Wyniki finansowe niunktu
w III kwartale
W czasach spowolnienia wzrostu gospodarczego istnieje oaza spokoju. Sektor chemiczny charakteryzuje mniejsza wrażliwość na koniunkturę w gospodarce, gdyż popyt na niektóre wyroby (zwłaszcza środki ochrony zdrowia) jest pewny i ustabilizowany nawet w czasach spowolnienia. Grupa firm tworzących sektor chemiczny jest przy tym niejednorodna. Z jednej strony zdarzają się firmy, których wyroby nie stanowią artykułów pierwszej potrzeby, a popyt na nie maleje znacząco w okresie dekoniunktury. Z drugiej zaś - istnieje grono spółek, które nie dość, że są wystarczająco odporne na zanik popytu konsumpcyjnego, to jeszcze potrafią rozwijać się w nieprzychylnym dla większości przedsiębiorstw otoczeniu gospodarczym. Widać to najlepiej po zmianach w przychodach ze sprzedaży netto. Najgorzej w trzecim kwartale tego roku radziły sobie w porównaniu z analogicznym okresem roku poprzedniego spółki produkujące chemikalia (Permedia, Oława), materiały pędne (PKN Orlen), lakiery i farby (Polifarb CW) czy kosmetyki i wyroby perfumeryjne (Pollena Ewa). Wszystkie te grupy asortymentowe są wrażliwe na zmiany w tempie przyrostu PKB i dochodów rozporządzalnych. O wiele lepiej prosperowały w trudnych czasach firmy farmaceutyczne (Jelfa, Polfa Kutno, Unimil). Na słowa wyróżnienia zasługuje ponadto dynamika sprzedaży Ropczyc, Bełchatowa, Boryszewa.
Niestety, okres spowolnienia wzrostu PKB ma to do siebie, że cierpi na tym rentowność. W naszych warunkach wyjątkiem pod tym względem są tylko spółki farmaceutyczne, które nie odczuwają spadku rentowności. Na poziomie operacyjnym największy spadek marży EBITDA zanotowała Pollena Ewa (prawie 13 pkt. proc.). Potwierdzeniem pogorszenia sytuacji tego największego krajowego producenta wyrobów kosmetycznych i perfumeryjnych jest również spadek rentowności sprzedaży (o niespełna 11 pkt. proc.).
Mimo słabszej koniunktury w gospodarce przedstawiciele sektora chemicznego całkiem dobrze sobie radzą pod kątem realnej stopy zwrotu z kapitału własnego. Jedynie dwie firmy spośród dwunastki, wchodzącej w skład sektora cechowała ujemna rentowność majątku akcjonariuszy. Na cenzurowanym po ostatnim kwartale znalazły się tylko Polifarb CW i Pollena Ewa. Wysoka realna rentowność kapitału własnego nie jest następstwem tyko niskiej stopy inflacji. Przy założeniu dwuprocentowego wzrostu wskaźnika dóbr konsumpcyjnych i usług o 2 pkt. proc. wciąż 3/4 spółek chemicznych jest nad kreską i zwiększa majątek akcjonariuszy szybciej niż rośnie inflacja.
