| KOMENTARZ ZARZĄDZAJĄCEGO: W lipcu wartość certyfikatu Funduszu spadła o 2,1% do 838,41 złotych, co oznacza, że od początku roku strata wynosi 13,1%. Na początku mijającego miesiąca obserwowaliśmy kontynuację spadków na rynkach akcji na całym świecie. W drugiej połowie miesiąca nastąpiło dynamiczne wzrostowe odbicie, które w Polsce przełożyło się na wzrosty głównie dużych spółek (mWIG kończy miesiąc poka¼ną stratą). Na rynku surowcowym w lipcu zanotowaliśmy największe miesięczne spadki od 28 lat, towarowy indeks CRB stracił na wartości ponad 10%. Taniała zarówno żywność (kukurydza - 19%), energia (ropa - 9%, gaz naturalny -31%) jak i metale (mied¼ -5%). Na rynku walutowym złoty tradycyjnie umacniał się do wszystkich wiodących walut obcych. W minionym miesiącu na wynik funduszu negatywnie wpłynęło zaangażowanie na rynku surowcowym przede wszystkim poprzez spółki surowcowe. Wobec słabego ich zachowania Fundusz zamknął swoje pozycje, jednak poniesionych w tym segmencie strat nie udało się zrekompensować do końca miesiąca na innych rynkach. Niesprzyjające było zachowanie rynku surowców, a na rynkach akcji utrzymywaliśmy zaangażowanie zbliżone do neutralnego. Zarabialiśmy natomiast na wzroście wartości złotego. W najbliższych tygodniach oczekujemy umiarkowanych wzrostów na rynkach akcji. Spadki cen surowców zmniejszyły obawy co do presji inflacyjnej na całym świecie, które to obawy w naszej ocenie były główną siłą napędową ostatnich przecen akcji. W naszej ocenie można oczekiwać stabilizacji lub umiarkowanych spadków cen głównych surowców, w tym przede wszystkim ropy naftowej, a to powinno sprzyjać akcjom. Ponadto mija trzeci z rzędu kwartał spowolnienia gospodarczego i trzeci kolejny sezon wyników kwartalnych spółek, w tym spółek sektora finansowego, powinny zatem słabnąć obawy o potencjalne zaskoczenie rynków kolejnymi stratami banków. Główne ryzyko natomiast to pogorszenie sytuacji w innych sektorach, w tym zakresie sytuacja powinna się wyklarować na przełomie trzeciego i czwartego kwartału. | |
