Ostra walka o wygraną

W sektorze TMT (technologia, media, telekomunikacja) nie było łatwo o zwycięstwo. Aż 87 proc. firm tej branży zanotowało w ubiegłym roku zysk netto, a połowa z nich zdołała go powiększyć. W czołowej trójce znalazły się ATM, MNI i TVN.

W sektorze TMT pod względem liczebności dominują spółki informatyczne. Mimo to, w czołowej dziesiątce branża ta nie zdołała zdobyć przewagi. Rozkład okazał się równomierny. Wśród 10 najlepszych spółek znalazły się cztery informatyczne, cztery z branży medialnej i dwie telekomunikacyjne.

Zróżnicowani liderzy

Zdecydowanym zwycięzcą rankingu został ATM. Warszawski dostawca technologii sieciowych i telekomunikacyjnych dobry wynik zawdzięcza w znacznym stopniu pokaźnemu wzrostowi notowań (191,8 proc.). Na 76,23 pkt, które uzyskał w rankingu, aż 20 pkt przyznaliśmy właśnie za stopę zwrotu. Zwycięstwo byłoby jednak niemożliwe, gdyby ATM nie uzyskał wysokich not także w innych kategoriach. W żadnej z nich spółka nie otrzymała mniej niż 64 proc. maksymalnej liczby punktów. Inwestorzy mieli powody, by kupować akcje ATM - zysk netto w 2005 r. był bliski 19,3 mln zł, gdy w 2004 r. wynosił tylko 7,56 mln zł, a w 2003 r. - zaledwie 1,88 mln zł.

Minimalna różnica dzieli zwycięzcę od drugiej spółki w rankingu - telekomu MNI. Dawny Szeptel poradził sobie lepiej niż ATM we wszystkich kategoriach związanych z wynikami finansowymi. W ubiegłym roku zysk netto spółki zwiększył się ponad sześciokrotnie - z 5,31 mln zł w 2004 r., do 33,64 mln zł. Spółka radzi sobie tym lepiej, że jeszcze w 2003 r. notowała ujemne wyniki, a w 2002 r. straciła ponad 49 mln zł. MNI nie wygrał rankingu przede wszystkim ze względu na brak dywidendy w ubiegłym roku oraz niższą stopę zwrotu z akcji (73,2 proc.).

Blue chips

nie zawsze w czołówce

Na trzeciej pozycji znalazł się TVN. Silną stroną tego nadawcy telewizyjnego są wysokie wskaźniki rentowności. Wyższego ROE niż TVN (52,8 proc.) nie uzyskała żadna inna spółka w tym sektorze. Natomiast pod względem marży EBITDA (34,2 proc.) TVN króluje w pierwszej dziesiątce firm z rankingu.

Obok TVN, drugą spółką z indeksu WIG20, która zapewniła sobie miejsce w pierwszej dziesiątce rankingu, jest inny reprezentant branży medialnej - Agora. Niemal przez cały ubiegły rok akcje wydawcy "Gazety Wyborczej" konsekwentnie szły w górę dzięki wzrostowi przychodów i zysków. W czołówce nie zmieścił się natomiast inny blue chip - Telekomunikacja Polska, która zajęła 17. pozycję. Największy polski telekom - gigant na tle pozostałych spółek z sektora objętego rankingiem - nie zdołał utrzymać sprzedaży ani zysków z 2004 r. Mocną stroną spółki pozostaje natomiast stosunkowo wysoka rentowność. Marży EBITDA (zysk operacyjny + amortyzacja) na poziomie 43,6 proc. nie osiągnęła żadna inna spółka z tego sektora.

Pojedyncze kategorie

to za mało

Niektóre spółki, które zajęły dalsze pozycje, w części kategorii wygrały nawet ze zwycięzcami rankingu. Przykładowo, Elzab mógł się pochwalić wysoką dywidendą, która zapewniła mu (jako jedynej firmie) maksimum punktów w tej kategorii. Bardzo wysokie noty spółka ta otrzymała także za wzrost zysku na akcję i skok notowań. Te osiągnięcia wystarczyły jednak dopiero na 16. pozycję. Zaważył głównie minimalny wzrost przychodów (o 0,3 proc.).

Przykładem tego, że przy inwestowaniu warto zwracać uwagę nie na pojedyncze wskaźniki, lecz na różnorodne parametry, jest PPWK, które mogło się pochwalić skokowym wzrostem zysku netto. W połączeniu z faktem, że przychody zmalały niemal o połowę, PPWK - jako jedyna spółka w sektorze - uzyskało maksymalną punktację za rentowność sprzedaży i dynamikę zysku na akcję. W innych kategoriach PPWK wypadło jednak na ogół bardzo słabo. Jako jedna z nielicznych firm, PPWK miało w ubiegłym roku ujemną marżę EBITDA. To sprawiło, że znalazło się poza czołową dwudziestką firm.Te spółki, które znalazły się w gronie 20 najlepszych, nie zawsze mogły się pochwalić wzrostem notowań w 2005 r. Przykładowo akcje Prokomu aż do maja należały do najgorszych inwestycji. Dopiero w połowie ubiegłego roku notowania odbiły się i konsekwentnie odrabiają straty.