Z outsiderów liderzy

Jeszcze nigdy spółkom z przemysłu drzewno-papierniczego i lekkiego nie wiodło się na giełdzie tak dobrze. Indeks Przemysł Lekki rośnie nieprzerwanie od października zeszłego roku i zyskał w tym czasie 345%. To najlepszy wynik wśród wszystkich wskaźników branżowych. Tym bardziej zaskakujący, że w wynikach finansowych spółek nie zaszło zbyt wiele zmian na lepsze.

To pierwsza prawdziwa hossa w giełdowej historii branży lekkiej. Od kiedy na początku 1995 roku utworzyliśmy indeks Przemysł Lekki (pierwsza wartość 1 tys. punktów), jego wartość regularnie spadała. Spółki z tej branży zachowywały się z reguły słabiej od całego rynku. Na przykład, w trakcie internetowej hossy wartość indeksu wzrosła o 95%, podczas gdy WIG zyskał prawie 120%. Dopiero pod koniec zeszłego roku, kiedy na rynku zwiększyło się zainteresowanie mniejszymi spółkami, wzrósł również popyt na akcje firm z tej branży. Efektem jest znaczny wzrost wartości indeksu branżowego i zmiana trendu długoterminowego na wzrostowy. Zasięg wzrostu wynikający z formacji podwójnego dna, która stanowiła podstawę do hossy, został zrealizowany wraz z osiągnięciem przez indeks Przemysł Lekki 900 pkt. Obecnie wartość wskaźnika oscyluje wokół 1 tys. pkt i wciąż nie ma sygnałów zakończenia trendu wzrostowego. Najwyższą wartość w historii indeks osiągnął w maju 1995 roku - 1241 pkt.

To może być flaga

Do giełdowych outsiderów zaliczały się z reguły także firmy drzewno-papiernicze. Tymczasem od dołka z końca grudnia wartość indeksu Przemysł Drzewno-Papierniczy wzrosła o 135%. To również jest najlepszy wynik w historii. Po raz pierwszy od marca 1998 roku wartość indeksu przekroczyła 400 punktów. Od prawie dwóch miesięcy trwa korekta gwałtownej hossy, która na razie nie jest szczególnie dotkliwa dla posiadaczy akcji. Wartość indeksu spadła w tym czasie o 12% i nic nie wskazuje na to, żeby długoterminowy trend wzrostowy miał zostać zakończony. W skrajnie optymistycznej interpretacji wykresu kształtuje się na nim flaga. Tego typu formacje tworzą się najczęściej w połowie bardzo silnych ruchów cen. W tym wypadku, w trakcie wzrostu poprzedzającego flagę, indeks branżowy zyskał ok. 100%. Gdyby wynik ten miał zostać powtórzony po wybiciu ponad 400 punktów (górne ograniczenia flagi), to spółki z branży drzewno-papierniczej byłyby liderami rynku w najbliższych miesiącach.

Po dwie dobre spółki

Branże są bardzo podobne, ze względu na wyniki spółek. W obydwu są po dwie firmy, które regularnie przynoszą zyski. W sektorze drzewno-papierniczym są to Świecie i Grajewo. Pierwsza z firm opublikowała już wyniki za trzeci kwartał (patrz ramka) i są one lekko rozczarowujące. Stabilnością wyników w trzech ostatnich kwartałach imponuje Grajewo. Spółka notuje zysk netto w granicach 12-15 mln zł, rentowność sprzedaży wynosi średnio 10,7%. To zapowiada zysk netto na koniec roku w granicach 58 mln zł - najwyższy w historii. W efekcie zwiększy się zysk na akcję - do 11,2 zł, co zapowiada dywidendę w podobnej wysokości w przyszłym roku.

Bardzo ważny dla trendu wzrostowego na rynku akcji Forte będzie wynik spółki za III kwartał tego roku. W drugim spółka nie zdołała przełamać wieloletniego trendu i zanotowała stratę. Inwestorzy mogą czuć się trochę rozczarowani po pierwszym kwartale, który był najlepszy dla Forte od lat. Jeśli najbliższy kwartał nie zakończy się dużym zyskiem (8 mln zł wypracowane przed rokiem stawia poprzeczkę wysoko), trudno będzie znaleźć chętnych do płacenia za te akcje po 10 zł.

Przykład Pagedu pokazuje, jak niewiele trzeba osiągnąć, żeby znaleźć się w centrum zainteresowania na GPW. W drugim kwartale tego roku spółka osiągnęła drugi z rzędu kwartalny zysk. To wystarczyło, żeby inwestorzy zapomnieli o czterech kolejnych latach zakończonych stratą - kurs wzrósł w ostatnich 6 miesiącach prawie o 350%.

