Filar z RPP: Dla dalszych decyzji rady kluczowy będzie maj, obniżki ostrożne o 25 pb

Warszawa, 14.04.2005 (ISB) - Rada Polityki Pieniężnej (RPP) czeka na majową projekcję inflacji i dane o PKB w I kw., które są kluczem do dalszych decyzji o obniżkach stóp procentowych. Obniżki powinny być ostrożne, po 25 punktów bazowych, a osiągnięcie odpowiedniego poziomu stóp RPP zasygnalizuje zmianą nastawienia na neutralne, powiedział w wywiadzie dla agencji ISB Dariusz Filar, członek RPP.

W marcu RPP po raz pierwszy od dwóch lat obniżyła stopy procentowe. Redukcja wyniosła 50 punktów bazowych i obecnie główna stopa procentowa jest na poziomie 6,0%.

Zdaniem Filara dla kolejnych decyzji rady bardzo istotne będą wyniki gospodarcze pierwszego kwartału oraz majowa projekcja inflacyjna Narodowego Banku Polskiego (NBP).

"To, na co warto popatrzeć, to wyniki gospodarcze pierwszego kwartału, a to będziemy znali pełniej w drugiej połowie maja i będzie już można wyrobić sobie pewien obraz wzrostu całorocznego. W maju będziemy mieli też nową projekcję, która już będzie uwzględniała marcową decyzję o obniżce stóp" - powiedział ISB Filar.

"W maju rada będzie dysponowała stosunkowo dużym zasobem nowych informacji, natomiast w kwietniu takich nowych informacji właściwie nie będzie, co oczywiście nie przesądza o tym, jaką rada podejmie decyzję. [...] Dane o bieżącej inflacji wpływają na radę w umiarkowanym stopniu" - dodał.

Jego zdaniem, inflacja może w marcu dotknąć górnej granicy celu inflacyjnego RPP, a po osiągnięciu minimum w okolicach dolnej granicy pasma wahań w miesiącach letnich, w grudniu sięgnie 2,0%. Cel inflacyjny NBP to 2,5% +/- 1 pkt proc.

Filar uważa, że stopy procentowe należy teraz obniżać ostrożnie, a zadaniem rady jest odnalezienie takiej stopy, która stabilizować będzie inflację w warunkach wzrostu gospodarczego przekraczającego 4,0%.

"Takiej sytuacji, że wzrost jest relatywnie wysoki, a inflacja ustabilizowana na poziomie celu inflacyjnego jeszcze nie doświadczyliśmy i odnajdywanie takiej stopy, która stabilizuje inflację w warunkach wysokiego wzrostu dla każdej gospodarki jest pewnego rodzaju praktycznym doświadczeniem" - powiedział.

"Dlatego mówię o tym, bo w tej chwili stopy należy obniżać ostrożnie - raczej małymi krokami i rozłożonymi w czasie. [...] Tak, ja sądzę, że są to teraz kroki 25-punktowe" - dodał.

Członek rady powiedział też, że instrumentem, który pozwala odpowiedzieć na pytanie, na ile stopa, jaką kształtujemy, przybliża nas do ustabilizowania inflacji na poziomie celu, są projekcje inflacji, nawet jeśli nie są decydującym narzędziem.

"I to też prowadzi mnie z powrotem do maja, bo majowa projekcja pokaże nam, jak na przyszłą ścieżkę inflacji może wpływać decyzja z marca" - powiedział.

Dodał, że obniżenie stóp do poziomu pozwalającego na ustabilizowanie inflacji w warunkach wysokiego wzrostu gospodarczego RPP zasygnalizuje zmianą nastawienia na neutralne z łagodnego, które zostało wprowadzone w lutym.

"Rada utrzymała nastawienie łagodne, a w momencie kiedy rada odnajdzie stopę, co do której będzie przekonana, że ona pozwoli ustabilizować inflację, to zasygnalizuje to rynkom przejściem do nastawienia neutralnego" - powiedział.

Zdaniem Filara ryzyko polityczne związane z wyborami parlamentarnymi, które odbędą się prawdopodobnie na jesieni, nie będzie sprzyjało obniżkom stóp procentowych.

"W tej chwili wszystko wskazuje na to, że wybory będą raczej we wrześniu i ja bym ryzyko polityczne wiązał z komponowaniem się przyszłej koalicji, a okres podwyższonego ryzyka politycznego to okres kształtowania się nowego rządu, a więc przełom września i października" - powiedział.

"Takie okresy podwyższonego ryzyka politycznego nie sprzyjają decyzjom w zakresie redukcji stóp proc" - dodał.

Członek rady powiedział również, że innym czynnikiem ryzyka, ale też związanym z polityką jest kurs walutowy, który po ostatnich spadkach złotego nie jest już tym czynnikiem, który w zasadniczy sposób mógłby być traktowany jako wzmocnienie w tłumieniu inflacji. (ISB)

Barbara Woźniak, Mirek Kuk

bas/qk/tom