Zbliża się hossa?

Przez pierwszych sześć miesięcy tego roku fundusze emerytalne zarobiły ponad 5%. Te zyski to zasługa wzrostu cen akcji i obligacji. Czy drugie półrocze będzie lepsze? Zdania zarządzających są podzielone.

Na początku roku prognozy zarządzających funduszami emerytalnymi były umiarkowanie optymistyczne. Zapowiadali oni, że raczej trudno oczekiwać zysków z obligacji na tym poziomie, który notowano przez ubiegłe dwa lata. Niejasna też była sytuacja na GPW - osoby odpowiedzialne za inwestycje OFE raczej nie spodziewały się wzrostu.

Po sześciu miesiącach 2003 r. widać, że jest lepiej niż zarządzający oczekiwali. W tym okresie fundusze zarobiły ponad 5%, a więc niewiele mniej niż w pierwszej połowie ubiegłego roku (prawie 6%).

- Rentowność obligacji spadła bardziej niż oczekiwaliśmy - mówi Marek Sojka, główny strateg OFE PZU. - Także kursy akcji wzrosły w większym stopniu. Oba główne indeksy - WIG20 i WIG - wzrosły o ok. 10%.

Zdaniem Waldemara Gębusia, dyrektora departamentu inwestycji w PTE Dom, za brak optymizmu na początku roku odpowiadała przeciągająca się bessa na rynku akcji. - Po długotrwałych spadkach wszyscy mają jak najgorsze oczekiwania - powiedział.

Czy kolejne sześć miesięcy tego roku będzie równie dobre? Zdania zarządzających są podzielone.

- Nie będzie już takiego spadku rentowności, jaki zanotowano w pierwszej połowie roku - stwierdził M. Sojka. - W tym okresie rentowność obligacji 10-letnich spadła o 1 pkt procentowy. Uważam, że jeśli w drugiej połowie roku ten spadek wyniesie 20-30 pkt bazowych, będzie dobrze.

Jego zdaniem, także na giełdzie nie będzie takich wzrostów, jak zanotowane w pierwszej połowie roku. - Jeśli indeksy pójdą w górę, to nie o 10%, ale mniej - wyjaśnił.

Tymczasem właśnie z giełdą nadzieje na zyski wiąże W. Gębuś.

- Sądzę, że to nie koniec wzrostu cen akcji - powiedział. - Może być gorzej w III kwartale, we wrześniu czy nawet w sierpniu, ale wyniki drugiej połowy mogą być nawet lepsze od tych zanotowanych w ciągu pierwszych miesięcy roku. Uważam, że jest szansa na długotrwałą hossę.

W tej sytuacji na drugi plan zejdą zyski z inwestycji w obligacje, które stanowią blisko 70% aktywów funduszy emerytalnych.

- Już teraz tak się dzieje - w II kwartale indeks obligacji Banku Handlowego wzrósł o 2,5%, a WIG20 o 14,5% - powiedział W. Gębuś. - Poza tym ostatnio było widać, że fundusze z dużym udziałem akcji w portfelach osiągają lepsze wyniki od tych, które akcji mają mniej.