Długoterminowo - optymizm

Zarządzający dziesiątkami miliardów dolarów John A. Carey, wiceprezes Pioneer Investment Management, w internetowej dyskusji Gazety Giełdy PARKIET

andrew1> Jakie wyniki mają amerykańskie fundusze Pioneera w ostatnim okresie, po 11 września?

Zaraz po 11 września rynek był zamknięty przez kilka dni. Przy otwarciu zanotowaliśmy ostry spadek. Ale od tego czasu rynek się poprawił i odzyskał utracony dystans. Analogicznie - nasze amerykańskie fundusze radziły sobie dobrze w ciągu ostatnich kilku tygodni i skorzystały z odrodzonego zainteresowania inwestorów. Przez cały ten okres nasze zaangażowanie w akcje pozostawało na tym samym poziomie. Nasza długoterminowa prognoza dla gospodarki i dla rynku akcji pozostaje pozytywna. Oczekujemy, że inwestorzy będą postrzegali ten okres załamania i zamieszania jako wyśmienitą okazję do zakupów.

andrew1> Czy inwestorzy w USA odchodzą od funduszy akcyjnych?

Tak naprawdę w rodzinie funduszy Pioneera przez cały rok obserwowaliśmy napływ środków netto. Dla całego sektora ostatnie doświadczenia były pozytywne. Nie każda firma zanotowała napływ środków netto, ale dla całego sektora warunki są zadowalające.

Andrew> Jaką politykę przyjęły fundusze Pioneera w USA po 11 września, czy ograniczyły udział w akcjach, obligacjach? Czy więcej inwestują poza USA?

Nie dokonaliśmy żadnych fundamentalnych zmian w naszej polityce inwestycyjnej i działalności. Przyglądaliśmy się uważnie niektórym spółkom z naszego portfela, które mogłyby doznać szkody. Doszliśmy jednak do wniosku, że prawie wszystkie firmy nadal są bardzo mocne i pozostawiliśmy ich akcje w portfelu. Najbardziej narażone na szkody były firmy z sektorów związanych z podróżami, wypoczynkiem i liniami lotniczymi. Nasze zaangażowanie w tych spółkach było jednak minimalne.

proleclor> Jakie zasady ograniczania ryzyka inwestycyjnego stosują zarządzający w Pioneer Group?

Stosujemy bardzo szeroki system kontroli ryzyka. Najważniejszym narzędziem jest dywersyfikacja. Kupujemy dużą liczbę papierów różnych firm z różnych sektorów dla każdego z naszych portfeli. Koncentrujemy się na spółkach z mocnymi fundamentami, zaangażowanym kierownictwem i wyśmienitą reputacją usług i produktów. Unikamy inwestycji w nowe firmy, bez historii. Unikamy również spółek, które dokonywały częstych zmian w metodach rachunkowych, a także firm, które nie poradziły sobie z dotrzymaniem tempa rozwoju w ich branżach i nie dokonały odpowiednich inwestycji kapitałowych na przyszłość.

JurekE > W którym kwartale przyszłego roku zacznie się zwiększać w USA tempo wzrostu gospodarczego?

Oczekiwałbym poprawy w drugim lub trzecim kwartale 2002 r. Jeśli nie doświadczylibyśmy potwornych wydarzeń 11 września i następującego po nich okresu niepewności, oznaki poprawy obserwowalibyśmy być może już teraz. Ale przez te wydarzenia poprawa będzie prawdopodobnie opóźniona do połowy przyszłego roku.

JurekE > Czy przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych wykorzystuje Pan analizę techniczną? Czy szansę pracy u Pana miałby ktoś, kto deklaruje, że przy ocenie perspektyw indeksów czy poszczególnych akcji wykorzystuje np. głównie instrumenty średnioterminowej analizy technicznej?

Oczywiście, przyglądamy się wykresom długoterminowym akcjogramów spółek i analizujemy historyczne wskaźniki P/E dla pojedynczych papierów w odniesieniu do poziomu całego rynku. W Pioneerze główny nacisk kładziemy jednak na analizę fundamentalną.

Przede wszystkim interesujemy się biznesem, którym zajmuje się dana firma, perspektywami wzrostu i demonstrowanymi przez zarządzających firmą umiejętnościami, które pomagały spółce osiągnąć cele w poprzednim okresie. Nasza strategia to analiza fundamentalna i dlatego tym właśnie kierujemy się przy wyborze pracowników. Analiza techniczna nie jest dla nas priorytetem.

nostro> Jak długa będzie globalna recesja? Jaka będzie jej skala?

Właściwie nie wykonujemy prognoz makroekonomicznych, raczej koncentrujemy się na poszczególnych firmach, w które inwestujemy. Słuchamy kierownictwa tych firm, by uzyskać sygnały na temat rozwoju sytuacji w gospodarce. Ostatnio słyszeliśmy nieco więcej zachęcających głosów od menedżerów na temat możliwego ożywienia gospodarczego w przyszłym roku, przynajmniej w USA. Być może innym gospodarkom - w Europie i Azji - poprawa zajmie więcej czasu, ale wierzymy, że cały świat doczeka się lepszych warunków gospodarczych w drugiej połowie przyszłego roku.

747> Jakimi aktywami Pan zarządza?

- Nasza firma, w skali światowej, zarządza około 100 miliardami dolarów. Osobiście odpowiadam za fundusz o aktywach 9 miliardów dolarów, a dodatkowo zostałem ostatnio mianowany szefem całego zespołu zarządzających z Bostonu, z ok. 20 miliardami dolarów aktywów w zarządzaniu.

chat prowadził i opracował: