Niedawna publikacja danych o inflacji zaskoczyła inwestorów i doprowadziła do silnej przeceny polskich obligacji. Wczoraj rynek był wciąż pod jej wrażeniem, co doprowadziło do dalszego wzrostu rentowności. Próby podbierania obligacji są na razie nieśmiałe. Na koniec dnia rentowność 2-letniej obligacji OK00709 była na poziomie 5,39 proc., 5-letniej PS0412 na 5,69 proc., podczas gdy 10-letniej DS1017 na 5,78 proc. Wzrost inflacji we wrześniu do 2,3 proc. rok do roku zdecydowanie przybliża kolejną podwyżkę stóp procentowych. Wzrost stóp NBP o 25 pkt bazowych w listopadzie staje się ponownie bazowym scenariuszem. I fakt, że inflacja rośnie głównie przez ceny żywności, podczas gdy inflacja bazowa pozostaje wciąż niska (około 1,3 proc.), nie wydaje się istotny. Na dzisiejszej aukcji Ministerstwo Finansów zaoferuje 5-letnie obligacje PS0412 na kwotę 2,3 mld zł. Jednak wydaje się, że najważniejszym wydarzeniem będzie publikacja danych o inflacji za oceanem. Obecny optymizm globalnych rynków finansowych oparty jest na założeniu, że Fed będzie obniżał stopy procentowe. Podstawowym zagrożeniem dla takiego scenariusza jest w zasadzie tylko wzrost inflacji.
Bank Pekao
