Inflacja bez większych zmian w marcu, rosną szanse na obniżkę stóp w kwietniu

Warszawa, 09.04.2003 (ISB) -- W polskiej gospodarce nie widać presji inflacyjnej, a wskaźnik inflacji w marcu będzie oscylować wokół lutowego poziomu, twwierdzą analitycy. Niska inflacja utrzyma się więc pomimo dość silnego wzrostu cen paliw, co powinno zwiększyć szansę na kolejną obniżkę stóp procentowych już w kwietniu.

Analitycy sondowani przez ISB spodziewają się, że w marcu inflacja wyniosła 0,4-0,6% r/r wobec 0,5% r/r w styczniu i lutym. Ministerstwo Finansów również szacuje, że inflacja pozostała w marcu na lutowym poziomie.

"Ostateczny poziom inflacji w marcu będzie zależał od kształtowania się cen paliw. Stąd ewentualnie inflacja może wynieść 0,5%. Ale ogólnie w polskiej gospodarce brak presji inflacyjnej" - powiedział Piotr Kalisz, ekonomista banku PKO BP, który w podstawowym scenariuszu prognozuje, że inflacja może spaść do poziomu 0,4%.

"Dane o inflacji nie przyniosą niespodzianek. Oczekuję jednak silnego wzrostu cen paliw" - powiedziała Iwona Pugacewicz-Kowalska, główny ekonomista CA IB. Szacuje ona, że ceny paliw wzrosły w lutym wzrosły o 2-3%, co przełoży się na inflację w wysokości 0,5-0,6% w ujęciu rocznym.

"Niepewność wiąże się z cenami paliw. (...) Według naszych szacunków liczony do koszyka CPI wzrost cen paliw wyniósł w marcu ok. 2%, co spowoduje wpływ na inflację 0,06%" - napisali ekonomiści BRE Banku w raporcie dziennym z 8 kwietnia.

Z raportu przygotowanego dla agencji ISB przez Naftę Polskę średnia cena detaliczna benzyny Eurosuper 95 spadła na koniec marca o 0,3% w porównaniu z końcem lutego i wyniosła 3,42 zł/l. Średnia cena detaliczna oleju napędowego w marcu wzrosła o 10,6% m/m do 3,17 zł/l.

Natomiast wzrost cen żywności był zgodny z oczekiwaniami i praktycznie neutralny dla wskaźnika inflacji.

"Ceny żywności okazały się neutralne dla wskaźnika rocznej inflacji, gdyż ich wzrost był w zeszłym roku porównywalny i brak impulsu inflacyjnego z tej strony" - powiedział Marcin Mróz, ekonomista Societe Generale.

"Szacujemy, że wzrost cen żywności liczony do koszyka CPI wyniesie 0,4%, czyli dokładnie tyle, co w roku ubiegłym" - napisali analitycy BRE Banku.

Również dynamika pozostałych składników nie była w marcu wysoka. Zdaniem Mateusza Szczurka, ekonomisty ING Banku Śląskiego, wzrost tych składników podbiło w marcu inflację o 0,1% m/m przy ogólnym wzroście inflacji miesięcznej o 0,3%.

Analitycy BRE Banku sądzą natomiast, że ceny dóbr trwałych nieznacznie obniżyły się w marcu i dlatego inflacja w marcu liczona m/m wyniosła 0,2%, co przełożyło się na stabilizację rocznego wskaźnika CPI na poziomie 0,5% lub nieznaczny spadek do poziomu 0,4%.

NISKA INFLACJA PRZYBLIŻA OBNIŻKĘ STÓP PPROCENTOWYCH W KWIETNIU

Analitycy są w praktyce zgodni, że brak presji inflacyjnej i utrzymująca się niska inflacja spowoduje, że Rada Polityki Pieniężnej (RPP) zdecyduje się na kolejną obniżkę stóp procentowych już w kwietniu.

"Nie ma fundamentalnych przeciwwskazań dla obniżki stóp procentowych w kwietniu. Prawdopodobnie będzie ona więc miała miejsce" - powiedział Mróz.

