Analitycy oszacowali cenę papierów metodą dochodową. "Wartość spółki wyceniliśmy na 4,3 zł, a wartość posiadanego pakietu 19,61% Polkomtela na 9 zł w przeliczeniu na akcję KGHM - czytamy w raporcie. Według AmerBrokers, niska wycena działalności podstawowej wynika z faktu, że przy szacowaniu wartości KGHM przyjęto wysokie dyskonto z uwagi na inwestycję w Telefonię Dialog. Zarząd od miesięcy szuka inwestora, który współfinansowałby inwestycję w TD. Spółka potrzebuje bowiem dofinansowania, co pozwoliłoby jej na dalsze inwestycje i powiększanie udziału w rynku. "Niestety, jak do tej pory chętnych na TD nie ma. W naszych obliczeniach przyjmujemy wprawdzie zerową wartość pakietu akcji Telefonu Dialog, chociaż zdajemy sobie sprawę, że obecnie TD może negatywnie wpływać na wycenę KGHM" - napisano w rekomendacji. Od początku 2001 roku KGHM pożyczył Telefonii aż 1,4 mld zł.
Analitycy zwracają uwagę, że wyniki miedziowej spółki po I półroczu (102,7 mln zł zysku netto) nie są obciążone rezerwami na Telefonię. Zarząd jednak deklaruje, że takich rezerw nie będzie i zapowiada korektę prognozy w górę, uzasadniając, iż liczy na wzrost cen miedzi na światowych rynkach. DM AmerBrokers wątpi natomiast w zapowiedzi władz KGHM, że grupa kapitałowa, która notuje po I półroczu 63,8 mln zł straty netto, zamknie rok dodatnim wynikiem.