Wśród spółek z przemysłu lekkiego wyróżniają się Groclin i Wistil. Obydwie firmy regularnie przynoszą zyski, dzięki czemu stopa zwrotu z kapitałów własnych przekracza 20%. Regularnie zarabia pieniądze także Lentex, ale z roku na rok zyski są coraz niższe. Krótki przegląd branżowy

Przemysł drzewno-papierniczy

Forte - trend wzrostowy osłabł, od kiedy na początku września, po raz pierwszy od ponad pięciu lat, kurs dotarł do 10 zł,

Grajewo - od ponad dwóch miesięcy "urzędowy" kurs akcji to 160 zł,

Kompap - latem notowania wzrosły o 40% przy dość dużych obrotach, ale w połowie września spółka ponownie odeszła w zapomnienie,

Oborniki - rzadko dochodzi do transakcji akcjami,

Paged - od dwóch miesięcy trwa korekta gwałtownego trendu wzrostowego, który wyniósł kurs z 1,62 zł 24 czerwca do 6,5 zł 22 sierpnia,

Swarzędz - od połowy sierpnia kurs spadł o jedną trzecią i wcale nie jest przesądzone, że notowania wrócą jeszcze do trendu wzrostowego, zapoczątkowanego w marcu tego roku,

Przemysł lekki

Bytom - kurs wzrósł z okolic 1 zł, gdzie znajdował się przez cały 2002 rok, do 3 zł w czerwcu 2003 r. przy minimalnych obrotach i na tym poziomie utrzymuje się,

Garbarnia, LZPS Protektor, Masters, Novita - rzadko dochodzi do transakcji tymi akcjami,

Lentex - jedna z wyróżniających się, na tle słabego rynku, spółek - w połowie miesiąca kurs osiągnął 21,2 zł i był to najwyższy poziom od lutego 2001 r.,

Lubawa - od 2 lipca do 17 sierpnia notowania zwyżkowały z 2,91 zł do 8,4 zł - najwyższy w historii wolumen, który towarzyszył kształtowaniu się szczytu, ostrzega, że będą kłopoty z powrotem do trendu wzrostowego,

Próchnik - moda na tę spółkę wraca - mimo groszowej ceny akcji obroty w poniedziałek zbliżyły się do 0,5 mln zł, na razie jednak kurs nie rośnie,

Sanwil, Skotan - od początku roku notowania obydwu spółek rosną, przy niskich obrotach,

Vistula - spadające od początku września notowania (od 15 maja do września kurs wzrósł z 2,63 do 5,3 zł) ustabilizowały się w okolicach 4,5 zł,

Wistil - spółka przeżywa najlepszy okres w ponadpięcioletniej giełdowej historii - kurs akcji nigdy wcześniej nie przekroczył 200 zł, problemem pozostaje niska płynność,

Wólczanka - korekta zakończonego w sierpniu trendu wzrostowego została zatrzymana na poziomie 6,5 zł.

Bytom, Świecie - wyniki za III kwartał

Rozpoczął się już sezon publikacji wyników za III kwartał. Spośród spółek zaliczanych do przemysłu lekkiego rezultatami (jednostkowymi) pochwalił się Bytom. Przychody netto ze sprzedaży wzrosły, w porównaniu z analogicznym okresem 2002 r., o 25%, do 8,4 mln zł. Mimo to nie udało się osiągnąć zysku - Bytom stracił 424 tys. zł. W II kwartale tego roku spółka przerwała serię trzynastu kolejnych kwartałów, kończonych stratą. Osiągnięty w tym okresie zysk w wysokości 763 tys. zł sprawia, że po trzech kwartałach spółka wciąż jest 339 tys. zł "na plusie". Kapitał własny Bytomia jest ujemny i wynosi - 11,2 mln zł.

Zysk netto Świecia, największej spółki w branży drzewno--papierniczej, wyniósł w trzecim kwartale 23,4 mln zł i był niższy niż przed rokiem o 44%. To najsłabsszy kwartalny rezultat firmy w ostatnich trzech latach. Rynek już od pewnego czasu oswajał się z takim scenariuszem - we wrześniu kurs spadł o 25%. Przychody netto ze sprzedaży, które wyniosły 293 mln zł, choć nieznacznie wyższe niż rok temu, też trudno określić jako rewelacyjne. W dwóch pierwszych kwartałach tego roku sprzedaż przekraczała 300 mln zł.