"Od jakiegoś czasu RPP twardo trzyma się ścieżki obniżek stóp procentowych, które wciąż są relatywnie wysokie. Póki więc nie pojawią się jakieś negatywne sygnały, negatywne niespodzianki, stopy procentowe będą w Polsce spadały" - powiedziała Pugacewicz-Kowalska. "Osiągnięcie celu inflacyjnego jest bardzo prawdopodobne, więc jest miejsce na obniżki" - dodała.

"Sądzimy, że w marcu nie nastąpi spadek cen kategorii popytowych koszyka inflacyjnego. Inflacja niższa niż 0,5% może mieć duży wpływ na kształtowanie rynkowych oczekiwań co do cięcia stóp w kwietniu (rynek przesunie się w stronę cięcia)" - napisali analitycy Banku Handlowego w Warszawie w swoim raporcie z 7 kwietnia.

Na wszystkich trzech tegorocznych posiedzeniach RPP obniżała stopy procentowe, w tym stopę podstawową obniżyła w sumie o 75 punktów bazowych.

Od 27 marca podstawowa stopa referencyjna wynosi 6,00%. Stopa redyskonta weksli wynosi 6,50%, lombardowa - 7,75%, a stopa oprocentowania lokaty terminowej przyjmowanej przez NBP od banków - 4,25%.

NIEPEWNA ŚCIEŻKA INFLACJI W II PÓŁROCZU 2003 ROKU

Analitycy w większości uważają, że do połowy roku inflacja w ujęciu rocznym nie powinna przekroczyć 1,0%, natomiast nie ma wśród nich zgody co do ścieżki inflacyjnej w drugim półroczu. Zdania są podzielone: na koniec roku inflacja może oscylować także wokół 1,0%, albo wzrosnąć do około 3%.

Nie ma wątpliwości, że najwięcej będzie zależeć od cen żywności, czyli od zbiorów, a więc i od pogody, które to czynniki są niezależne od polityki pieniężnej, ale i nieprzewidywalne.

"Korzystnie kształtują się wszystkie kategorie nieżywnościowe, co dobrze wróży na przyszłość. Uważam, że jeśli ścieżka cen żywności z 2002 roku powtórzy się, a do tej pory na to wygląda, inflacja na koniec roku wyniesie ok. 1%" - powiedział Mróz.

"Wstępne szacunki zbiorów są niższe niż w 2002 roku. Zimę mamy ostrą i długą. Możliwa jest więc niska podaż na rynku, co oznaczałoby jakiś wzrost cen. Może się pojawić pewna presja na wzrost inflacji" - powiedziała natomiast Pugacewicz-Kowalska. Jej zdaniem inflacja na koniec roku wyniesie około 2,5%.

Zdaniem Szczurka inflacja na koniec roku wzrośnie do około 3,0%, ale zaznacza, że prognoza ta obarczona jest jeszcze dużą niepewnością. Taki wzrost inflacji może mieć wpływ głównie na rynkowe stopy procentowe i decyzje inwestorów krótkoterminowych, dodał.

W zeszłym tygodniu minister finansów Grzegorz Kołodko obniżył prognozę dotyczącą inflacji na koniec 2003 roku do 1,2-1,4% z wcześniej prognozowanych 1,7-2,0%.

Natomiast przedstawiciele NBP nie są zgodni, czy inflacja na koniec roku spadnie poniżej celu inflacyjnego, czyli poniżej 2,0% r/r.

Główny Urząd Statystyczny poda dane na temat inflacji w marcu w poniedziałek, 14 kwietnia, o godzinie 16:00.

TABELA:

Instytucja Inflacja r/r

1. BRE Bank 0,4-0,5%

2. Bank PKO BP 0,4-0,5%

3. Bank Millennium 0,60%

4. Bank Handlowy 0,50%

5. Bank Pekao SA 0,50%

6. ING BSK 0,50%

7. Societe Generale 0,5-0,6%

8. CA IB 0,5-0,6%

9. ŚREDNIA 0,50%

10. MinFin 0,50%

(ISB)

Współpraca: Karolina Słowikowska

Przemysław Kuk

pk/ks/tom