Rozwinięte skrzydła

Szanse na wyraźne wyhamowanie dynamiki eksportu w kolejnych miesiącach są niewielkie

Dane makroekonomiczne z początku bieżącego roku wyraźnie wskazywały, że polska gospodarka znajduje się w niezłej kondycji. Osoby, które na tej podstawie spodziewały się dobrych danych o PKB w pierwszym kwartale, nie zawiodły się. Według najnowszych szacunków Głównego Urzędu Statystycznego, wzrost gospodarczy przyspieszył w pierwszym kwartale do 5,2 procent, wobec 4,2 procent pod koniec 2005 roku.

Niestety, dane o rachunkach narodowych są publikowane z dużym opóźnieniem. Z tego względu większość obserwatorów polskiej gospodarki zastanawia się, czy pozytywne trendy makroekonomiczne będą kontynuowane również w drugim kwartale.

Warto zwrócić uwagę, że wysoka dynamika konsumpcji w pierwszych trzech miesiącach roku została osiągnięta nie tylko dzięki rosnącym płacom i zatrudnieniu, lecz również pod wpływem waloryzacji rent i emerytur. Nawet jeżeli dynamika wynagrodzeń w drugim kwartale ustabilizuje się na niższym niż dotychczas poziomie, wypłaty świadczeń społecznych mogą przyczynić się do podtrzymania szybkiego wzrostu spożycia. Tym bardziej że waloryzacja rent i emerytur miała miejsce w marcu, a więc dotyczyła tylko jednego miesiąca z pierwszego kwartału bieżącego roku. W przypadku drugiego kwartału wypłata wyższych świadczeń będzie miała miejsce już we wszystkich trzech miesiącach, a więc jej wpływ na konsumpcję będzie odpowiednio większy.

Nie oznacza to jednak, że wzrost gospodarczy będzie napędzany wyłącznie przez rosnące spożycie. Chociaż pierwsze miesiące bieżącego roku nie były najlepszym okresem dla inwestycji, kolejne kwartały najprawdopodobniej przyniosą poprawę w tym zakresie.

Na uwagę zasługuje to, że umiarkowany wzrost nakładów brutto na środki trwałe (czyli po prostu inwestycji) w pierwszym kwartale wynikał najprawdopodobniej z niezbyt korzystnych warunków pogodowych. W końcu przy kilkunastostopniowych mrozach trudno oczekiwać, by prace budowlane szły pełną parą.

Jednak ponieważ tego typu opóźnienia w realizacji procesów inwestycyjnych mogą być w wielu przypadkach szybko nadrobione, dynamika inwestycji w drugim kwartale bieżącego roku będzie prawdopodobnie znacznie silniejsza niż to miało miejsce dotychczas. Właśnie dlatego wzrost nakładów na środki trwałe o znacznie więcej niż 10 proc. w okresie kwiecień-czerwiec nie jest wcale nierealny.

Jak zwykle, dużą niewiadomą w przypadku prognoz wzrostu gospodarczego są przewidywania dotyczące zmian zapasów oraz handlu zagranicznego. O ile kształtowanie się pierwszego z tych czynników będzie mogło zostać ocenione dopiero po zakończeniu bieżącego kwartału, o tyle dostępne obecnie informacje pozwalają na pewien optymizm odnośnie do wpływu salda handlu zagranicznego na wzrost gospodarczy.

W pierwszym kwartale bieżącego roku eksport netto "dodał" do dynamiki wzrostu PKB około 0,7 punktu procentowego. Zaprzecza to wielu obawom formułowanym jeszcze kilka miesięcy wcześniej przez przedstawicieli rządu, że złoty jest przewartościowany, a zbyt mocny kurs zagraża perspektywom rozwoju polskich przedsiębiorstw. Ponieważ od początku roku kurs złotego nieznacznie osłabł, szanse na wyraźne wyhamowanie dynamiki eksportu w najbliższych miesiącach wydają się niewielkie.

Biorąc te argumenty pod uwagę, można dojść do wniosku, że dobre wyniki polskiej gospodarki w pierwszym kwartale roku nie były wydarzeniem jednorazowym. Chociaż utrzymuje się niepewność odnośnie do długookresowych perspektyw wzrostu, najbliższa przyszłość wciąż rysuje się w jasnych kolorach.

I nawet najwięksi pesymiści muszą przyznać, iż gospodarka w końcu rozwinęła skrzydła.

Starszy ekonomista, Citibank Handlowy