Rynek spodziewa się 8 mld euro
Od kilku miesięcy rynek papierów dłużnych czeka na podanie terminu dużej emisji obligacji Deutsche Telekom (DT).Przygotowania do tej operacji wydają się już na ukończeniu, bo agencja Bloomberg poinformowała wczoraj rano, powołując się na bankowca związanego z transakcją, że do sprzedaży obligacji wartych ok. 8 mld euro DT wynajął BNP Paribas, Deutsche Bank i J.P. Morgan Chase.Koniunktura do przeprowadzenia dużej emisji nowych telekomunikacyjnych obligacji jest teraz dobra. W ostatnich dwóch miesiącach ostro zwyżkowały papiery korporacyjne i popyt inwestorów na nowe papiery dłużne wydaje się duży.Poprzednia emisja obligacji DT została przeprowadzona już ponad rok temu i miała wtedy rekordową wartość 14,6 mld USD. Z tego 9,5 mld było denominowane w dolarach, a reszta w euro, funtach i jenach. Rekord DT pobił dopiero France Telecom, emitując w marcu obligacje za 16,4 mld USD. Oczekiwana emisja papierów DT ma być denominowana głównie w euro, z ewentualną transzą w funtach.W czerwcu 2000 r. 10-letnie dolarowe obligacje DT były emitowane z oprocentowaniem o 195 punktów bazowych wyższym od amerykańskich obligacji skarbowych. Później spread zwężył się do 172 punktów bazowych, by w tym roku ostro pójść w górę, aż do 285 punktów bazowych. W kwietniu i maju znowu zszedł do poziomu 190 punktów bazowych. To daje oprocentowanie w wysokości 7,17%, a więc niższe niż przed rokiem, gdyż spadło oprocentowanie amerykańskich papierów.Odzwierciedla to poprawę koniunktury na rynkach kapitałowych i przekonanie, że operatorzy telekomunikacyjni zdołają zlewarować swoje gigantyczne zadłużenie, przynajmniej na tyle, by zapobiec obniżaniu przez agencje ratingowe ich ocen kredytowych poniżej progu inwestycyjnego, a więc poziomu trzech B.Jeśli chodzi o DT, to agencje ratingowe mają zdecydować w przyszłym tygodniu o tym, o ile obniżyć jego obecną ocenę wciąż utrzymującą się na poziomie A. Moody's Investors Service nie wyklucza obcięcia jej o dwie noty do Baa1. Ocena Standard & Poor's dla DT na poziomie A ? pochodzi z lutego. Teraz jest dobry moment na emisję telekomunikacyjnych papierów również dlatego, że od marca nie ma na rynku podaży z tej strony.British Telecommunications, France Telecom, KPN i Telecom Italia przeprowadziły swoje wielkie emisje w pierwszych miesiącach tego roku.Tak duża operacja jest oczywiście kosztowna. W ub.r. DT zapłacił ok. 70 mln USD bankom inwestycyjnym Deutsche, Goldman Sachs i Morgan Stanley Dean Witter za gwarantowanie emisji obligacji wartej 14,6 mld USD. Telecom Italia sprzedając w tym roku obligacje za 6 mld euro zapłacił 14 mln euro trzem amerykańskim bankom ? J.P. Morgan Chase, Lehman Brothers i Morgan Stanley Dean Witter.
J.B. ?Financial Times?, Bloomberg
