Obniżka stóp możliwa we wrześniu, bardziej prawdopodobna w X

Warszawa, 20.09.2002 (ISB) -- Ekonomiści nie są zgodni, czy Rada Polityki Pieniężnej (RPP) zdecyduje się na obniżkę stóp procentowych już w przyszłym tyggodniu. "Za" przemawia brak presji inflacyjnej i wciąż słabe wyniki gospodarcze, "przeciw" - głównie przyszłoroczny budżet. Być może więc RPP poczeka do października.

Wrześniowe posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej odbędzie się w dniach 24-25 września. Obecnie podstawowa stopa rynkowa (stopa referencyjna) wynosi 8%.

Na sierpniowym posiedzeniu RPP postanowiła obniżyć stopę referencyjną o 50 pb do 8,0%, lombardową i redyskonta weksli o 100 pb odpowiednio do 10,5% i 9,0%. Stopa oprocentowania lokaty terminowej przyjmowanej od banków przez NBP nie została zmieniona i wynosi 5,5%.

W sumie w tym roku Rada obniżyła podstawową stopę rynkową o 300 punktów bazowych. Od lutego zeszłego roku stopa ta spadła jedenastokrotnie, łącznie o 1100 pb.

"Spodziewamy się, że stopy procentowe spadną już we wrześniu o 50 pb z trzech zasadniczych powodów" - powiedział Jacek Kotłowski, ekonomista BRE Banku. Są to: następujące fakty: ożywienie jest bardzo słabe, sytuacja zewnętrzna nie sprzyja temu ożywieniu, a ceny producenta mają wciąż niską dynamikę.

"Spodziewam się obniżki stóp procentowych o 50 pkt. bazowych, ale nie we wrześniu. Nastąpi ona prawdopodobnie w październiku. Ponadto jest jeszcze przestrzeń na kolejne jeszcze obniżki o 50-100 pkt. w przeciągu najbliższych 6-9 miesięcy" - powiedział Arkadiusz Krześniak, ekonomista Deutsche Banku.

"Odbicie gospodarcze jest bardzo słabe i nie widać silnej reakcji gospodarki na obniżki stóp. Sygnały realne wskazują na pewną stabilizacje. Mamy z jednej strony wzrost produkcji przemysłowej, który jest bardzo słaby, ale za to zmniejsza się dynamika spożycia prywatnego, co widać po ostatnich danych" - tłumaczył ekonomista Deutsche Banku.

Jacek Wiśniewski, ekonomista Banku Pekao SA, też uważa, że stopy spadną dopiero w październiku, gdyż Rada będzie chciała mieć pełen przegląd sytuacji związanej z budżetem. Prognozuje, że do końca roku może mieć miejsce jeszcze jedna obniżka stóp procentowych o 50 pb.

"Ponadto w październiku będą znane skutki obniżki akcyzy na alkohole i połączeń telefonicznych oraz będzie można lepiej oszacować ścieżkę inflacyjna do końca roku" - powiedział Wiśniewski.

Na rynku panuje już prawie całkowita zgodność, że inflacja na koniec roku spadnie do poniżej 2%, czyli RPP znowu "przestrzeli" swój niedawno zrewidowany cel inflacyjny.

Nie wszyscy ekonomiści jednak są zdania, że stopy będą jeszcze w ogóle spadać.

"Nie spodziewam się już obniżek stóp procentowych w tym roku" - powiedziała Iwona Pugacewicz -Kowalska, ekonomista CA IB. "Decyzja taka, będzie miała wpływ na gospodarkę za kilka lub kilkanaście miesięcy". Dodała, że wiele wskazuje na to, iż w Polsce mamy już najgorsze za sobą.

"Istnieją przesłanki, aby sądzić, że w przyszłym roku presja inflacyjna będzie większa i inflacja wzrośnie ponad założone przez rząd 2,3%" - powiedziała także Pugacewicz-Kowalska. Wyższa inflacja obniży zaś realne stopy procentowe, dlatego też ekonomistka CA-IB prognozuje, że na koniec tego i przyszłego roku stopy procentowe pozostaną na poziomie 8%.

"Oceniamy szansę obniżki stóp procentowych we wrześniu na 50%, my obstawiamy obniżkę w październiku o 25-50 pkt. bazowych" - powiedział Marcin Mrowiec, ekonomista BPH-PBK, zwracając uwagę na to, że inflacja może jeszcze spadać.

Zdaniem Piotra Bielskiego, ekonomisty BZ WBK, "gołębia" część RPP, która ostatnio komentowała słabe wyniki gospodarcze może zgłosić pod głosowanie postulat redukcji stóp procentowych, ale ma on małe szansę powodzenia.

Zdaniem Krześniaka kolejna obniżka o 50 pkt. możliwa jest w grudniu lub w styczniu, a potencjalnie jeszcze jedna obniżka - również o 50 pkt. bazowych, mogłaby nastąpić w połowie 2003 roku. Jego zdaniem takie obniżki byłyby dostosowaniem wysokości realnych stóp procentowych do stanu gospodarki. Obniżki te nie będą więc pełniły roli dostarczenia impulsu gospodarce, tylko nastąpią w reakcji na to, co dzieje się już dotychczas w gospodarce.

"W październiku obniżki nie będzie, spodziewam się bowiem, że wrześniowe dane o produkcji będą dobre." - powiedział Mateusz Szczurek, ekonomista ING BSK. Spodziewa się on obniżki po 50 pb i we wrześniu, i w listopadzie.

Zdaniem Krześniaka kolejna obniżka o 50 pkt. możliwa jest w grudniu lub w styczniu, a potencjalnie jeszcze jedna obniżka - również o 50 pkt. bazowych, mogłaby nastąpić w połowie 2003 roku. W pierwszym kwartale 2003 r. kolejnego ciecia o 50 pkt. bazowych spodziewa się też Mateusz Szczurek.

TABELA:

Instytucja najbliższa obniżka

Bank Pekao SA X o 50 pb

BPH PBK X o 25-50 pb

CA-IB brak

BRE BANK IX o 50 pb

BHW IX o 50 pb

PKO BP IX o 25 pb

BZWBK X,XI o 50pb

BIG BG IX o 50 pb

DB X o 50 pb

ING BSK IX o 50pb

Merrill Lynch X o 50 pb

Przemysław Kuk

(ISB)

pk/tom