Inwestorom indywidualnym łatwiej lokować na rynku niepublicznym

Secus po raz pierwszy w Polsce zaoferował inwestorom indywidualnym możliwość inwestycji w spółki spoza rynku publicznego. Lokuje on w rozwojowych i rokujących znaczny wzrost wartości spółkach

Są to głównie małe i średnie przedsiębiorstwa poszukujące kapitału na dalszy dynamiczny rozwój, nie notowane jeszcze na rynkach regulowanych. Po sukcesie pierwszej emisji do Komisji Nadzoru Finansowego trafił 30 stycznia prospekt emisyjny związany z emisją certyfikatów serii B. Poprzednia emisja została przeprowadzona w listopadzie ubiegłego roku. Zapisy zakończyły się już po 6 godzinach, a nadsubskrypcja wyniosła 36 proc. W styczniu certyfikaty inwestycyjne tej serii funduszu zostały wprowadzone do obrotu na GPW. Fundusz stworzono z myślą o inwestorach indywidualnych, zainteresowanych ponadprzeciętnymi stopami zwrotu w dłuższym okresie (3-6 lat) i akceptującymi ryzyka związane z inwestycjami na rynku niepublicznym.

Docelowo w ramach funduszu Secus I FIZ, spółka zarządzająca funduszem - Secus Asset Management - planuje do końca 2009 r. 11 emisji, w ramach których zamierza pozyskać kilkaset milionów złotych. Fundusz został utworzony przez Copernicus Capital TFI.

Nadzór KNF

zwiększa wiarygodność

Utworzenie funduszu aktywów niepublicznych pozwala na udostępnienie możliwości inwestycji na rynku private equity szerszemu gronu osób. Bez tego oferta mogła być kierowana do nie więcej niż 100 osób (a przed 24 października 2005 r. - 300 osób). Utworzony zgodnie z ustawą o funduszach inwestycyjnych podmiot, którego działalność podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego, jest przez spełnienie wymogów prawnych transparentnym produktem inwestycyjnym dla praktycznie nieograniczonego kręgu klientów indywidualnych.

Jak wygląda proces inwestycyjny takiego funduszu? W zainteresowaniu zarządzających są wszelkiego rodzaju aktywa, takie jak udziały, prawa do akcji, prawa poboru, warranty subskrypcyjne i akcje spółek. Polityka inwestycyjna zakłada lokowanie aktywów w spółkach niepublicznych, które w okresie funkcjonowania funduszu zostaną w terminie nie dłuższym niż 3-6 lat wprowadzone na giełdę. Proces przygotowania inwestycji odbywa się przy udziale sztabu analityczno-finansowego i składa się z kilka etapów. Są nimi wstępna analiza projektu (biznesplanu) firmy-celu wraz z przygotowaniem wniosku inwestycyjnego i decyzji komitetu inwestycyjnego (w skład którego wchodzi zarząd Secus AM i doradcy inwestycyjni).

Wybór projektu inwestycyjnego musi być poprzedzony analizą pod kątem potencjału wzrostowego branży, w której działa spółka - sytuacji finansowej spółki, zagrożeń prawnych związanych z inwestycją, jak również możliwości zamknięcia inwestycji w czasie nie dłuższym niż statutowy okres działalności funduszu. Żadna branża nie podlega szczególnym preferencjom przy doborze spółek. Jednakże szczególny nacisk będzie położony na wybór spółek z nowatorskim produktem.

Przed dokonaniem inwestycji weryfikowane są założenia przychodów i kosztów, a ponadto przedstawiciele zarządzającego wykonują szczegółowe badanie due dilligence spółki.

W drodze na giełdę

W jaki sposób fundusz może zwiększać wartość aktywów? Wykorzystuje różnicę istniejącą między wyceną akcji spółek niepublicznych i akcji znajdujących się w obrocie regulowanym. Przeprowadza też działania mające na celu zwiększenie wartości tych spółek, czyli:

- pozyskuje dla spółek pracowników (w tym top management),

- pomaga w przygotowaniu strategii przedsiębiorstwa, strategii marketingowej, strategii public relations,

- wykorzystuje efekty synergii między spółkami wchodzącymi w skład portfela inwestycyjnego,

- przeprowadza działania przygotowujące spółki do wprowadzenia ich akcji do obrotu regulowanego. Są to między innymi zmiany formy prawnej ze spółki z ograniczoną odpowiedzialnością w spółkę akcyjną w przypadku objęcia przez fundusz udziałów, wprowadzenie zasad ładu korporacyjnego, przygotowanie i przeprowadzenie oferty publicznej (prospekt emisyjny, oferowanie akcji, relacje inwestorskie itp.).Inwestowanie w spółki niepubliczne wymaga od zarządzających dużo więcej pracy niż na rynku publicznym. Najpierw - przed inwestycją - dokonuje się samodzielnie analizy i wyceny spółki, dbając o wzięcie pod uwagę wszystkich możliwych ryzyk inwestycyjnych. Później - zamiast biernie oczekiwać na realizację przez spółkę założonych prognoz - należy w aktywny sposób uczestniczyć w procesie wzrostu wartości firmy, a co za tym idzie - zakupionych przez fundusz udziałów.

Elementy tej aktywności przejawiają się jeszcze przed zakupem udziałów - na etapie przygotowania umowy inwestycyjnej. Fundusz zapisuje w niej wszystkie wymagania w stosunku do spółki: udział swoich przedstawicieli w organach nadzorczych czy zarządzie, zmiany w statucie spółki w celu delegowania poszczególnych uprawnień do organów, w których zasiadać mają przedstawiciele funduszu.

W trakcie trwania inwestycji, po zakupie udziałów, przedstawiciele funduszu będą odpowiedzialni za bieżący monitoring sytuacji spółki i reakcję, gdy wyniki będą odbiegać od pierwotnych założeń. Ich udziałem będą wprowadzane elementy ładu korporacyjnego, kultury komunikacji inwestorskiej czy profesjonalne zasady controllingu finansowego.

Wszystkie te działania służą jednemu celowi - przekształceniu w okresie 2-4 lat spółki w firmę zdrową finansowo, z ustabilizowanym produktem i rynkiem, a ponadto spełniającą wymogi korporacyjne stawiane przez potencjalnych nabywców - inwestorów giełdowych, branżowych czy finansowych, przy gwarancji uzyskania odpowiedniej ceny i stopy zwrotu z inwestycji.

Jakie są atuty inwestycji

typu private equity?

Możliwość osiągnięcia stóp zwrotu wyższych niż

w przypadku inwestowania w tradycyjne aktywa powstaje dzięki:

- wyselekcjonowaniu wyłącznie firm o wysokim potencjale wzrostowym, przewyższającym średni wzrost spółek notowanych na giełdzie,

- bezpośredniemu dostępowi do informacji na temat spółki, wynikającemu z aktywnej roli inwestora w procesie zarządzania firmą,

- dążeniu inwestora do osiągania wysokich bezwzględnych stop zwrotu,

- możliwości inwestowania w podmioty niedostępne dla inwestorów giełdowych,

- przewadze konkurencyjnej inwestora PE nad innymi uczestnikami rynku, wynikającej z posiadania udziałów

w danym przedsiębiorstwie na wyłączność (z reguły tylko jeden inwestor lokuje środki w dany podmiot)

Natomiast dywersyfikacja ryzyka portfelowego powstaje dzięki:

- niskiej korelacji stóp zwrotu z inwestycji private equity ze stopami zwrotu innych kategorii aktywów

- inwestowaniu w różne podmioty z rynku private equity jednocześnie.

doradca zarządu ds. rozwoju biznesowego Secus Asset Management