własne projekty R&D w obszarze onkologii. Dotychczas najważniejszymi osiągnięciami spółki było wprowadzenie projektów SEL24/MEN17 oraz SEL120 do badań klinicznych oraz podpisanie 7 umów partneringowych. Uważamy, że nadchodzące kamienie milowe, takie jak: (1) nominacja kandydata klinicznego; (2) podpisanie umowy partneringowej; (3) ukończenie I fazy badania klinicznego SEL24 z udziałem pacjentów chorych na ostrą białaczką szpikową (AML), nie są jeszcze zdyskontowane w cenie akcji Ryvu. Rozpoczynamy wydawanie rekomendacji z zaleceniem KUPUJ i wyceną wartości godziwej na poziomie 64 zł/akcję.

Selvita: Skalowalny wzrostowy biznes. Selvita jest CRO (Contract Research Organization) świadczącym usługi R&D w obszarze odkrywania nowych leków oraz rozwiązań bioinformatycznych. W segmencie Usług, celem spółki jest wzrost przychodów na poziomie 30 proc. rok do roku oraz utrzymanie dwucyfrowej rentowności EBIT, wzrost ma przyspieszyć dzięki przejęciom. W segmencie Bioinformatyki, spółka pracuje nad własnymi rozwiązaniami w obszarze spersonalizowanej medycyny. Prognozujemy średnioroczny wzrost przychodów i EBITDA Selvity w latach 2018-21E na poziomie odpowiednio 25 proc. i 37 proc. Uważamy, że mnożniki rynkowe spółki (wskaźnik EV/EBITDA na 2020 r. wynosi 8x) są atrakcyjne, a strategia przejęć wpisuje się w trendy na globalnym rynku CRO. Rozpoczynamy wydawanie rekomendacji od zalecenia KUPUJ z wyceną wartości godziwej w wysokości 26 zł/akcję.

OncoArendi Therapeutics: Wysokie ryzyko, wysoki zwrot. Projekty OncoArendi skupiają się na chorobach fibrotycznych (OATD-01, faza Ib) i immunoonkologii (OATD-02, faza badań przedklinicznych). Kurs akcji spółki spadł o 61 proc. od IPO z powodu opóźnień projektów, braku umów partneringowych oraz odejścia kluczowych pracowników. Przed nadchodzącymi wynikami: toksykologii w projekcie OATD-02 i fazy Ib w projekcie OATD-01 rozpoczynamy wydawanie rekomendacji od zalecenia KUPUJ z wyceną wartości godziwej na poziomie 20 zł/akcję. Zakładamy partnering w projekcie OATD-02 w 2020 r. (prawdopodobieństwo: 70 proc.) oraz w projekcie OATD-01 w 2023 r. (prawdopodobieństwo: 23 proc.).

Autorem raportu na temat spółek biotechnologicznych jest Beata Szparaga-Waśniewska. Pierwsze rozpowszechnianie raportu nastąpiło 15 października 2019 r., o godzinie 7:41. W załączniku zamieszczamy informację z zastrzeżeniami prawnymi.