Rynek pracy i inflacja przesądzą o podwyżce stóp proc. w listopadzie - analitycy

Warszawa, 26.11.2007 (ISB) - Rada Polityki Pieniężnej (RPP) podniesie stopy procentowe na listopadowym posiedzeniu o 25 pb, zgodnie uważają analitycy. Według nich, do stałej obawy członków rady o rynek pracy od tego miesiąca równie mocno zacznie ich straszyć widmo rosnącej inflacji.

Dwunastu ankietowanych przez agencję ISB ekonomistów oczekuje podwyżki stóp procentowych podczas listopadowego posiedzenia RPP - do 5,0% z obecnego poziomu 4,75% w przypadku głównej stopy referencyjnej. Zgodność ekonomistów jest podbudowana, poza danymi z gospodarki, opiniami samych członków RPP, którzy wyjątkowo zdecydowanie i dość zgodnie wypowiadają się o konieczności zacieśnienia polityki pieniężnej.

"Konieczność zacieśnienia polityki pieniężnej w listopadzie sugerowało w swoich wypowiedziach wielu spośród członków RPP, również tych o mniej jastrzębich poglądach. Pomimo, iż wysoka październikowa inflacja wynikała z silnego wzrostu cen żywności i paliw, takie tempo wzrostu cen może rodzić obawy o wzrost oczekiwań inflacyjnych i tym samym wymusza działanie ze strony RPP" - ocenia ekonomistka Banku BPH Maja Goettig.

Jej zdaniem, nadal utrzymuje się niekorzystna relacja pomiędzy tempem wzrostu wynagrodzeń i wydajności, co powoduje wzrost jednostkowych kosztów pracy. To może przełożyć się na wzrost cen w sytuacji, w której przestrzeń do redukcji marż przedsiębiorstw się zawęża.

Ze zdaniem ekonomistki BPH zgadzają się pozostali analitycy, podkreślając znaczenie rosnącej inflacji oraz coraz gorszych perspektyw dla tego wskaźnika.

"RPP podniesie stopy o 25 punktów bazowych. Argumentacja ?za' to rosnąca inflacja żywności, która może przełożyć się na silniejsze efekty wtórne oraz silny wzrost płac. Argumenty, które padną przeciw większym podwyżkom, to dobre wyniki przedsiębiorstw, które bez trudu są w stanie zaabsorbować wyższe płace oraz niepewność co do sytuacji w USA i Europie" - analizuje ekonomista banku BGK Konrad Soszyński.

"Wysoki, 3-proc. odczyt inflacji odnotowany w październiku br. oraz oczekiwane w najbliższych miesiącach jej dalsze wzrosty powyżej górnej granicy celu inflacyjnego nie pozostawiają złudzeń co do decyzji RPP o podwyżce stóp procentowych. Zastanawiać może jedynie fakt, że nawet postrzegani jako "jastrzębi" członkowie Rady, tak niechętnie odnosili się w ostatnich dnia do wizji podwyżki o 50 pb." - uważa główny ekonomista banku BGŻ Dariusz Winek.

Według niego, niska skala podwyżki oznaczać będzie, że po raz kolejny Rada będzie musiała podnieść stopy w styczniu lub lutym, a w niekorzystnym scenariuszu - w styczniu i w lutym. Koniec pierwszego kwartału przyszłego roku może stopniowo złagodzić negatywne obecnie perspektywy inflacyjne, jeżeli ukazujące się dane potwierdzą oczekiwania co do pogorszenia koniunktury.

"Po serii ?jastrzębich' danych z gospodarki listopadowa podwyżka stóp procentowych jest raczej przesądzona. Rada powinna zasugerować, że ryzyko wzrostu inflacji powyżej preferowanego przez nią przedziału istotnie wzrosło potwierdzając jednocześnie oczekiwania rynkowe, co do rosnącego prawdopodobieństwie całego cyklu podwyżek. Zakładamy że w 2008 r. stopy procentowe wzrosną jeszcze co najmniej dwukrotnie" - prognozuje analityczna Raiffeisen Bank Polska Marta Petka.

Natomiast dla części ekspertów ton wypowiedzi niektórych członków RPP oznacza, że w listopadzie możliwa jest również podwyżka stóp o 50 pb.

"Oczekujemy podwyżki stop procentowych o 25 pb. Scenariuszowi takiemu przypisujemy 60-proc. prawdopodobieństwo. Nie można jednak wykluczyć, ze RPP przynajmniej rozważać będzie podwyżkę stóp o 50 pb. Wciąż uważamy, ze do końca 2008 roku stopa referencyjna wzrośnie do 6%" - ocenia główny ekonomista Fortis Bank Polska Marcin Mróz.

"Presja inflacyjna jest wyraźna, a pocieszanie się niską inflacją bazową jest złudne. Przy takim popycie na pracę inflacja cen żywności i energii ?rozleje się' na inne ceny. Nie wykluczałbym listopadowej podwyżki nawet o 50 pb, chociaż jest to rozwiązanie mniej prawdopodobne" - potwierdza główny ekonomista Noble Banku Alfred Adamiec.

Dwudniowe posiedzenie RPP rozpoczyna się we wtorek, 27 listopada, a decyzja dotycząca poziomu stóp procentowych oczekiwana jest w środę, 28 listopada, we wczesnych godzinach popołudniowych.

W 2007 roku RPP trzykrotnie - w kwietniu, czerwcu oraz w sierpniu - podnosiła stopy procentowe, za każdym razem o 25 pb. (ISB)

Lesław Kretowicz

lk/tom