OFE Pekao kupił ostatnio 1,7 tys. akcji Victorii. W efekcie jednak uzyskał 5% głosów na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy. Fundusz emerytalny ma już bowiem w sumie ponad 1,5 mln walorów NFI. Na koniec ub.r. fundusze emerytalne kontrolowały w sumie ponad 5,6% kapitału Victorii. Większy udział mają w Foksalu (8,5%), Piaście (6,9%), Zachodnim NFI (ponad 8%) i Jupiterze. Jednak tylko w Jupiterze konkretny fundusz emerytalny przekroczył próg 5% głosów na WZA. Jest nim Bankowy. Spore zaangażowanie w Victorii jest o tyle zaskakujące, że to jeden z mniejszych, jeśli chodzi o wartość aktywów, narodowych funduszy inwestycyjnych. Na dodatek jego zasoby gotówkowe, a te zwykle w NFI najbardziej interesują inwestorów, są skromne, w przeciwieństwie np. do Zachodniego NFI. Inaczej z kolei niż Jupiter, który także nie ma zbyt wiele gotówki, Victoria nie realizowała - poza zakupem akcji cable.com - nowych, ciekawych projektów inwestycyjnych.

- Inwestujemy, z dobrym skutkiem, w te narodowe fundusze inwestycyjne, które, jak wynika z naszych wycen fundamentalnych, są znacząco niedowartościowane. Jednym z nich jest Victoria. Poziom gotówki w przypadku tego funduszu nie jest wprawdzie zbyt wysoki, ale ma on udziały w innych NFI i kilka ciekawych spółek w portfelu - wyjaśnia Michał Kopiczyński, zarządzający OFE Pekao. Wysoki udział OFE w kapitale w przypadku Victorii tłumaczy niską kapitalizacją NFI, co przy zaangażowaniu nawet umiarkowanych środków powoduje, że w ręce kupującego trafia znaczący pakiet akcji. Na koniec ub.r. OFE ulokowały w Victorii około 3,5 mln zł. Znacznie większe środki przeznaczyły na zakup akcji "Kwiatkowskiego" i Octavy, uzyskując mniejszy (odpowiednio 2,4% i 1,8%) udział w kapitale.

Na niedowartościowanie Victorii wskazuje dyskonto, z jakim NFI jest notowany w stosunku do wartości księgowej. Wynosi ono prawie 60% i jest jednym z najwyższych na rynku. Wprawdzie są takie NFI, w przypadku których dyskonto jest większe, a zaangażowanie OFE mniejsze (Drugi, 7 NFI), ale to może być efekt oceny ich portfela inwestycyjnego. Nie bez znaczenia jest także koncentracja kapitału. Akcje NFI koncentrowane są w rękach strategicznych inwestorów i - od paru miesięcy - w rękach samych narodowych funduszy inwestycyjnych. Victoria do tej pory bardzo ostrożnie kupowała własne akcje. W jej przypadku więc koncentracja jest mniejsza niż w wielu innych funduszach, zwłaszcza tych, które ogłaszały wezwania na własne walory.