Erste: "trzymaj" największe banki

Erste Bank rozpoczął analizowanie PKO BP, Pekao i BPH od zalecenia "trzymaj", a Banku Zachodniego WBK od "redukuj"

W opublikowanym wczoraj raporcie Günter Hohberger zwrócił uwagę, że wszystkie polskie banki są notowane z premią w stosunku do "grupy rówieśniczej". "Z fundamentalnego punktu widzenia nie widzimy dla tego żadnego wyjaśnienia. Z tego powodu nasze podejście do polskich banków notowanych na giełdzie jest neutralne do negatywnego" - stwierdził.

Wyższe koszty płac w PKO

Erste spodziewa się, że w tym roku zysk netto PKO BP wzrośnie o 11,9 proc., do 1,96 mld zł. Będzie to przede wszystkim zasługa większych dochodów z prowizji. "Wiąże się to przede wszystkim z 20-proc. podwyżkami cen na rachunki bieżące" - napisał G. Hohberger. Według niego, mimo redukcji zatrudnienia w PKO BP koszty płac wzrosną. Dlaczego? Przeciętna płaca w największym polskim banku to ok. 80 proc. średniej dla całego sektora, a w dłuższej perspektywie będą zmierzały do średniego poziomu w krajowych bankach. Analitycy Erste spodziewają się w tym roku wzrostu kosztów ryzyka w PKO BP. Odnieśli się także do spekulacji prasowych na temat zmian w menedżmencie polskiego banku: "Do tej pory nie okazało się to prawdą i spodziewamy się, że niezależni menedżerowie pozostaną w zarządzie PKO BP".

15 proc. premii w związku

z fuzją

Tegoroczny zysk Banku Pekao wzrośnie - zdaniem Erste - o 9 proc., do 1,68 mld zł. Jednym ze źródeł będą - jak co roku - większe dochody z prowizji dzięki sprzedaży jednostek funduszy inwestycyjnych. Ale bank powinien też zarabiać więcej na odsetkach: skorzysta przede wszystkim z oczekiwanego przyspieszenia dynamiki kredytów dla przedsiębiorstw. Może się również okazać beneficjentem ograniczeń dotyczących walutowych kredytów mieszkaniowych. Pekao należy do grupy banków, które od kilku lat konsekwentnie sprzedają tylko kredyty w złotych.

Wynik Banku BPH powiększy się o 13,9 proc., do 1,17 mld zł. Będzie to konsekwencją zwiększenia dochodów z prowizji, ale także większych dochodów odsetkowych. Pod kontrolą pozostaną koszty - wskaźnik kosztów do dochodów spadnie poniżej 49 proc. Analitycy Erste podkreślają, że na działalność BPH nie wpłynęła dotąd niepewność związana z fuzją z Pekao, o czym świadczy szybki rozwój banku w ub.r. W wycenie zarówno BPH, jak i Pekao, Erste uwzględnia 15-proc. premię związaną z potencjalnym połączeniem obu banków.

Słaby wzrost BZ WBK

Według analityków Erste, BZ WBK jest teraz wyceniany na giełdzie z 25-35-proc. premią w stosunku do banków w Europie Środkowowschodniej. Stąd m.in. zalecenie, by inwestorzy "redukowali" walory wrocławsko-poznańskiego banku. G. Hohberger ocenił, że BZ WBK radził sobie na rynku gorzej od konkurentów. Dlaczego? Ze względu na słabszy segment kredytów dla firm, a także nieobecność na szybko rosnącym rynku kredytów walutowych na mieszkania. Erste ocenia jednak, że jeśli dynamika tych kredytów zostanie odgórnie zahamowana, to BZ WBK na tym skorzysta. Austriacki bank zwraca równocześnie uwagę, że po stronie dochodów BZ WBK radził sobie ostatnio lepiej niż trzech największych graczy na naszym rynku.