Głosowanie na NWZA zadecyduje o tym, kto zdobędzie większość w radzie nadzorczej PKN ORLEN. Potrzeba 12,5% głosów, żeby zapewnić sobie miejsce w RN przy głosowaniu grupami (na najbliższym walnym płockiego koncernu głosowanie odbędzie się w normalnym trybie - przyp. red.). Ostatnie walne zgromadzenia akcjonariuszy miały ok. 60-proc. frekwencję. Analitycy BZ WBK spodziewają się na nadchodzącym NWZA 70-proc uczestnictwa akcjonariuszy.

Chociaż Ministerstwo Skarbu i Nafta Polska wybierały dotąd czterech przedstawicieli w 9-osobowej radzie nadzorczej, obecnie mają tylko jednego. Na NWZA Skarb Państwa będzie chciał wprowadzić do niej kilku swoich przedstawicieli. Analitycy podkreślają, że w wypadku braku szczegółowych wytycznych, co zazwyczaj ma miejsce, Bank of New York (depozytariusz GDR) może głosować zgodnie z zarządem i zwykle tak robi. "Nie jesteśmy jednak pewni, czy zarząd powinien wykonywać prawa głosu z GDR-ów w sprawach dotyczących kandydatur do rady nadzorczej" - piszą analitycy BZ WBK. Podkreślają jednocześnie, że PKN ORLEN stanowi największą wartościowo inwestycję w portfelu akcyjnym otwartych funduszy emerytalnych. Będą one walczyły o swoje prawa w firmie. Perspektywa inwestorów zagranicznych jest odmienna i w wypadku niesprzyjającego rozwoju zdarzeń w spółce zapewne nie zawahają się i wycofają z inwestycji w PKN ORLEN - zaznaczają analitycy. - Podzieleni i zantagonizowani inwestorzy finansowi mogą mieć trudności ze sformułowaniem zgodnej polityki. Naszym zdaniem, przypadek Elektrimu raczej potwierdza pesymistyczną ocenę efektywności działania inwestorów finansowych - twierdzą.

Specjaliści BZ WBK rozważają również możliwość wniesienia Rafinerii Gdańskiej do PKN ORLEN, co skutkowałoby podwyższeniem udziału MSP z 28% do około 50% w kapitale zakładowym. Transakcja może okazać się trudna do zaakceptowania dla Urzędu Ochrony Konsumentów i Konkurencji, ponieważ połączony udział w rynku hurtowym sięgnąłby w takim przypadku 80%, wliczając import produktów ropopochodnych. UOKiK mógłby jednak dać swoją zgodę, jeżeli zagraniczni importerzy uzyskaliby lepszy dostęp do rynku wewnętrznego poprzez ułatwienia w budowie nowych urządzeń portowych i rozwój centrów logistycznych.

MSP mogłoby również wyemitować nowe akcje PKN ORLEN z myślą o włączeniu do koncernu zakładów chemii ciężkiej, co zwiększyłoby udział Skarbu Państwa o kolejne 20%, do poziomu 70%. Zdaniem specjalistów, priorytety Skarbu Państwa mogą różnić się od tych, jakie mają inwestorzy finansowi. Cele socjalne, takie jak wzrost zatrudnienia i działania na rzecz ratowania słabszych przedsiębiorstw państwowych, mogą okazać się trudne do pogodzenia z maksymalizacją zwrotu z kapitału, szczególnie w krótkim okresie. I dlatego, zdaniem analityków BZ WBK, im silniejsza będzie reprezentacja inwestorów finansowych w RN, tym wyższa gwarancja rozwoju tej spółki na zdrowych zasadach ekonomicznych.

Ostatnie wyniki operacyjne, podane przez PKN ORLEN, utwierdzają w przekonaniu, że generalnie znajduje się ona na właściwych torach. Detaliczna sprzedaż w ujęciu ilościowym poprawiła się w IV kw. 2001 r. o 6% w stosunku rocznym, co pozytywnie kontrastuje z ujemną dynamiką z pierwszej połowy ubiegłego roku.