Redukcja dopiero w sierpniu?
Dzisiaj zbiera się Rada Polityki Pieniężnej. Analitycy nie oczekują żadnychzmian w polityce pieniężnej. Ich zdaniem, RPP nie zetnie stóp po ostatniejredukcji oraz przed decyzją Sejmu o nowelizacji budżetu. Wskazują takżena wypowiedzi członków Rady, które sugerują brak zmian oprocentowaniaw NBP. Analitycy uważają, iż do redukcji może dojść najwcześniej w sierpniu.
Podstawowym argumentem za obniżką stóp procentowych jest czerwcowy spadek inflacji do 6,2% z 6,9% w maju. Nie był on jednak niespodzianką dla RPP, która ostatnią obniżkę stóp o 1,5 pkt proc. motywowała właśnie przewidywanym spadkiem wskaźnika wzrostu cen. Dobrą okazję do obniżki tworzy prognozowany przebieg procesów inflacyjnych. Wszyscy spodziewają się, iż w lipcu wskaźnik wzrostu cen spadnie znacznie poniżej 6%. Niektórzy oczekują wręcz inflacji niższej niż w lutym 1999 r., kiedy wskaźnik wzrostu cen spadł do najniższego w ostatniej dekadzie poziomu 5,6%.Problem w tym, że potem inflacja ma zacząć rosnąć, a Rada wydaje się już bardziej zainteresowana kolejnymi latami. Do końca 2003 r. inflacja ma spaść poniżej 4%. Poza tym, RPP będzie chciała nie dopuścić do nadmiernego wzrostu inflacji w przyszłym roku, co może nastąpić choćby z powodu niskiej bazy statystycznej w tym roku. Analitycy oczekują więc, iż RPP będzie teraz bardzo ostrożna z decyzjami o obniżkach.Do tego dochodzą problemy budżetowe. Analitycy uważają, iż zła sytuacja finansów publicznych na pewno spowoduje przesunięcie decyzji o redukcji stóp i RPP poczeka na aprobatę Sejmu dla nowelizacji budżetu. Głosowanie nad nią planowane jest na przyszły tydzień, a więc już po zakończeniu posiedzenia Rady. Z drugiej strony jednak, zdecydowała się ona na ostatnią obniżkę, mimo że nie było do końca jasne, jak zła jest sytuacja budżetu i jak rząd będzie chciał ja naprawiać. Teraz plany Rady Ministrów są znane i mają sporą szansę na przyjęcie ich przez Sejm. Poza tym, resort finansów ciągle konsultuje się z RPP ? we wtorek Jarosław Bauc, szef Ministerstwa Finansów, rozmawiał o budżecie z Leszkiem Balcerowiczem, prezesem NBP i szefem RPP.Pozostaje jeszcze spowolnienie wzrostu gospodarczego, do którego w znacznym stopniu przyczyniła się ostra polityka monetarna. Jednak RPP do tej pory twardo twierdziła, iż ratowanie wzrostu gospodarczego nie jest jej zadaniem i będzie walczyć z inflacją mimo wszystko. Ostatnia obniżka wprawdzie może sugerować coś innego, jednak trudno się spodziewać, aby Rada całkowicie zmieniła swój sposób działania.Poza tym, RPP nie tak dawno dokonała redukcji i zapewne teraz poczeka, aby zapoznać się z jej wpływem na rynek. Tym bardziej iż w czerwcu lekko wzrosła akcja kredytowa, co ? gdyby trend ten zaczął się nasilać ? mogłoby zagrozić planom redukcji inflacji w przyszłym roku.W tej sytuacji analitycy spodziewają się, iż na redukcję przyjdzie poczekać. Za najbardziej prawdopodobny miesiąc uważają sierpień, gdy znany będzie już i poziom inflacji w lipcu, i budżet zostanie już znowelizowany, i wreszcie rząd zajmie się projektem ustawy budżetowej na rok przyszły.
Zdaniem członków RPPCezary JózefiakSpadek inflacji w czerwcu nie przesądza o decyzji RPP. Inflacja jest tylko jednym z czynników, nie przesądzającym o decyzji Rady. Rada bierze pod uwagę raczej to, co się może zdarzyć, a nie to, co się zdarzyło.Bogusław GrabowskiZ punktu widzenia polityki pieniężnej nie ma najmniejszego znaczenia, jaki będzie wskaźnik wzrostu cen w lipcu, bo nie mają znaczenia krótkookresowe wahania poziomu inflacji. Polityka pieniężna patrzy na trend inflacyjny w długim okresie i oddziałuje na trend inflacyjny, a nie na miesięczne wahania cen.Janusz KrzyżewskiSpadek inflacji w czerwcu może być niewystarczającą przesłanką do obniżenia stóp przez RPP. Byłbym ostrożny w prognozowaniu łagodzenia polityki pieniężnej i nie robiłbym dużych nadziei rynkowi. PAP
Katarzyna Zajdel-Kurowska, analityk Banku HandlowegoSytuacja ekonomiczna, czyli spadek inflacji, stabilna sytnku obrotów bieżących oraz spadek koniunktury, sugerowałyby, że obniżka stóp jest możliwa. Jednak ze względu na budżet nie spodziewamy się, iż nastąpi ona na tym posiedzeniu. Naszym zdaniem, może to nastąpić już w sierpniu i wtedy oczekujemy redukcji o 100-150 pkt. bazowych.Arkadiusz Krześniak, główny ekonomista Deutsche Bank PolskaSądzę, że teraz RPP nie obniży stóp, choćby z powodu dużych wahań na rynku walutowym w zeszłym tygodniu oraz z tego względu, że za mało czasu upłynęło od ostatniej redukcji i nie ma praktycznie żadnych nowych informacji ekonomicznych. Jeśli jednak produkcja przemysłowa i ceny producenta będą spadać, inflacja w lipcu znacznie się obniży i nie będzie znacznego osłabienia złotego, nie można wykluczyć redukcji stóp o 100 pkt. bazowych w sierpniu.Iwona Pugacewicz-Kowalska, ekonomista Pekao SASzanse na obniżkę na tym posiedzeniu są raczej nikłe. Ostatnia redukcja stóp dyskontowała już zarówno spadek inflacji w czerwcu, jak i to, co się z nią stanie w najbliższych miesiącach. Nowością może być skala zwiększenia deficytu budżetowego, bo choć RPP spodziewała się, iż będzie on znacznie większy, teraz jednak rośnie z 1,8% PKB do ok. 3,5% PKB. Nie wykluczamy jednak obniżki o 100 pkt. bazowych we wrześniu czy październiku, gdy już będzie więcej wiadomo o projekcie przyszłorocznego budżetu oraz jeśli inflacja spadnie na tyle, że będzie możliwe osiągnięcie pod koniec roku poziomu znacznie poniżej 6%.Krzysztof Rybiński, główny ekonomista ING BaringsOczekujemy, iż na tym posiedzeniu RPP tylko omówi bieżącą sytuację gospodarczą i wyda stosowny komunikat. Widzimy szanse na obniżkę stóp jeszcze w tym roku, ale raczej na jesieni niż w lecie, czego się spodziewa rynek. Redukcja będzie zależała od tego, co będzie z polityką fiskalną ? czy będą cięcia wydatków, czy nie ? oraz od sytuacji złotego ? jeśli nastąpi poważna deprecjacja, obniżki się oddalą. Jeśli sytuacją będzie pomyślna, RPP może obniżyć stopy o 100 pkt. bazowych.
